Все о новых тарифах Трампа и почему истерия преувеличена

Питер Чир из Academy Securities

Какая неделя! DeepSeek, Cheap AI, ФРС, некоторые доходы Mag 7 и теперь тарифы! Мы надеемся, что у вас было 11 ампер!

Из этого отчета «Ампер 11» я до сих пор несколько смущен тем, почему биткойн Не может подняться выше! Это ниже 100 тысяч долларов, когда мы пишем этот отчет. Практически все, что мы видели от администрации Трампа, указывает на хорошие новости для криптовалют. Похоже, что не только в Вашингтоне, но и во всем мире и на различных уровнях штатов криптосообщество использует свое влияние и вклад в формирование политики по своему вкусу. Тем не менее, Биткойн все больше и больше похож на «нормальный» риск-актив, чем на что-то революционное, которое собираются купить различные центральные банки и правительства. Мне нравится непреклонность Лагард ЕС в том, что биткоин не будет частью каких-либо резервов в ЕС.

Была объявлена первая волна тарифов.

10% на китайские и канадские энергоносители.
25% на все остальное из Канады и Мексики.

Утверждение заключается в том, что эти тарифы связаны с тем, что эти страны не делают достаточно для борьбы с торговлей фентанилом, по-видимому, обеспечивая беспорядок, если эти страны демонстрируют прогресс на фронте.

Остановить поток фентанила

Президент изо всех сил пытался связать эти тарифы с потоком фентанила. Это важно, поскольку кажется, что Если Канада, Мексика или Китай продемонстрируют новые или улучшенные усилия по прекращению производства и распространения фентанила, тарифы могут быть отменены.

Для КитайЯ не уверен, какие шаги они могут предпринять, но они были поражены только 10-процентным тарифом, и для Китая, в частности, это, вероятно, будет только первым шагом в тарифной битве или переговорах.

Предположительно, Мексика может Ударить по картелям тяжело Используйте эти усилия, чтобы повысить тарифы.

В Канаде основное внимание уделяется предшественникам фентанила. Прекурсоры являются законными в Канаде, что делает его, по-видимому, центром для поиска и потенциального производства фентанила. Оттава (канадский эквивалент округа Колумбия) пытается сократить время, необходимое для запрета чего-либо, с 36 месяцев до 6 месяцев, с обещанием создать «Группу управления химическими рисками прекурсоров» в рамках Health Canada (многие задаются вопросом, почему RCMP не более непосредственно участвует). В любом случае, кажется, есть много возможностей для Канады «улучшить» свои усилия по нарушению торговли фентанилом, что может быть их путем из этих тарифов.

Итак, первое, что мы ищем, это то, насколько эти страны «вверх своих антифентаниловых игр» и удовлетворяет ли это президента.

Если они это сделают, этот раунд тарифов может быть недолгим.

Некоторые тарифные основы

Отчет после доклада Я читаю, кажется, сразу переходят либо к благу от тарифов (заставляя других платить наши налоги, преимущества для американского производства и т. д.), либо к гибели и мраку тарифов (инфляция, торговые войны и т. д.). Хотя мы все понимаем основы тарифов, или, по крайней мере, я думаю, что это так, кажется, стоит потратить минуту или две, чтобы убедиться, что мы все на одной странице.

Насколько я понимаю, импортер товара платит тариф правительству в порту или месте въезда товара в страну.

Таким образом, если вы платите 100 долларов за что-то из Канады или Мексики, вы платите 25 долларов, а ваша стоимость увеличилась до 125 долларов.

Возникает вопрос: кто платит 25 долларов?

Одна из первых вещей, которую сделает большинство импортеров, — это запросить у экспортера снижение цены. Если бы я занимался бизнесом, думая, что что-то будет стоить всего 100 долларов, а теперь стоит 125 долларов, я бы попытался договориться о снижении цены покупки.

«Интересно то, что если экспортер стрижется на 20%, цена останется на уровне 100 долларов». 20%Скидка от $100 составляет $80. Тогда 25-процентный тариф на что-то за 80 долларов составляет 20 долларов, возвращая нас к 100 долларам.

