Путешествие через рассказы

Питер Чир из Academy Securities

Путешествие сквозь повествования

Сегодня мы кратко рассмотрим нарративы, которые движут рынками и формируют экономику. У нас была возможность обсудить многие из них в течение первого часа наблюдения Bloomberg в среду утром.

Академия также опубликовала наш ежемесячный подкаст «Вокруг света» (также на iTunes и Spotify), посвященный ряду ключевых геополитических проблем, стоящих перед всеми нами. Это хорошо согласуется с «печатным изданием» Around the World с Academy Securities.

i-образная экономика

В минувшие выходные мы провели несколько интересных дискуссий на тему «Какова форма экономики?» Как представляется, существует согласие в том, что "Маленький «i» представляет собой тот факт, что небольшая часть населения делает очень хорошо, что не отражается ни в экономике в форме K, ни в экономике в форме k, которую так много людей любят использовать.. Существует больше споров о том, как «палка» в i делает. Мы утверждали, что в основном все в порядке, но получили некоторые Те, кто находится за пределами элитного круга, борются. Озабоченность по поводу рабочих мест (не фактическая потеря рабочих мест, а обеспокоенность по поводу потери рабочих мест) возникала часто, как и признаки того, что потребитель на всех уровнях растягивается (длинквентность для потребителей с более низким доходом и «торговля вниз» для потребителей с еще более высоким доходом). Аргументы против того, что подавляющее большинство преуспевает, были достаточно убедительными, но на данный момент я все еще нахожусь в лагере «большинство людей в порядке, а некоторые делают очень хорошо».

Ра-Ра-Распутин

Геополитическая разведывательная группа Академии взвешивала российские вторжения в воздушное пространство, в SITREP и в подкасте, упомянутом ранее в этом докладе. Президент призвал членов НАТО занять жесткую позицию по таким вторжениям в ходе Генеральной Ассамблеи ООН.

Это, безусловно, придает новое измерение войне в Европе, но меня больше всего интересует следующее: "«Вдруг все обсуждают возможность того, что Европа заберет замороженные резервы России и использует эти деньги для финансирования военных усилий и их военных расходов».. Мы выступали за такую возможность две недели назад в Ра-Ра-Распутине и считаем, что это самое важное событие в войне. Это даже важнее, чем нарушение Россией воздушного пространства. Почему? Поскольку Россия ожидает, что эти резервы будут возвращены (предположительно, о некоторых из них могут говорить те страны, которые поставляют России военную технику или комплектующие, которые использует Россия), поэтому не получить их будет больно. При этом использование этих денег для покупки оружия (прежде всего у американских поставщиков) для украинцев оказывает давление на Путина на поле боя.

Ситуация может ухудшиться, прежде чем станет лучше. Но даже угроза конфискации резервов в качестве какой-то формы военных репараций является огромным шагом в том, чтобы заставить Путина пересмотреть свою нынешнюю позицию «бизнеса как обычно» в Украине.

Мир через силу

В четверг на ленту попал шквал историй о том, что военный министр вызвал большое количество высокопоставленных офицеров флага (1 звездочка и выше генералов и адмиралов, от армии, ВВС, ВМС и морской пехоты) в Вирджинию для некоторых встреч.

Мало (или совсем нет) информации о том, что будет обсуждаться. Генерал Спайдер Маркс вчера высказал свои мысли нации на CNN. Некоторые сообщают, что это готовит военных к некоторым кадровым изменениям в случае закрытия правительства.

Мне посчастливилось быть в Вашингтоне в понедельник и вторник на следующей неделе (в преддверии нашего ежегодного геополитического саммита в Аннаполисе) и надеяться получить больше цвета.

Мои мысли больше похожи на то, что это «ребрендинг на месте». "

• Министерство обороны (по распоряжению исполнительной власти) было преобразовано в Военное министерство. Это, безусловно, передает другое сообщение.
• Мы нанесли успешные (и беспрецедентные) удары по основным иранским ядерным объектам и судам, перевозящим наркотики из Венесуэлы. Оба эти действия выходят за рамки более агрессивной позиции и фактически демонстрируют готовность использовать наши военные возможности. Мы утверждали, что, возвращаясь к атаке на Сулеймани, сдерживание действительно эффективно только в том случае, если ваши противники считают, что вы будете использовать свои возможности.
• Хегсет активно развивает менталитет «воинственного этоса» и, возможно, хочет убедиться, что его видение полностью понято и поддержано.
• Более тонкий, но соответствующий теме, был толчком к тому, чтобы быть менее ограничительным по правилам взаимодействия. Некоторые сообщения старшим офицерам из всех отраслей службы будут соответствовать этому.

Я ожидаю, что мы увидим шаги, предпринятые для того, чтобы сделать сдерживание более эффективным и более основательно восстановить мир через силу.

Мои домыслы о целях встречи могут быть ошибочными, но все наши члены GIG, участвующие в ней, назвали восстановление мира через силу приоритетом для этой администрации. Это также важный шаг на пути к сокращению расходов при сохранении глобального порядка.

