ЕЦБ Снижение ставок на 25 б/с (как и ожидалось); проекты, ухудшающие стагфляцию

Как и ожидалось, ЕЦБ сегодня снизил ставки на 25 б/с до 3,50%.

В своем заявлении (ниже) центральный банк подтвердил, что продолжит следовать пути, зависящему от данных, сократив свой ПЭПП на 7,5 млрд евро в месяц. Повышение инфляционных ожиданий и снижение ожиданий роста...

Сотрудники ЕЦБ повысили свои инфляционные ожидания:

• ЕЦБ Видит 2024 Инфляция Ex-Food/Energy 2,9% против 2,8%

• ЕЦБ Видит 2025 Инфляция Ex-Food/Energy 2,3% против 2,2%

• ЕЦБ оценивает инфляцию в 2026 году на уровне 2% против 2%

• ЕЦБ оценивает инфляцию в 2026 году на уровне 1,9%; предварительный прогноз - 1,9%

И сокращает свои ожидания роста:

• ВВП 2024 0,8%, предыдущие 0,9%

• ВВП 2025 1,3%, предыдущие 1,4%

• ВВП 2026 1,5%, предыдущие 1,6%

Это небольшой пересмотр вниз. По сравнению с июньскими прогнозами, в основном из-за более слабого вклада внутреннего спроса в течение следующих нескольких кварталов.

Еще больше стагфляции!

Но направление движения вперед остается абсолютно неизменным:

"Совет управляющих полон решимости обеспечить своевременное возвращение инфляции к среднесрочной цели в 2%. Он будет удерживать ставки достаточно ограничительными до тех пор, пока это необходимо для достижения этой цели. Совет управляющих будет продолжать придерживаться подхода, зависящего от данных и заседаний. Совет управляющих не стремится к определенному пути ставок. "

Однако некоторые участники рынка чувствуют некоторое нежелание быть слишком голубыми, поскольку инфляция не приручена.

Инфляционные данные появились в целом, как и ожидалось ?

...

Внутренняя инфляция остается высокой, поскольку заработная плата все еще растет высокими темпами.

Евро практически не изменился после заявления.

Смотрите, как Лагард объясняет свое решение здесь (должно начаться в 0845T):

Полное заявление ЕЦБ читайте ниже:

Сегодня Совет управляющих принял решение снизить ставку по депозитам, через которую он управляет денежно-кредитной политикой, на 25 базисных пунктов. Основываясь на обновленной оценке Советом управляющих прогноза инфляции, динамики базовой инфляции и силы передачи денежно-кредитной политики, теперь уместно сделать еще один шаг в смягчении степени ограничения денежно-кредитной политики.

Последние данные по инфляции пришли в целом, как и ожидалось, и последние прогнозы персонала ЕЦБ подтверждают предыдущий прогноз инфляции. Сотрудники видят общую инфляцию в среднем 2,5% в 2024 году, 2,2% в 2025 году и 1,9% в 2026 году, как и в июньских прогнозах. Ожидается, что инфляция снова вырастет во второй половине этого года, отчасти потому, что предыдущие резкие падения цен на энергоносители выпадут из годовых ставок. Инфляция должна снизиться к нашей цели во второй половине следующего года. Для базовой инфляции прогнозы на 2024 и 2025 годы были немного пересмотрены, поскольку инфляция услуг была выше, чем ожидалось. При этом сотрудники продолжают ожидать быстрого снижения базовой инфляции, с 2,9% в этом году до 2,3% в 2025 году и 2,0% в 2026 году.

Внутренняя инфляция остается высокой, поскольку заработная плата все еще растет высокими темпами. Тем не менее, давление на стоимость рабочей силы уменьшается, а прибыль частично буферизирует влияние более высоких зарплат на инфляцию. Условия финансирования остаются ограничительными, а экономическая активность все еще подавлена, что отражает слабое частное потребление и инвестиции. Сотрудники прогнозируют, что экономика вырастет на 0,8% в 2024 году, поднявшись до 1,3% в 2025 году и 1,5% в 2026 году. Это небольшой пересмотр в сторону понижения по сравнению с июньскими прогнозами, главным образом из-за более слабого вклада внутреннего спроса в течение следующих нескольких кварталов.

Совет управляющих полон решимости обеспечить своевременное возвращение инфляции к среднесрочной цели в 2%. Он будет удерживать ставки достаточно ограничительными до тех пор, пока это необходимо для достижения этой цели. Совет управляющих будет и впредь придерживаться подхода, основанного на данных и заседаний, для определения соответствующего уровня и продолжительности ограничений. В частности, решения по процентным ставкам будут основываться на оценке прогноза инфляции в свете поступающих экономических и финансовых данных, динамики базовой инфляции и силы передачи денежно-кредитной политики. Совет управляющих не стремится к определенному пути ставок.

Как было объявлено 13 марта 2024 года, некоторые изменения в оперативных рамках реализации денежно-кредитной политики вступят в силу с 18 сентября. В частности, спред между процентной ставкой по основным операциям рефинансирования и ставкой по депозитным объектам будет установлен в 15 базисных пунктов. Спред между ставкой по предельному кредиту и ставкой по основным операциям рефинансирования останется неизменным на уровне 25 базисных пунктов.

Ключевые процентные ставки ЕЦБ

Совет управляющих принял решение снизить ставку по депозитам на 25 базисных пунктов. Ставка депозитных средств - это ставка, по которой Совет управляющих управляет денежно-кредитной политикой. Кроме того, как было объявлено 13 марта 2024 года по итогам оперативного рамочного обзора, спред между процентной ставкой по основным операциям рефинансирования и ставкой по депозитным объектам будет установлен в 15 базисных пунктов. Спред между ставкой по предельному кредиту и ставкой по основным операциям рефинансирования останется неизменным на уровне 25 базисных пунктов. Соответственно, ставка депозитного объекта будет снижена до 3,50%. Процентные ставки по основным операциям рефинансирования и предельному кредиту будут снижены до 3,65% и 3,90% соответственно. Изменения вступят в силу с 18 сентября 2024 года.

Программа покупки активов (APP) и программа покупки в чрезвычайных ситуациях (PEPP)

Портфель APP сокращается взвешенными и предсказуемыми темпами, поскольку Евросистема больше не реинвестирует основные платежи из созревающих ценных бумаг.

Евросистема больше не реинвестирует все основные платежи от погашаемых ценных бумаг, приобретенных в рамках PEPP, сокращая портфель PEPP в среднем на 7,5 млрд евро в месяц. Совет управляющих намерен прекратить реинвестиции по ПЭПП в конце 2024 года.

Совет управляющих продолжит применять гибкость в реинвестировании выкупов, подлежащих погашению в портфеле ПЭПП, с целью противодействия рискам для механизма передачи денежно-кредитной политики, связанным с пандемией.

Операции рефинансирования

Поскольку банки погашают суммы, заимствованные в рамках целевых долгосрочных операций рефинансирования, Совет управляющих будет регулярно оценивать, как целевые кредитные операции и их продолжающееся погашение способствуют его денежно-кредитной политике.

***

Совет управляющих готов скорректировать все свои инструменты в рамках своего мандата, чтобы обеспечить возвращение инфляции к целевому показателю 2% в среднесрочной перспективе и сохранить бесперебойное функционирование передачи денежно-кредитной политики. Кроме того, Инструмент защиты передачи доступен для противодействия необоснованной, беспорядочной динамике рынка, которая представляет серьезную угрозу для передачи денежно-кредитной политики во всех странах еврозоны, что позволяет Совету управляющих более эффективно выполнять свой мандат по стабильности цен.