Шаг 1 - получение скидки, Даже скидка 10% означает, что тариф только увеличивает расходы на 12,5%.

Теперь давайте посмотрим на рынок Форекс (что, возможно, мы должны были сделать до шага 1, но было бы больно переписывать вещи, и это не совсем шаг, поскольку он находится вне контроля импортера и экспортера, хотя и не менее важно).

С лета песо снизился на 20% по отношению к доллару, а с конца сентября канадский доллар упал примерно на 18%.

Допустим, еще в сентябре канадский экспортер был рад получить 135 канадских долларов. Это означает 100 долларов США для импортера. Допустим, что канадский экспортер по-прежнему рад принять эквивалент 135 CAD. Это снижает цену доллара США до 93 для импортера. Выполнение «новой» стоимости для импортера, включая тариф, «всего» $116,25. Это все движется в реальном времени и было кумулятивным движением, поэтому это огромное упрощение, но все еще актуально.

Валютный рынок уже помогает импортеру.

Шаг 2 для импортера, чтобы выяснить, какую сумму прибыли он готов отказаться, если таковая имеется.. Предполагая, что импортер заплатил 100 долларов, разумно предположить, что цена для потребителя значительно больше. Допустим, конечной ценой было 200 долларов. Расходы на распределение и продажу и т.д., которые импортер платит за продажу продукта на следующем этапе. Может быть, 200 долларов слишком много? Возможно, но я не уверен, что это неразумно для многих готовых товаров. Сейчас 25 долларов из 200 — это «всего» 12,5%. Отказ от 12,5%, вероятно, слишком велик, но разумны ли 5%?

Итак, давайте рассмотрим эту возможность (которая в целом не кажется мне слишком надуманной).

Скидка 10% от канадского или мексиканского экспортера. Утверждайте, что это «временно», но важно, если вы не хотите, чтобы я искал альтернативных поставщиков. Добавьте, что вы (экспортер) также получите удар.

Канадский экспортер Снижение стоимости с 135 CAD до 121,5 CAD (В надежде, что это временно, и они не хотят рисковать потерять этого клиента другому поставщику таких товаров).

Из-за большого роста доллара США стоимость составляет всего 83,40 доллара США (импортер за последние несколько месяцев заработал много дополнительных денег, но это всегда риск и вполне может быть застрахован).

25-процентный тариф составляет $20,85, в результате чего общая стоимость составит $104,25.

В вашем планировании, по состоянию на месяц или два назад, вы ожидали стоимость 100 долларов. Сейчас он составляет чуть менее 105 долларов. Поднимете ли вы окончательные цены или оставите их? По крайней мере, на некоторое время, ожидая, что Канада (или Мексика) добьется прогресса по фентанилу, и тариф уйдет? Это кажется по крайней мере правдоподобным, и это может зависеть от того, насколько легко вам поднять и снизить цены. Стоит ли удар по марже прибыли, надеюсь, временный, чтобы не иметь дело с новым поставщиком?

Если альтернативный поставщик - канадский или мексиканский, у них такая же проблема.

Если поставщик находится в другом месте, вероятно, со временем появится некоторая логистика в получении их товаров.
Альтернатива, американский поставщик, выглядит лучше, поскольку им только что была предоставлена эффективная экономическая выгода, но на самом деле не 25%. Сила доллара отнимает часть желания перейти к внутреннему поставщику. Предположительно, отечественный поставщик был уже дороже (или не так хорош, или есть какая-то другая причина, по которой они не использовались). Так что, даже с косвенным повышением конкурентоспособности, оно того стоит?

Давайте вернемся к первой основной теме в рамках тарифов - этот раунд, похоже, имеет «встроенный» офф-рамп, просто борясь с фентанилом тяжелее.

Нижняя линия Сочетание валютных сдвигов и потенциально недолговечного характера этих тарифов выглядит следующим образом: Это вряд ли приведет к большим сдвигам в цепочках поставок. Если и экспортер, и импортер испытывают некоторую кратковременную боль (предполагая, что она будет кратковременной), это может привести к ухудшению ситуации. Очень мало влияет на потребителя.

