Белый дом резко сократил расходы, не связанные с обороной, и увеличил военный бюджет

Администрация Трампа обнародовала ранний запрос на дискреционные расходы Перед официальным представлением бюджета на 2016 финансовый год. Предложение направлено на сокращение дискреционного финансирования на 140 миллиардов долларов - примерно 0,5% ВВП.Это существенно меняет баланс между расходами на оборону и расходами, не связанными с обороной.

По словам Алека Филлипса из Goldman Sachs, предложение перераспределится. 119 миллиардов долларов (0,4% ВВП) от необоронных агентств до оборонной деятельности и деятельности, связанной с безопасностью границ. Это включает $ 163 млрд выделены на FY2026 США на оборону и безопасность границ в рамках предстоящего пакета бюджетного примирения. Агентства, не связанные с обороной, за исключением таких департаментов, как Национальная безопасность и правосудие, столкнутся со средним сокращением на 23%.

Тем не менее, эти цифры могут преувеличивать краткосрочные финансовые последствия, поскольку Конгресс, скорее всего, санкционирует более высокие расходы, чем предлагает Белый дом. 1% снижение дискреционных расходов В реальном выражении за 2016 год.

Предлагаемый переход от необоронных расходов к оборонным расходам

Управление по управлению и бюджету (OMB) предлагает Сокращение дискреционного финансирования на $140 млрдэквивалентный 0,5% ВВПДля FY2026. Из этого, $119 млрд (0,4% ВВП) было бы Переход от необороны к оборонным расходамс гражданскими учреждениями за пределами национальной безопасности и правосудия Средние сокращения на 23%.

Это знаменует собой резкий сдвиг в тоне от предыдущих администраций, включая первый срок Трампа, который часто сигнализировал о беспокойстве по поводу дефицита, но в конечном итоге поддержал экспансивные расходы. Как отмечает Academy Securities:

В отличие от Трампа 1.0 (и почти во всех других администрациях, которые утверждали, что они несколько осторожны в отношении дефицита, но затем тратили на все), Здесь есть строгость"

Предложение предполагает, что Конгресс предоставит 325 миллиардов долларов на финансирование обороны и безопасности границ в предстоящем пакете примирения, а 163 миллиарда долларов будут выделены на 2016 финансовый год.

Реализованные сокращения расходов, вероятно, будут меньше

Несмотря на сокращение заголовков, Филлипс предвидит только Скромное снижение фактических расходов Из этого сегмента в FY2026 по нескольким причинам:

• Отложенные расходыАгентства обычно тратят ассигнованные средства в течение нескольких лет. Исторически, чуть больше половины Ассигнования на финансовый год расходуются в том же году.

• Истечение чрезвычайных фондов: Большая часть предлагаемого чистого сокращения отражает Невозобновление $118 млрд на чрезвычайные расходы прошел в конце 2024 года. Голдман не ожидал, что эта сумма будет продлена, в то время как Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что расходы из этих средств будут еще медленнее, чем обычно.

• Медленная выплата прошлых чрезвычайных средствБюджетное управление Конгресса (CBO) проектирует Только половина Средства на чрезвычайные ситуации 2024 года будут потрачены в 2025–2026 годах.

Эти моменты свидетельствуют о том, что Фактическое сокращение расходов будетнамного меньше чем указывают цифры верхнего уровня.

С точки зрения Academy Securities, это может помочь успокоить рынки:

"Это должно помочь процентным ставкам, если кажется, что бюджет может прогрессировать без резкого сокращения мер жесткой экономии. (Всегда есть возможность в Москве). "

Законодательный срок может отложить окончательный бюджет

Филлипс прогнозирует, что Конгресс вряд ли согласует общие расходы на этот сегмент бюджета до гораздо более позднего 2025 года. Законопроект о примирении Дополнительные средства на оборону и безопасность границ Не ожидается раньшеначало августаВ то время как стандартные ассигнования могут занять еще больше времени.

Это повышает риск возникновения Закрытие правительства когда начинается новый финансовый год 1 октябряХотя аналитики ожидают, что правительство будет действовать в соответствии с продолжающиеся резолюции (CRs) что Сохранить финансирование в номинальном выражении Возможно, в 2026 году.

Как отмечает Академия, эти задержки могут начать оказывать влияние на рынок:

"Переговоры начнут двигать рынки в ближайшие недели"

Дефицит бюджета, как ожидается, сохранится, несмотря на сокращение расходов

Даже с немного меньшими дискреционными расходами Goldman прогнозирует, что Реальный спад на 1% в части федеральных расходов, которые вносят вклад в ВВП. Однако это перевешивается ростом обязательные расходы, который продолжает расти за счет прав и процентных обязательств.

Над доходная сторонаGoldman ожидает:

• скромно Повышение тарифной выручкиНо

• Оффсеттинг снижение в подоходный налог и налоги на заработную платуКак из-за пониженного прогноза роста, так и из-за вероятного Продление налоговых сокращений эпохи Трампа.

Academy Securities добавляет ключевой нюанс:

"" Только дополнительные или новые сокращения налогов будут действительно стимулирующими. Расширение существующих сокращений... Это не будет стимулом для экономики, поскольку практически никто не корректирует свои расходы, предполагая, что они не будут продлены. "

Другими словами, продление текущего снижения налогов может предотвратить замедление потребления. не будет создавать новых стимулов. И наоборот, неспособность продлить их может вызвать резкий откат.

В конечном счете, Goldman планирует:

• Дефицит 2016 года: $1,95 трлн.или 6,2% ВВП

• Дефицит бюджета на 2020 год: $2,15 трлн.или 6,6% ВВП

Нижняя линия

Проект бюджета на 2026 год предусматривает риторическая приверженность жесткой экономии Это отличает его от предыдущих стратегий Белого дома. Но процедурные препятствия, медленная выплата средств за предыдущий год и политическое сопротивление в Конгрессе предполагают, что реальное влияние на финансовые агрегаты может быть скромным, по крайней мере, в ближайшей перспективе.

Рынки начинают реагировать как Прогресс в переговорах по бюджетуОсобенно по мере того, как выясняется судьба налоговой политики и расходов на оборону.