Риски рецессии в США не так высоки, как предполагают СМИ

Автор Лэнс Робертс через RealInvestmentAdvice.com,

Риски рецессии в США были заголовком в течение последних нескольких недель, поскольку рынки распродавались.

«Goldman Sachs и Moody’s Analytics в последние дни присоединились к прогнозистам, которые подняли тревогу по поводу возросшей вероятности экономического спада. Предупреждения совпали с падением рынка, вызванным тарифами США против Канады, Мексики и Китая, некоторые из которых были отложены. Тарифы, введенные Китаем в понедельник, углубили торговую войну между двумя крупнейшими экономиками мира". ABC News

Это интересно, так как в январе этого не произошло.

"По состоянию на январь риск рецессии в США считался незначительным. Низкий уровень безработицы и рост заработной платы означали, что потребители продолжали тратить, инфляция дрейфовала вниз к целевому показателю ФРС в 2%, а центральный банк США снизил процентные ставки на полный процентный пункт с сентября. Чиновники ФРС посчитали, что это стабильная основа для продолжения роста, и многие экономисты думали, что центральный банк прибил «мягкую посадку» от высокой инфляции 2021 и 2022 годов. - Рейтер.

За последние пару недель рыночная распродажа затмила 10% на внутридневной основе, что привело к падению настроений инвесторов до уровней, обычно наблюдаемых во время более значительных спадов и предыдущих медвежьих рынков. Несмотря на то, что в течение последних двух лет рынки были феноменальными, инвесторы, похоже, забыли, что рынки имеют тенденцию исправляться время от времени.

Единственное, на что вы всегда можете рассчитывать во время распродажи, это то, что СМИ пытаются сформулировать заголовок, чтобы рационализировать действия инвесторов. Во время этого спада это было возвращением рецессии в США.

Конечно, разумно помнить, что в 2022 году у нас была Самая ожидаемая рецессия Этого не произошло и предшествовал один из самых сильных бычьих рынков в новейшей истории.

Проблема прогнозирования рецессий заключается в том, что экономисты всегда работают с отстающими экономическими данными. Особенно это касается ВВП, который пересматривается три раза по итогам квартала, 12 месяцев и 3 года спустя. Исторически, учитывая это отставание, сроки рецессии в США могут быть сокращены на 9-12 месяцев, прежде чем они будут признаны Национальным бюро экономических исследований (NBER). График ниже показывает отставание между началом и признанием предыдущих рецессий в США.

Следующая таблица лучше показывает отставание между началом и признанием предыдущих рецессий в США. Я также отметил влияние на финансовые рынки, поскольку инвесторы переоценивают рост прибыли для разворота темпов экономического роста.

Инвесторы должны решить, является ли текущая коррекция «Просто коррекция» Риск рецессии в США растет.

Показатели рецессии

В настоящее время мало показателей свидетельствуют о том, что рецессия в США находится на горизонте. Экономический композитный индекс (всеобъемлющий показатель экономической активности, состоящий из более чем 100 точек данных) находится на экспансионистской территории. Индекс EOCI подтверждает улучшение 6-месячного темпа изменения ведущего экономического индекса (LEI), одного из лучших индикаторов рецессии и текущих уровней экономического роста. Хотя экономический рост, несомненно, замедлится, поскольку все избыточные правительственные расходы при предыдущей администрации меняются местами, в настоящее время в данных нет предупреждения о рецессии. Это не значит, что в будущем такое не может измениться. Однако на данный момент риск рецессии крайне низок.

В дополнение к этому анализу, экономически взвешенный составной индекс ISM также находится на экспансионистской территории, что не указывает на текущий риск рецессии. Этот составной индекс (80% услуг / 20% производства) Вот почему мы писали, что в 2023 или 2024 годах не было риска рецессии, несмотря на перевернутые кривые доходности.

Наконец, государственные расходы остаются устойчивыми, что способствует экономическому росту. В то время как нынешняя администрация стремится сократить расходы и сократить дефицит, что ослабит темпы экономического роста, они делают очень мало.

Федеральные расходы вернулись к экспоненциальной тенденции роста после финансового кризиса, поскольку правительство продолжает использовать «непрерывные резолюции» для финансирования правительства. Эти резолюции, как и только что принятые на прошлой неделе, автоматически увеличивают государственные расходы на 8% ежегодно. Другими словами, расходы удваиваются каждые девять лет, поэтому уровень задолженности продолжает расти. Однако это увеличение расходов подпитывает темпы экономического роста.

