Камала Карнаж: рынок уходит в прошлое

Через месяц после 5 августа Камала Карри Торговый Крэш, У нас есть часть 2...

И мальчик это был эпический флеш: все — как буквально все — и, конечно, все, что с высокой бета-версией или даже следом импульса, взорвалось с явным насилием. 5 августа выглядит как любительский час. И в отличие от 5 августа рвота была только в начале, когда акции подскочили с первого момента торговли, на этот раз все было наоборот, когда акции подталкивались вверх, чтобы начать день, прежде чем развалиться, и заканчивали катастрофическую неделю самым худшим образом: на спаде.

Все началось с августовских зарплат: как было описано ранее, число не было ужасным: при 142К оно пропустило оценку в 165К, но резко отскочило от 89К в прошлом месяце.

Уровень безработицы фактически снизился...

...как бы Число занятых рабочих выросло больше всего с марта (даже если состав был ужасен, состоящий из неполный рабочий день, нелегальные работники).

Тем не менее, в то время как на поверхности число рабочих мест было достаточно сильным, чтобы исключить вероятность снижения ставки на 50 б/с, рынок не пошел на это - возможно, в результате массивных исторических ревизий - и шансы на сокращение на 50 б/с за две недели впервые резко возросли, прежде чем обратить вспять. Только для того, чтобы снова резко подскочить после того, как глава ФРС Уоллер сказал, что он будет «пропагандировать» снижение ставок фронтовой загрузки, если это будет уместно, и снова ошибаются рынки. и отправка шансов 50bps сократить до 65% ... Перед твитом информатор WSJ Ник Тимирас интерпретировал речь ФРС как гораздо более ястребиную, чем казалось, заявив, что речь губернатора ФРС Криса Уоллера явно не говорит «25» или «50». Он склоняется к одобрению сокращения на 25 б/с, чтобы начать, явно оставляя возможность идти быстрее «по мере необходимости», если «новые данные» показывают большее ухудшение. "

Он также сказал, что Уоллер критикует ФРС за то, что она не слишком остро отреагировала на банковский кризис, более низкие показатели инфляции 2H 23, более высокие показатели Q1 24. Затем он говорит: «Основываясь на доказательствах, которые я вижу, я не верю, что экономика находится в рецессии или обязательно движется к ней. " Итак, после всего этого, мы увидели, что, возможно, было изменением ожидаемой скорости на века, Шансы на 2 сокращения сначала подскакивают от 40% до 60%, прежде чем вернуться к 40%, только чтобы увеличиться до 65%, прежде чем, наконец, опуститься до 25%, все в течение нескольких минут!

Эта эпическая, безумная деятельность означала: в котором никто не знал, что происходит, Торговля фьючерсами на фонды ФРС выросла до рекордной пятницы. По данным Bloomberg, объемы во втором родовом фонде ФРС в будущем, как правило, наиболее активны. По состоянию на 1 вечера ET достиг 900 000, что является самым высоким показателем для любого контракта с момента его создания в 1988 году. Объем торгов по октябрьскому контракту Превзошел предыдущий рекорд марта 2023 года, когда крах банка Силиконовой долины отразился на финансовых рынках!

И хотя мы не знаем точно, произошло ли это, кажется справедливым предположить, что эти беспрецедентные дикие колебания в самом важном индикаторе ценообразования на рынке вызвали неустанную ликвидацию всех активов, которая ударила - без особого порядка - запасы...

Нефть...

... биткойн

... USDJPY

...и даже золото не было неуязвимым, и после кратковременного достижения новых максимумов всех времен после того, как зарплаты испугались, оно затем перешло к сессионным минимумам.

Фактически, единственным классом активов, который продемонстрировал некоторое подобие рациональности, были облигации, где доходность сначала демпинговалась, а затем подскакивала, а затем снова демпинговалась, только чтобы закрыться вблизи максимумов сессии, возможно, понимая, что чем быстрее ФРС сокращает, тем быстрее она вызовет еще один инфляционный пожар.

Если рассматривать сегодняшнее – и на этой неделе – падение в контексте, можно утверждать, что оно было даже хуже, чем фиаско 5 августа, потому что, хотя это был всего лишь один день острой боли, к концу этой конкретной недели запасы в значительной степени восстановились. Однако на этот раз боль только начинается, и то, что начиналось как уродливая неделя, закончилось гораздо уродливее с широко распространенными ликвидациями.

... и, что еще более примечательно, безостановочная попытка толпы 0DTE начать внутридневное разворот в виде рекордного расхождения дельта-потока от S & P, в конечном итоге ничего не достигла.

И как это могло случиться, когда любимая всеми акция с высоким бета-импульсом, NVDA, возобновила свое падение и едва смогла удержаться выше $100, а теперь упала более чем на 30% от своего рекордного максимума, достигнутого еще в июне.

И не только NVDA, но и весь сектор Mag 7 теперь вернулся к уровням, которые в последний раз наблюдались сразу после безумия 5 августа.

... что в значительной степени может быть связано с такими графиками, как этот от Goldman, предполагая, что пузырь ИИ лопнул.

И хотя легко спекулировать и приписывать повествование тому, что произошло, основываясь на ценах, столь же вероятно, что сегодняшнее - и на этой неделе - ценовое действие - это именно то, что ожидалось: как показывает следующий график от Goldman: в годы президентских выборов акции достигают пика незадолго до дня лейбористов, прежде чем сбрасывать все до выборов, прежде чем снова взлетать выше. Ну, Ты здесь!