«Мифическая» нейтральная скорость

Я был несколько удивлен, приятно, что новый член правления ФРС использовал свою первую возможность публичного выступления, чтобы утверждать, что Так называемая «нейтральная ставка» ниже, чем ФРС ранее считалаЭто требует значительного снижения ставок даже в стабильной экономике.

Мое «наслаждение» этой темой было связано, прежде всего, с тем, что я наблюдал, как любое количество людей защищает политику ФРС, утверждая, что никто на самом деле не знает, что такое нейтральная ставка, и что она все равно меняется.

• Вы не можете знать нейтральную ставку, потому что никто не знает нейтральную ставку.
  • Поэтому нынешняя политика правильная.

Я подозреваю, что эта довольно «победная» дискуссия поможет проложить путь к более «грубой силе», чтобы снизить ставки быстрее, чем рынок оценивает.

Ищите более низкие урожаи (после недавнего подъема) и кривые урожаев продолжают сглаживаться (2/30 с начала августа на прошлой неделе).

Просек

«Производство для безопасности» наконец-то набирает обороты, по крайней мере, в качестве политической повестки дня и инвестиционного тезиса, даже если фраза не приобрела популярности.

Есть ряд акций, которые выросли, следуя за лидерами:

• MP материалы «Полностью интегрированный» производитель редкоземельных элементов, который получил инвестиции от Министерства обороны вместе с некоторыми кредитами, предоставленными крупными банками.
• Intel (INTC), который продолжает генерировать заголовки и более высокие цены на акции.
• Литий Америка На этой неделе разрыв вырос из-за пересмотра условий кредита Министерства энергетики на сумму $2,26 млрд (как сообщает Bloomberg).

Мы продолжаем искать компании (многие с небольшими рыночными ограничениями), которые могли бы стать неотъемлемой частью быстрого запуска способности производить и совершенствовать вещи, критически важные для национальной безопасности (чипы, товары и даже некоторые фармацевтические препараты). Мы также видим, что этот инвестиционный тезис становится глобальным.

Похоже, что все больше стран рассматривают свою уязвимость и, по крайней мере, начинают думать о том, как самостоятельно производить некоторое количество того, что необходимо.

Сказав это, возникло много вопросов о том, как это делается.

• В целом я поддерживаю американских налогоплательщиков, владеющих долями в ключевых компаниях. В некоторых случаях правительство является покупателем товаров этой компании, поэтому налогоплательщики получают выгоду от собственных расходов.
• Субсидии и субсидии использовались в прошлом. Они, как правило, приносят пользу заинтересованным сторонам, которые не являются налогоплательщиками США. У них часто есть «прикрепленные нити», чтобы попытаться заставить админ (в то время) добиться своих политических целей. Это также чревато потенциальными проблемами, поскольку может привести к неэффективности компании. Может быть, это приносит пользу общественности достаточно хорошо, но это сложный расчет.
• Я хотел бы, чтобы были изложены правила и, возможно, даже наблюдательный совет, чтобы контролировать инвестиции и дать понять, что правительству разрешено или не разрешено делать с / для компаний, принадлежащих. Должна ли это быть сделка на всю длину руки? Это уменьшит возможность вмешательства в рынок, но обеспечит ли это максимальную выгоду для налогоплательщиков и политических инициатив?
  • Как я уже говорил в прошлые выходные, я хотел бы внести ясность в правила, регулирующие то, что может и не может быть сделано. Необходимо разработать некоторые эффективные руководящие принципы. Сказав это, То, что я хотел бы (и буду отстаивать), не является реальностью того, что у нас есть, и мы не будем торговать и планировать ситуацию, которую мы имеем.

Я не уверен, что у Грэма и Додда есть глава для инвестирования в этот стиль управления, но мы должны иметь ее в нашем собственном учебнике по инвестированию и планированию.

От молекул к электронам

Майк Родригес, глава отдела устойчивых финансов, пришел мне на помощь на этой неделе. Я застрял в попытках заставить людей Изменить уравнение от энергии = нефть к энергии = электричество. Он указал на то, сколько мне лет, что заставило меня звучать, и обратил меня к обсуждению этого вопроса. Переход от молекул (топлива) к электронам (электричество).

Инфляция электроэнергии может быть самым важным компонентом инфляции, с которой мы когда-либо сталкивались.

С некоторыми «незначительными» неудобствами (в зависимости от того, где вы живете и работаете), вы можете сократить покупки бензина. Делайте больше поручений за поездку. Карпул (у них даже есть полезные полосы для этого). Кроме того, если вы много ездите, вы, вероятно, собираетесь на заправку раз в неделю. Таким образом, несмотря на то, что нам больно видеть всплеск газа в насосе, это не конец света (и я некоторое время утверждал, что цены на нефть, вероятно, более или менее нейтральны для экономики, учитывая количество рабочих мест и среднюю заработную плату для тех, кто работает в секторе ископаемого топлива).

