Конец глобализации

Бенджамин Пиктон, старший макростратег Rabobank

На выходных раздался четкий сигнал от западных политиков: Мир стоит перед концом эпохи глобализации. Изабель Шнабель из ЕЦБ выступила с речью перед лидерами бизнеса в Италии в субботу, когда она сказала, что «День освобождения не освобождает, но, похоже, он ознаменовал конец глобальной свободной торговли. "

Аналогично, Великобритания Премьер-министр Кеир Стармер собирается сегодня выступить с речью, где он скажет, что Глобализация провалилась как экономическая модельСейчас его время подошло к концу.

Такие комментарии ошеломляют своей откровенностью и серьезностью, если не неожиданностью. Рынки акций находились в свободном падении в четверг и пятницу на прошлой неделе, поскольку объявление о тарифах под длинным флагом быстро развернуло торги Трампа и рынки пришли к холодному осознанию того, что это не просто переговорная уловка, и тарифы действительно происходят.

Китайское правительство объявило, что наложит 34%-й тариф на весь импорт из США, а европейские чиновники заявили, что они будут создавать новые торговые барьеры для предотвращения демпинга дешевых товаров, уничтожая промышленность, в то время как они также готовят «контрмеры» против тарифов США.

Члены кабинета Трампа ничего не сделали в минувшие выходные, чтобы развеять опасения дальнейшего падения рынка. Министр торговли Лютник просто настаивал на том, что «тарифы идут», а государственный секретарь Марко Рубио пожал плечами на потери рынка, сказав: «Я не думаю, что справедливо говорить, что экономика рушится». Рынки падают, потому что рынки основаны на стоимости акций компаний, которые сегодня внедрены в способы производства, которые вредны для Соединенных Штатов». Мы не заботимся о вашем портфеле, мы делаем Америку снова великой. Как я отметил в конце прошлой недели, «сделать Америку снова великой» означает снова сделать Америку экономикой, основанной на производстве.

без правительственные рыцари в сияющих доспехах Ехать по холму, чтобы спасти фондовые рынки, фьючерсы сегодня утром глубоко в минусе. S&P500, похоже, откроется на 3,8%, а фьючерсы NASDAQ указывают на убыток в 4,9%. Азиатские рынки тоже выглядят уродливо. Nikkei упал на 8%, а ASX200, расположенный в Китае, потерял 5,90% на момент написания статьи. Может ли ФРС пойти на помощь на этой неделе с дешевой ликвидностью?

Нефть марки Brent сегодня утром снизилась на 3,40% до $63,33 после падения на 6,42% в четверг и еще на 6,50% в пятницу. Несмотря на свой статус актива-убежища, золото было продано ниже уровня $3000 за унцию (ликвидируется для удовлетворения маржинальных требований в других местах?), но в понедельник он получил небольшую ставку в начале понедельника после новостей о том, что Китай добавил к своим государственным золотым резервам пятый месяц подряд. США 10 лет Доходность казначейских облигаций сейчас снизилась до 3,92% (и падает). Это должно стать хорошей новостью для министра финансов Скотта Бессента, который в течение следующих четырех лет будет рефинансировать долг США на сумму около 25 триллионов долларов.

Бессент повторил фразу Рубио «рынок — это не экономика», сказав, что он не ожидал рецессии в США в этом году и предположив, что более низкие процентные ставки и цены на энергоносители на самом деле были очень хорошей новостью для американского бизнеса. Он также сделал несколько интересных комментариев в появлении на подкасте Такера Карлсона, где он сказал, что 88% фондового рынка США принадлежит 10% самых богатых американцев. 12% принадлежат следующим 40%, и что нижние 50% домашних хозяйств в основном не владеют ни одним из них и вместо этого имеют долг (обсуждается сначала на ZH). ""Соединенные Штаты официально являются банановой республикой: 1% самых богатых теперь владеет больше, чем весь средний класс.).

Бессент сказал, что это Эти люди из нижних 50%, которые нуждались в помощи, так что, опять же, подтекст здесь выглядит так: «Нам плевать на ваш портфель акций. Мы заботимся о восстановлении производственной базы Америки, а вместе с ней и среднего класса «синих воротничков».

@SecScottBessent: Старая система не работала, и если вы посмотрите на систему, которая не работает, вы должны быть смелыми, чтобы изменить ее. Было бы легко продолжать накачивать экономику, занимать много денег, создавать рабочие места для правительства... но вы должны были бы в конечном итоге... pic.twitter.com/NI5dZXF5Dt

— Trump War Room (@TrumpWarRoom) 4 апреля 2025 г.

управляющий хедж-фондом Сегодня Билл Экман делает заголовки, описывая тарифы как «экономическую ядерную зиму» и призывая к 90-дневному «тайм-ауту» на их реализацию.. Представители администрации Трампа утверждают, что более 50 стран предложили реформировать свою торговую практику в обмен на снижение объявленных тарифов.

Тайвань предложил снизить все тарифы на импорт товаров из США до нуля и начать инвестировать больше денег в США. Вьетнам также предложил снизить тарифы на импорт из США до нуля, но советник Белого дома по торговле Питер Наварро Он отклонил предложение, заявив, что недостаточно закрыть постоянный торговый дисбаланс из-за всех нетарифных «обманов», которые продолжаются.

Конечно, многие экономисты и мировые лидеры были возмущены грубой простотой взаимных тарифов, которые, по-видимому, были рассчитаны путем принятия баланса торговли товарами каждой страны с США, деления на экспорт, а затем деления на два. Многие экономисты указывали на то, что тарифы не «максимизируют благосостояние», потому что они приводят к потере веса, и что рикардианская торговая теория говорит, что благосостояние будет максимизировано, если каждая экономика не имеет барьеров для торговли и специализируется на сравнительных преимуществах.

Проблема в том, что Рикардианская торговая теория также говорит, что устойчивые торговые дисбалансы не должны происходить (потому что обменные курсы должны корректироваться, чтобы предотвратить это) и предполагает, что и труд, и капитал не являются мобильными на международном уровне. Очевидно, что это не так в реальном мире, и статус доллара США как резервной валюты заставил его оставаться переоцененным по отношению к аналогам, тем самым препятствуя конкурентоспособности торговли США. Неслучайно искусственная девальвация различных валют по отношению к доллару США является одной из главных проблем Наварро и Трампа. Поэтому следите за USDCNY на этой неделе и любыми объявлениями от НБК, чтобы снизить обратную ставку.

С точки зрения американцев, то, что происходит сейчас, это Страны по всему миру, которые спокойно практиковали протекционизм там, где он им подходил, внезапно превращаются в сторонников свободной торговли. Адам Смит снова в моде, но, учитывая, что США принимают эту протекционистскую политику, чтобы восстановить свою производственную базу на случай, если ей когда-нибудь снова придется вести крупную войну, недавние новообращенные, похоже, забывают эту маленькую жемчужину от Смита: "защита имеет гораздо большее значение, чем богатство".

Учитывая дух времени, Этот аналитик финансового рынка Миллениума внезапно задается вопросом, не лучше ли ему было бы научиться сваривать.