Пекинский вертолет Взлет: ЦБ Китая призывает к прямым денежным переводам домохозяйствам

Когда экономика США рухнула в дефляционном вихре во время мирового финансового кризиса (и сразу после того, как рухнула гигантская торговля иенами), многим казалось, что была обеспечена еще одна великая депрессия. Тем не менее, после короткого периода боли, как США, так и мировая экономика устроили замечательный отскок, который, как мы узнали после факта, был благодаря беспрецедентному заимствованию, предпринятому Китаем, который выпустил триллионы новых долгов и использовал доходы не только для строительства бесчисленных городов-призраков, но и для того, чтобы вызвать инфляционное цунами по всему миру, которое помогло мировой экономике оправиться от депрессии в очень короткие сроки.

Перенесемся на 17 лет вперед, когда, когда рухнула еще одна крупная иена, мир находится на грани дефляционного цунами, центральные банки либо снижают ставки, либо готовятся к этому, и глобальный рост начинается с очередной рецессии (если не депрессии) в лицо. Некоторые скажут: «Дежавю» (это было бы еще более симметрично, если бы банкротства банков с марта прошлого года задерживались до сих пор), но есть одно важное отличие: в отличие от 2008 года, на этот раз Китай не придет, чтобы спасти мир. Причина в том же, почему экономика и рынки Китая находятся в нисходящей спирали в течение последних 5 лет: вторая по величине экономика мира (скоро будет обогнана экономикой Индии, так же как она недавно потеряла корону для большинства густонаселенных стран) просто имеет слишком много долгов, и в отличие от 2008 года, Пекин не имеет больше возможностей взять на себя неограниченный долг, необходимый для того, чтобы опередить глобальную экономику.Как обсуждалось в прошлом году в «Дилеммах и долгах Китая на 300%»"".

Или, может быть, мы – и консенсус – абсолютно неправы: может быть, несмотря на пессимизм, что у Китая просто слишком много долгов, чтобы стимулировать их еще большим новым долгом, на этот раз Пекин сделает то, что сделал ФРС в 2009 году, и запустит деньги на вертолеты.

Мы поднимаем этот вопрос не потому, что это какая-то «заядлая» теория заговора, а потому, что влиятельный советник центрального банка Китая выступил с редкой критикой экономической политики своей страны, призвав правительство установить обязательную цель для инфляции, увеличить расходы для решения проблемы слабого потребления и даже начать деньги на вертолете.

В статье, опубликованной на этой неделе, в которой цитируется его предыдущая речь в мае, Хуан Ипин, видный член комитета по денежно-кредитной политике Народного банка Китая, сказал, что власти должны изменить свою стратегию «сосредоточения внимания на инвестициях и пренебрежения потреблением», сместить политические предпочтения от инвестиций к потреблению, установить жесткую цель ИПЦ в 2-3%, принять фискальные меры для поддержки потребления (например, разрешение трудящимся-мигрантам селиться в городах, что может вызвать новый пузырь на рынке жилья в Китае в одночасье); И последнее, но не менее важное: Отправляйте деньги в домашние хозяйства!

Хуан Ипин, член комитета по денежно-кредитной политике PBoC, сделал смелое заявление. Хотя этот комитет является консультативным, а не директивным органом, его комментарий по-прежнему имеет важное значение:

«Если китайская экономика попадет в ловушку низкой инфляции, то последствия этого могут быть... pic.twitter.com/Xhru04uyjV

— Shanghai Macro Strategist (@ShanghaiMacro) 1 августа 2024 г.

«Экономика вступила в новую стадию, и общий спрос, включая потребление, экспорт и даже инвестиции, уже не так силен, как раньше», - сказал Хуан. Это создает новые проблемы для макроэкономической политики. Между тем, чрезмерное внимание к финансовому здоровью, например, поддержание дефицита бюджета ниже 3% валового внутреннего продукта, даже когда рост слабый, в настоящее время препятствует экономике Китая и разрушает пространство для будущих политических действий.

Причина внезапной схватки: Хуан считает, что если китайская экономика попадет в ловушку низкой инфляции (как Япония), "последствия будут тяжелыми", и здесь мы полностью согласны. На самом деле, мы удивлены тем, что на фоне растущего социального недовольства, рекордной безработицы среди молодежи и тенденции к бунту среднего класса Китая Пекин еще не сделал этого. Возможно, скоро, и при этом Это вызовет инфляционную шоковую волну по всему миру.

Ребалансировка двухскоростной экономики Китая была проблемой, поскольку власти опираются на производство, чтобы стимулировать рост, рискуя получить негативную реакцию, создав глобальный избыток экспорта.