Однако, хотя в настоящее время существует минимальный риск рецессии, экономический рост замедлится в ближайшие кварталы, что повлияет на ожидания роста прибыли.

Экономический рост замедляется (и будет приносить прибыль)

Да, Как мы уже много раз обсуждалиЕсть основания ожидать, что экономика продолжит замедляться. Тем не менее, более медленные темпы роста сильно отличаются от рецессии.

Значит ли это, что у нас не может быть рецессии? Нет. Я лишь предполагаю, что нынешний вес доказательств предполагает более медленный рост, а не отрицательный.

С учетом сказанного, безусловно, есть последствия для замедления экономического роста, в первую очередь изменения основного драйвера финансовых рынков: прибыли. Как обсуждалось в «Оценки стали параболическими» Аналитики Уолл-стрит с оптимизмом смотрят на продолжающийся двузначный рост прибыли в 2026 году.

"Нынешняя смета значительно превышает долгосрочные тенденции, что говорит о том, что прибыль будет ближе к 220 долл. "

«Вновь это объясняется тем, что доходы являются функцией экономической деятельности. Поэтому для того, чтобы прибыль соответствовала текущим оценкам, ожидания экономического роста должны резко улучшиться. Однако это маловероятно, учитывая влияние тарифов и сокращения государственных расходов и занятости. Поэтому гораздо более вероятно, что в конечном итоге мы увидим резкое снижение прогнозных оценок. "

Таким образом, учитывая, что прибыль поступает от экономической деятельности, замедление экономического роста в конечном итоге повлияет на ожидания прибыли. Чтобы лучше понять эту концепцию, мы можем посмотреть на корреляцию между ежегодными изменениями роста доходов и ВВП с поправкой на инфляцию. Есть периоды, когда доходы отклоняются от основной экономической деятельности. Однако эти периоды обусловлены колебаниями доходов до или после рецессии. Экономический рост и рост доходов очень близки к долгосрочной корреляции, но замедление изменит это.

Учитывая высокую корреляцию между доходами и экономическим ростом, важно обратить внимание на эту взаимосвязь. В то время как рынки могут временно отделиться от основных экономических реалий из-за импульса и психологии, в конечном счете, рынок не может перерасти экономику. Именно поэтому мы обращаем пристальное внимание на направление и тенденцию ежегодных изменений как на рынках, так и на оценках прибыли. В настоящее время прогнозы поступлений по-прежнему являются экспансионистскими и не предупреждают об экономическом спаде.

Вывод: оставаться обоснованным на фоне волатильности рынка

В то время как опасения по поводу рецессии вновь появились в заголовках газет после недавней распродажи на рынке, экономические данные еще не подтверждают нарратив о неизбежном спаде.

Как мы обсуждали в «Риск рецессии не нулевой» В настоящее время правительство занимается тем, что влияет на экономический рост. Если эти действия сочетаются с действиями уже испытывающего трудности потребителя, риск рецессии, несомненно, возрастет. Однако на сегодняшний день риск рецессии составляет не 40%. Это может измениться? Абсолютно!

Однако исторически вызовы рецессии, как правило, преждевременны, часто полагаясь на запаздывающие индикаторы, которые только подтверждают экономические спады после того, как они начались. Текущие показатели указывают на более медленный экономический рост, а не сокращение. Хотя рост замедляется, более медленная среда роста не приравнивается к рецессии - это различие инвесторы должны иметь в виду.

Более серьезной проблемой для рынков является неизбежное влияние замедления экономического роста на ожидания корпоративных доходов. Аналитики прогнозируют продолжающийся двузначный рост прибыли до 2026 года, и существует очевидная разобщенность между этими прогнозами и экономической реальностью. История предполагает, что Прибыль в конечном итоге вернется к уровням, которые соответствуют экономической активности.Это может привести к дальнейшим приступам волатильности рынка.

Для инвесторов ключевым моментом является Будьте в курсе, сосредоточьтесь на основах и избегайте кратковременного шума.. Хотя волатильность и корректировки являются естественными в рыночных циклах, история показывает, что решения, вызванные паникой, часто приводят к упущенным возможностям. Пока экономические показатели остаются экспансионистскими, риск рецессии остается низким, хотя тщательный мониторинг оправдан. Инвесторы должны продолжать оценивать свои портфели, разумно управлять рисками и позиционировать себя для постепенного замедления, а не экономического коллапса.