Продовольственная инфляция ужасна и болезненна, но «замена» - это реальная вещь. Вы можете торговать по качеству или типу продуктов питания, чтобы снизить затраты. Определенно хуже, чем газовая инфляция, но она распространяется по многим пунктам и происходит понемногу каждый день, что, кажется, теряется, по крайней мере, немного, в перетасовке.

Электричество сложно. Мы все можем выключать свет и следить за питанием (возможно, потребовать, чтобы электронные товары теперь не поставлялись с огнями, которые, кажется, остаются включенными, хотите вы их включить или нет, но у нас нет времени на сегодня). В той степени, в которой электромобили стимулируют спрос, могут применяться те же правила, изложенные выше. Но холодильник? Как вы это контролируете? Кондиционер? Какая температура влияет на ваш сон, что, в свою очередь, влияет на все остальное в вашей жизни (да, я превращаюсь в здоровый сон). Кроме того, в отличие от бензобака, который вы смотрите каждый раз, когда вы находитесь в своей машине, очень немногие из нас (я надеюсь, почти никто) выходят на улицу и наблюдают, как быстро вращается электрический счетчик. Это всегда своего рода «сюрприз», когда вы видите счет за электричество. Сколько я использовал? Какова была стоимость?

Я, наверное, занижал риски другой инфляции и завышал риски инфляции электроэнергии, но я думаю, что это станет серьезной проблемой на предстоящих выборах.

Электричеству потребовалось более десяти лет, чтобы подняться чуть более чем на 10%. (2009–2020 гг.). С тех пор он вырос ближе к 40%! Пока нет никаких признаков того, что затраты стабилизируются.

Производство электронов может быть самой важной частью любой правительственной стратегии ProSec.

Я не вижу никакого способа использовать ядерное оружие. Несмотря на то, что многие проекты в области устойчивой энергетики (особенно ветроэнергетики), похоже, не в пользу президента, я не вижу, как они не играют важную роль в нашем будущем. Устойчивое, особенно солнечное, обеспечивает самый быстрый способ наращивания производства электронов.

Я мог бы потратить месяцы, пытаясь найти жизнеспособную стратегию, но, к сожалению, я думаю, что все, что нам нужно сделать, это посмотреть на Китай и графики их производства солнечной энергии. Они строят атомные электростанции (возможно, они строят больше заводов, чем весь остальной мир вместе взятый), чтобы знать, что другие страны должны рассмотреть.

Мое портфолио усеяно компаниями в этом секторе, поскольку это не только важная возможность для роста, но и возможность для ProSec. Опять же, я был в первую очередь сосредоточен на США, но я вижу в этом действительно глобальную возможность.

Циркулярность в AI

Единственное повествование, которое, кажется, «циркулирует» в истории центра обработки данных, — это некоторые признаки «циркулярности». С одной стороны, есть добродетельный круг. Компании взаимосвязаны, где рост в одной компании стимулирует рост в другой, что, в свою очередь, помогает первой компании в цепочке. Мы видим, что вся отрасль быстро растет, по крайней мере, с некоторыми признаками добродетельного круга.

Впервые я слышу (даже от сильных сторонников пространства и оценок) опасения, что Лидеры слишком переплетены, и пространство подвержено откату.

Против этого в отчетах о прибылях и звонках компаний появляется все больше доказательств того, что ИИ и центры обработки данных помогают повысить эффективность. Вот что нам нужно, чтобы продолжить эту составляющую рыночного ралли (и экономической силы). Это также должно помочь ралли выйти за рамки избранных немногих (думаю, мало) к большему количеству компаний, которые пожинают плоды своих расходов.

Может быть, оба могут быть правдой? Рост может продолжаться, но основная часть прибыли (с точки зрения цен на акции) может быть получена более широким кругом компаний.

Нижняя линия

Нет недостатка в рассказах, влияющих на рынки и экономику. Не только внутри страны, но и во всем мире.

На этой неделе мы отправляемся:

• Оптимизм в отношении Европы и доходности глобальных облигаций.
• Все о производстве электронов и ProSec.
• Немного нервничает по поводу общего уровня фондового рынка.
• Умеренно обеспокоенные тем, что «победные круги» вокруг тарифов сильно опередили сами себя (тарифная выручка за последний месяц составила $31 млрд, примерно столько же, сколько и в предыдущем месяце, доведя нас до $150 млрд с марта и поставив нас на курс около $380 млрд). Мы должны начать видеть больше данных, на которые влияют тарифы, включая прибыль в 4 квартале.
• Следите за крипто. Биткойн стоит посмотреть (и владеть) под этим администратором, но он приблизился к августовским минимумам в эти выходные, когда мы писали этот отчет.

Это должна быть еще одна интересная неделя, поскольку у нас есть месяц и квартальный конец вторника, так как я «познакомлюсь» по всей стране с округом Колумбия и Аннаполисом на этой неделе, а затем Чикаго и Милуоки на следующей неделе. Я с нетерпением жду встречи со многими из вас этой осенью!