Жесткая паника приводит к первой деинверсии кривой доходности за два года, поскольку Nvidia Plunge продолжается

Если бы вчерашний рынок был ударСегодня мы продолжаем продавать больше хныкать.

На следующий день после самого большого падения индекса S&P с момента краха 5 августа (за которым, однако, последовал столь же жестокий эпизод BTFD) акции продолжили продаваться, причем небольшой интерес к покупке падения быстро исчез примерно в то время, когда Европа закрылась для торговли, что вызвало возобновление более постепенных продаж, что подтолкнуло S&P вниз на 0,3%, что далеко от вчерашнего 2%-го свалки, и отправило его туда, где он был после гораздо более сильного, чем ожидалось, отчета о розничных продажах в прошлом месяце.

Под поверхностью все было примерно так же: растущие опасения по поводу жесткой посадки, которые после вчерашних катастрофических производственных исследований (как ISM, так и PMI) были усилены сегодняшним ужасным отчетом JOLTS. массивная 4-sigma промах в вакансиях, И это не только ниже самой низкой оценки...

Но также упал до самого низкого уровня с января 2021 года (после резкого пересмотра в сторону понижения по сравнению с предыдущим месяцем), оставив отчет о заработной плате в пятницу в беде.

И поскольку мы сейчас находимся в прямомПлохие данные — плохая новость«Режим, сегодняшние растущие страхи перед жесткой посадкой означали 2-й день продажи униформы». Утилиты и потребительские скобы - те докризисные облигационные прокси-секторы, которые выдавали скромные прибыли, а все остальное - глубоко красные.

Продолжающийся шквал плохих новостей также означает, что то, что до вчерашнего дня было 35% вероятностью снижения ставки на 50 б/с в сентябре FOMC (с одним снижением ставки теперь гарантировано), выросло до 50% сразу после шока JOLTS, прежде чем ослабнуть до 44%. Другими словами, перед пятничной зарплатой это фактически бросание монеты, если ФРС снизит ставки на 25 или 50 б/с за две недели.

Паника жесткой посадки не помогла ни VIX, ни волатильности VIX (он же VVIX), причем оба индекса обращали вспять раннее утреннее падение и возобновляли свое восхождение на 2-й день.

Но в то время как предыдущие случаи жесткой посадки страхов, по крайней мере, видели ротацию. Из всего этого И в ИИ, сегодня любви катастрофически не хватало, и вчерашний рекордный спад в NVDA только стал больше, так как акции потеряли еще 2%, подтолкнув его ниже 100DMA (после того, как он вчера сбил 50DMA). Это привело к двухдневному падению до 11,4% или огромному убытку рыночной капитализации в 333 миллиарда долларов за два дня. За последние два дня Nvidia потеряла треть триллиона долларов.

Тем не менее, в то время как трейдеры сначала продавали акции и задавали вопросы позже, или вообще не задавали вопросов, деньги снова скапливались в облигации, а доходность 10Y скользила на второй день и упала до 3,75%, самого низкого уровня с июля прошлого года.

Но в то время как доходность 10Y упала, доходность 2Y полностью упала, что привело к первой (краткой) деинверсии кривой доходности 2s10s с июля 2022 года. Для тех, кто просто ждал этого события, чтобы быть обратным отсчетом до рецессии, потому что теперь все знают, что, хотя инверсия плоха, это последующее погружение, которое вызывает фактический обратный отсчет рецессии, может начать отсчет.

Не только урожаи снизились до минимумов 2024 года, но и нефть, поскольку даже не отрицание на прошлой неделе отчета Reuters о том, что ОПЕК+ увеличит добычу, сумела привести к любому импульсу покупки черной нефти, которая упала еще на 2% и упала до самого низкого уровня с декабря прошлого года.

Другими словами, Китай – и его застопорившиеся стимулы – снова должны вдохнуть немного воздуха в падающий товарный рынок. Если не все: поскольку следующий шаг либо США, либо Китая является большим стимулом, будь то монетарный или фискальный, золото продолжает ждать следующих шагов, и после вчерашнего падения восстановило большую часть своих потерь и торгуется просто застенчиво.