Я готов ошибаться, но я думаю, что это результат, по крайней мере, в ближайшие несколько недель и даже месяцев.

Оригинальное название: The Rosy Outlook

Есть несколько очень реальных рисков для потенциально розового прогноза, который мы рисуем в предыдущем разделе:

• Специализированные производители, будь то конечные товары или материалы, как правило, гораздо реже договариваются о скидках. Они, как правило, считают себя имеющими определенную степень ценовой власти.
• Валютный аргумент хорошо работает на товарах, уже находящихся на складе. Проблема с валютой, с течением времени, заключается в том, что страны, переживающие девальвацию, часто испытывают более высокие издержки производства (увеличение стоимости сырья в своей валюте). Таким образом, это может работать в краткосрочной перспективе, но со временем не помогает.
• Убеждение в том, что существует фактическое отклонение от нормы, которое будет принято соответствующими правительствами в отношении фентанила, может быть низким. Мы рассматривали это как вероятный сценарий, и многие компании могут быть менее уверены в этом.
• Страны могут принять жёсткое решение, запустив собственные ответные тарифы. Угроза этого почти несомненна (и она уже находится под угрозой), что может привести к дополнительным раундам тарифов, и надежда на то, что это будет недолговечно и привязано к фентанилу, испаряется.

USMCA

США-Мексика-Канада Соглашение является 1889 страниц в длину. В документе много «белого пространства», легального мумбо-джамбо и т.д., но документ не короткий. Я подозреваю, что многие лоббисты в каждой стране смогли протолкнуть свои повестки дня. Хотя я не уверен, что когда-либо слышал, как американцы говорят, что они выиграли переговоры, я также никогда не видел, чтобы канадцы праздновали большую победу с этим соглашением.

Он истекает, и это только первый залп администрации Трампа, чтобы увеличить свою власть, поскольку страны, вероятно, сядут за стол переговоров по этой сделке в будущем.

Но Все, что составляет почти 2000 страниц, вероятно, имеет много побед для всех. ()и некоторые потери) и демонстрирует невероятно сложный характер трансграничной торговли, особенно с двумя странами, с которыми у вас общие длинные границы.

Автомобильная промышленность

Мы выделяем только автомобильную промышленность, поскольку она предназначена для наиболее эффективной работы за счет плавного перемещения деталей, оборудования и производственных этапов между странами.

Это отрасль, которая, я думаю, в целом нашла счастливую среду и смогла удовлетворить избирателей в вовлеченных странах, будучи максимально эффективной.

Я не вижу, насколько хорошо работают общие тарифы, учитывая то, что я знаю об этой отрасли.

Я думаю, что в этой отрасли может возникнуть некоторая негативная реакция, поскольку она еще больше усложняет и без того сложную и сложную операционную среду.

Гольф клубы

Научившись снова говорить с Трампом, мы подчеркнули сложность международной торговли и нюансы правил, которые, как представляется, важны для экспортеров и импортеров, чтобы максимизировать прибыль. В качестве примера мы использовали водителей гольфа, и ChatGPT подтвердил, что да, ярлык «собранный в Америке» в значительной степени является попыткой снизить стоимость пошлин.

Догадайтесь, что это наш способ сказать: Помимо всего, что мы перечислили, что можно сделать, чтобы смягчить влияние тарифов, мы, вероятно, только поцарапали поверхность.

Некоторые опасения по поводу энергетики

Из всех областей, которые могут быть затронуты, энергия, по-видимому, является той, где мы можем увидеть некоторое непосредственное воздействие. Причины, перечисленные ниже, вероятно, являются причиной того, что администрация решила ударить «только».

