Если Трамп победит, ФРС прекратит сокращение на 4,50%

Исполнитель: Michael Every Of Rabobank

Нам это нужно, как Джексон Хоул в голове.

В отличие от ключевых изменений BLS к оценкам заработной платы за апрель 2023-март 2024 года, на уровне -818K самое большое падение со времен глобального финансового кризиса, сегодняшняя Global Daily была выпущена одновременно для всех. Потеря в среднем 68 тыс. человек из каждого ежемесячного отчета о занятости меняет макрокартину; вычитая «встречи с мигрантами», начиная с октября 2020 года, пик совокупного роста чистой заработной платы после ковидов составил 7,23 млн в феврале 2023 года, а затем дрейфовал. нижедо 6,38 м по состоянию на июль; Или, пересмотр BLS не имеет значения, потому что нелегальные приезжие делают работу вне книги, а не американские рабочие?? Но расскажите об этом американским рабочим, если это так.

В любом случае, я ношу свое "DM = EM» (развитые рынки = развивающиеся рынки) Футболка и желаю тем, кто думает, что они знают, что происходит в экономике США, увидеть Блумберг «удачи». Я жил и охватывал многие ЭМ, с эксцентричностью, заговорами и странностями: Давайте посмотрим, как справятся те, кто жил только в ДМ, если этот структурный сдвиг продолжится.

В том числе и ФРС. Их последние минуты показывают, что подавляющее большинство FOMC открыло дверь для снижения ставки в сентябре, и некоторые были готовы сделать это в июле. Наш наблюдатель от ФРС Филип Мари немного пересмотрел свой звонок перед завтрашним звонком от центрального банка Джексона Хоула Пауэлл-вау (который он просматривает). Филип по-прежнему ожидает, что ФРС начнет сокращаться в сентябре, о чем он говорил, в то время как рынок кричал месяцы случайно, начиная с января! Он по-прежнему ожидает четыре сокращения на 25 б/с. Однако теперь он думает, что они будут в сентябре, ноябре, декабре и январе, а не растянутся до середины 2025 года. Это по-прежнему связано с «остатком», а не с «фляцией». Мы были одним из первых банков, предсказавших рецессию в США, и остаемся одним из последних, кто сохранил мягкую рецессию. Тем не менее, если предположить, что Трамп победит на выборах, инфляционное влияние его экономической политики заставит FOMC прекратить сокращение на 4,50%. Большинство на рынке кричит о более низких уровнях фондов ФРС случайным образом, начиная с цифры, которая толкает цены на активы вверх, или предполагая, что ФРС сделает это за них.

Как вчера задал вопрос Financial Times:Что случилось с мудростью рынка облигаций? ? В то время как Форекс торгуется как ребенок с СДВГ, который только что проглотил 2-литровую бутылку газировки и коробку конфет, и акции, как влюбленный подросток, который думает, что счастливый конец всегда маячит., Облигации должны торговаться как скучный профессор с трубкой. Тем не менее, из-за алгоритмов, гринспена рыночного времени 1987-2020 годов и эго-трипа после 2008 года, когда, как уродливые политики, облигации впервые были окружены обожающими толпами, теперь рынки ставок - это все.Сокращение ставок!

Потворствуя этому, ФРС, возможно, помогла трансформировать США из индустриализированного, с огромным средним классом, огромной открытой землей, огромной стратегической силой, низким государственным долгом и низкой стоимостью жизни в финансиализированный, с сокращенным средним классом, недоступным жильем, угасающей стратегической силой, высоким государственным долгом и высокой стоимостью жизни. Аналогичным образом, BLS изменился с того, который точно измерял заработную плату (и другие серии) и знал, как своевременно выпускать данные, на которые наложено эмбарго, на тот, который этого не делает.

Между тем, в избирательном цикле США с эксцентричностью, заговорами и странностями слово RFK, младший выпадет из гонки и поддержит Трампа в пятницу, повышая свои шансы. У вагов есть это для старшей роли администратора, такой как NIH или даже ЦРУ. Я подозреваю, что аналитики DM в конечном итоге сделают то, что должны сделать хорошие аналитики EM: такие политические махинации - версия Fawlty Towers «Не упоминайте войну!» Но ключом остается Понять, что происходитДаже если об этом не написано.

На Ближнем Востоке, война должен Упомянем. Несколько дней назад хедлайнеры DM-рынка говорили, что соглашение о прекращении огня между Израилем и ХАМАСом и сделка с заложниками «была близка». Те, кто знает игроков и их мотивы, говорили, что это не так; и на момент написания статьи все еще более вероятно, что эти переговоры рухнут, чем увенчаются успехом. В этот момент вероятна региональная эскалация войны.

Израиль заявляет, что он фактически победил ХАМАС в Рафахе, но он и Хезболла уже начинают более крупные нападения друг на друга вглубь новой территории, даже когда они ждут официального завершения переговоров о прекращении огня так или иначе. Иран также все еще ждет, чтобы начать свой отложенный ответный удар по Израилю, и некоторые не исключают, что Израиль упреждает это своим собственным нападением. Конечно, мы слышали подобные призывы до недавнего времени, и, возможно, обе стороны могут продлить и притвориться на некоторое время дольше. В конечном счете, однако, это не геополитическая проблема, которую можно решить с помощью стратегического эквивалента снижения ставок. Это не то, как работает реальная жизнь, и в конечном итоге реальная жизнь приходит, чтобы укусить тех, кто полагается на снижение ставок!

Учитывая, что мировые энергетические рынки сосредоточены на ослаблении спроса со стороны Китая, вполне возможно, что даже война на Ближнем Востоке не окажет долгосрочного влияния на цены на нефть, если не вмешаются поставки из Ирана и Саудовской Аравии или Ормузский пролив. Это не непосредственный риск, но если бы началась более широкая война, она не обязательно прекратилась бы в пределах географии, которая радует рынки. Это то, что аналитики DM, которые испытали небольшой геополитический «острый конец» EM, как правило, замедляют цены.

Подводя итог, можно сказать, что, когда центральные банки DM встречаются в Джексон-Хоуле, они не уверены в перспективах рынка труда, а риски смотрят в одном направлении - вниз.

Они не уверены в перспективах инфляции, с рисками, возможно, в обоих направлениях - вверх и вниз. Они не уверены в стабильности финансовых рынков после недавних сумасшедших колебаний, вызванных всего лишь 15-битным движением от Банка Японии.

Более того, они не уверены в геополитических перспективах, о которых говорится выше.

Они заметят, что Китай только что открыл антисубсидийное расследование в отношении молочных продуктов и свинины ЕС в ответ на надвигающиеся тарифы ЕС на китайские электромобили: добро пожаловать, как сейчас работает глобальная торговля! Больше того, чтобы прийти: много больше.

Они также должны были заметить предупреждение ультранормального ВЭФ: «Не заблуждайтесь — эпоха, управляемая США после холодной войны, закончилась некоторое время назад (и, по-настоящему, выборы в Америке 2024 года не изменят этого). Устойчивое глобальное лидерство, демократические идеалы, глобализация и либеральные ценности - все это было особенно оспорено, и сверхдержавы перегружены. Это глобальный кризис легитимности. Этот период путаницы означает, что в нашу постпандемическую эпоху может произойти что угодно. Ищите глобальные риски, усугубляемые неожиданными, дестабилизирующими шоковыми событиями."

Таким образом, любое сообщение от Пауэлла, которое может быть принято как синоним или омоним для «Снижения ставок!», что приводит к дальнейшей волатильности и финансиализации над реальной экономикой. Это то, что нам нужно, как Джексон Хоул в голове.