Китайский «король фентанила» ввергнут в «коррупцию, подпитывающую банкротство»

Ай Люминг когда-то был символом предпринимательского подъема Китая — его «короля фентанила» и выпускника философии, который превратил фармацевтический стартап на основе мочи в обширную частную империю, охватывающую фармацевтику, недвижимость и финансы.

Но к 2025 году, спустя почти четыре десятилетия, его бизнес рухнул из-за растущего долга, дефолтных инвестиций и реструктуризации по решению суда, которая лишила его всего.

В 1988 году Ай отказался от правительственного поста, чтобы основать биотехнологическую фирму с одноклассниками из Уханского университета. Их первый продукт, урокиназа, извлеченная из мочи, финансировал его более глубокое продвижение в медицине. К концу 1990-х годов его компания Humanwell Healthcare стала публичной и в конечном итоге захватила более 90% рынка опиоидных болеутоляющих средств в Китае.

Холдинговая компания Dangdai Group расширилась на несколько отраслей, приобретя шесть публичных фирм и делая большие ставки на сектора с сильным регулированием, где, по мнению Ай, частные фирмы могут процветать.

Кайсин пишет, что амбиции обогнали осторожность. К 2017 году Dangdai накопила более 30 миллиардов юаней долга, опираясь на финансовую инженерию и агрессивную экспансию. Проекты недвижимости застопорились, а продукты с фиксированным доходом, выпущенные его дочерними компаниями, начали дефолт, затронув тысячи розничных инвесторов. «Если есть шанс, я хотел бы начать все сначала», — сказал Ай на частном ужине в начале 2025 года.

Серьезный промах произошел из-за перехода Дандаи в финансы. После приобретения Tianfeng Securities в 2002 году Ай надеялся, что это будет финансировать его промышленный рост. «Я видел крупные международные конгломераты, тесно связанные с финансами, и думал, что владение финансовыми институтами поможет нашему промышленному росту», — сказал он. «Я не понимал, что промышленность и финансы должны развиваться отдельно. "

Тяньфэн быстро развивался под Протеже Ай Ю Лэй, но внутренние займы и круговое финансирование создали опасную долговую петлю между Тяньфэном и Дандаем.

К 2019 году обязательства Dangdai превысили 60 млрд юаней. В 2020 году Юй был задержан, и кризис углубился. Позже регуляторы обнаружили более 5 млрд юаней в сомнительных сделках. По мере распространения дефолтов Ай вернулся с пенсии, но к 2023 году группа столкнулась с претензиями на 800 млрд юаней с активами всего 11 млрд.

"В том году, Юй Лэй сказал мне, что дело не может продолжаться, что долг слишком велик — мы могли бы объявить о банкротстве.

Спасти удалось только Гумануэллу. После неудачных попыток частных сделок Дангдай вступил в судебную реструктуризацию. China Merchants Group приобрела контроль с инвестициями в 11,8 млрд юаней, что является рекордом в делах о банкротстве китайских фармацевтических компаний. Кредиторы с претензиями на сумму менее 3 млн юаней были погашены в полном объеме; другие взыскали бы только в том случае, если бы акции Humanwell выросли более чем на 70%.

Несмотря на потерю, Ай остается вызывающей, плавающей идеей для предприятий в области туризма и здоровья животных. «Он все еще тот человек, который когда-то вопил в горах, преследуя мечты», — сказал бывший партнер. «Но это уже не 1990-е годы — и Ай, возможно, единственный, кто этого не понял. "