Канадские энергетические продукты с 10% тарифом. Некоторые из наиболее важных, уникальных рисков для энергетики заключаются в следующем:

• Энергетические продукты оцениваются в долларах и торгуются в долларах.Таким образом, валютные эффекты более сильного доллара не будут играть полезной роли.
• Большая часть нефти, которая добывается на Среднем Западе, поступает из Канады.. Нефтеперерабатывающие заводы оптимизированы для более тяжелой нефти, которая поступает из Канады, а не для сладкой / легкой нефти, которая поступает из Пермского бассейна. Есть обходные пути, но это может быть проблемой с течением времени.
• В то время как США являются чистым экспортером бензина, ситуация более сложная.. Во многом благодаря закону Джонса США экспортируют много топлива, в основном из Южной Америки в Южную Америку. Атлантическое побережье импортирует много топлива, в основном в Нью-Йорк. В первую очередь это Канада и Европа (как я понимаю). Из-за расстояния и типов судов, необходимых для компенсации любого импорта из Канады, сомнительно, что мы сможем быстро компенсировать канадский импорт. Предположительно, маржа на данный момент для канадских производителей топлива относительно невелика, что значительно снижает их способность снижать цены. Мы могли бы довольно быстро увидеть рост цен на топливо на насосе на Атлантическом побережье, что было бы проблемой.
  • Просто хочу подчеркнуть "Судоходство«в качестве повторяющейся темы для Академии. В данном случае это наши собственные правила, вызывающие потенциальные проблемы, но это также подчеркивает тот факт, что у США очень мало возможностей для нынешнего судостроения, что влияет на способность ВМС не только расти, но и пополнять свой флот. Это напрямую не связано с нашей текущей работой по доставке (посоветовать клиентам подумать о цепочках поставок не только с точки зрения стран или регионов производства, но и с точки зрения надежности их маршрутов доставки).

Если и есть какая-то область, которая была названа вырезанной, то это энергия. Это имело бы смысл, поскольку мы могли бы увидеть некоторую немедленную инфляцию на самом продукте (стоимость бензина на насосе), которую президент сосредоточил на снижении цены, а не повышении!

Нижняя линия

На данный момент меня это не беспокоит:

• Отсутствие реальной обеспокоенности в значительной степени проистекает из мнения о том, что, по крайней мере, Канада и Мексика могут использовать фентанил и сократить срок службы тарифов до нескольких месяцев, если не недель.
  • Учитывая, что они действительно будут «временными», мы сможем увидеть обходные пути для большинства продуктов, которые уменьшают воздействие.
  • До сих пор реакция других стран намекает на то, что это может перейти от проблемы, связанной с фентанилом, к чему-то более сложному для выхода (на самом деле это может обостриться с учетом текущего тона других стран).
• То, что было сделано до сих пор, похоже, указывает на то, что это «умеренный» Трамп (по стандартам Трампа), который прислушивается, по крайней мере, до некоторой степени, к людям в его администрации. Тот факт, что они по-разному относились к Canadian Energy, показывает уровень мышления (и беспокойство по поводу цен на насос), который дает некоторое утешение в том, что можно управлять процессом потенциального возмездия.

Я умеренно обеспокоенный Это может привести к тому, что в ближайшее время нас могут ударить по энергетической стороне, и это может быть разрушительным для экономики и Вашингтона.

В глубине души, Я обеспокоен тем, что администрации понравятся доходы от тарифов и превратят то, что должно быть временным пакетом, в долгосрочную реальность. где они накладывают больше тарифов на большее количество стран. Тогда многие компенсации, о которых мы говорили, не работают хорошо, и мы должны подготовиться к более сложной экономической среде. До сих пор этот страх находится «в глубине моего разума», но он существует и представляет собой ненулевой риск.

Глупый, но управляемый. Это наша тема и остается темой.

Я умеренно медвежий и акции и облигации, но умеренный Это ключевое слово. Будь вы бычий или медвежий, покупайте провалы, продавайте митинги и оставайтесь проворными. Я начинаю думать, что вы должны "Представьте, что люди, которые создают заголовки, торгуют своими собственными заголовками. И вы будете делать довольно хорошо. Когда кажется, что все идет слишком гладко, ожидайте, что они обратятся (и наоборот).

Удачи и добро пожаловать на февраль! Январь был полон сюрпризов, хороших, плохих и трагических (пожары в Калифорнии и авиакатастрофа в Вашингтоне), и я полностью ожидаю, что февраль будет держать нас на ногах, хотя, надеюсь, без трагедий, как мы видели в прошлом месяце.