Расшифровка речи Хуана была опубликована только после двухлетней встречи Коммунистической партии по реформам, которая разочаровала инвесторов и резко понизила китайские акции. Третий пленум предложил несколько решений самых насущных проблем экономики, поскольку ведущие лидеры подтвердили, что производство является центральным элементом экономики, несмотря на растущую торговую напряженность, в то же время продвигая ту же изношенную политику, которая не смогла запустить тонущую экономику Китая.

Откровенная оценка Хуана приходит как Публичная критика мер китайского правительства становится все более чревато, поскольку политики изо всех сил пытаются остановить замедление. Аналитикам было рекомендовано избегать обсуждения таких чувствительных терминов, как «дефляция» или выражение взглядов, которые считаются чрезмерно негативными для экономики.

Ху Сицзинь, бывший главный редактор поддерживаемой государством китайской Global Times, был запрещен к публикации в социальных сетях после того, как он написал противоречивые комментарии об экономике, сообщает Bloomberg со ссылкой на человека, знакомого с этим вопросом.

Узнав, как не спровоцировать своих повелителей, Хуан подчеркнул падение цен, не используя слово «дефляция», как ключевой вопрос, требующий большего внимания. Он выступал за установление жесткой цели по увеличению индекса потребительских цен Китая на 2%-3%. Политики в прошлом последовательно стремились к инфляции в 3%, но это рассматривается как приостановка, а не обязательно что-то, что должно быть достигнуто. В свете недавних отпечатков ИПЦ, которые на протяжении большей части прошлого года оставались около 0%, Пекин будет рад восстановить 3% ИПЦ. Или даже 2%.

«Экономику сейчас легко охладить, но трудно нагреть», - сказал Хуан, который также является деканом Национальной школы развития в Пекинском университете. «Если это действительно попадет в ловушку низкой инфляции, последствия будут серьезными», — сказал глава Центробанка Японии.

После того, как Китай продлил свою самую длинную дефляционную серию с 1999 года в прошлом квартале, Хуан поднял вопрос о том, может ли мировая экономика No 2 попасть в тот же цикл, что и Япония, которая страдала от десятилетий дефляции и на которую ссылались более десятка раз в своих замечаниях.

Хуан был осторожен в своем долгом выступлении, когда политика правительства характеризовалась только как «мягкая» и «новые условия, возникающие в экономике». Продажи жилья в Китае снова упали в июле, несмотря на то, что Пекин в этом году объявил о своих самых энергичных усилиях по поддержке рынка недвижимости, который страдает от длительного кризиса.

По словам Хуана, политика препятствовала двум популярным, но ошибочным взглядам. Во-первых, вера в то, что только структурные реформы могут повысить производительность, а во-вторых, отвращение к принятию более агрессивной политики, проводимой западными странами.

Масштабные стимулы, развязанные США и Европой в последние годы, эффективно поддерживали эти рынки, не вызывая значительных негативных последствий, - добавил Хуан, который работал в инвестиционных банках, включая Citigroup и Barclays, и у которого явно есть кто-то, кто делает покупки для него с корпоративной картой. Да, его оценка идиотична - массивные стимулы вызвали еще большую инфляцию - но для Китая и его 1,3 миллиарда граждан дефляция еще более опасна, чем инфляция.

Хуан вернулся в качестве советника НБК в этом году после работы в этой должности в период с 2015 по 2018 год.. Ранее он призывал НБК снизить процентные ставки, несмотря на то, что Федеральная резервная система США начала повышаться, и отметил риск иностранного давления на промышленную политику Китая, что будет в полной силе, как только Дональд Трамп вернется в Белый дом.

Хуан сказал, что и центральный банк, и министерство финансов пытаются сохранить пространство для будущей политики, но чего они ждут, когда стране отчаянно нужно перезагрузить свою экономику здесь и сейчас, и ожидание слишком долго угрожает самой стабильности социальной структуры. Слишком консервативные меры могут угрожать долгосрочной экономической стабильности.

По словам Хуана, давление на балансы домашних хозяйств, предприятий и местных органов власти подпитывает слабость экономики. Это означает, что центральное правительство должно взять на себя больше ответственности и стабилизировать доверие.

"Если тенденция к ухудшению не будет остановлена, это может привести к очень серьезным последствиям. "

Хотя неясно, говорит ли Хуан за других, кроме него самого (не секрет, что в последнее время в китайских социальных сетях наблюдается приливная волна цензуры, стремящаяся противостоять гневным жалобам на замедление экономики), одно можно сказать наверняка: если США скатятся в рецессию, которая теперь кажется неизбежной, у Китая не останется выбора, кроме как сделать то, что предлагает советник НБК, поскольку единственный оставшийся столп, поддерживающий экономику Китая - импорт США - медленно исчезает. Если это произойдет, и если Трамп введет рефляционные тарифы (до 100%), которые он надеется ввести после избрания, инфляционное цунами, которое ожидает в 2025 году, сделает галопирующую инфляцию с начала 1980-х годов, похожей на очень мягкий рост цен.