UBS обнаружила более миллиона американцев, использующих «неутвержденные» сложные GLP-1

Акции датского фармацевтического гиганта Novo Nordisk пережили резкую распродажу на этой неделе после сокращения годового прогноза продаж и прибыли, сославшись на смягчение спроса Wegovy, вызванного сложными встречными ветрами GLP-1. Если потери сохранятся до пятницы, величина просадки ознаменует самое большое недельное снижение когда-либо для торговли акциями в Копенгагене.

Ключевой вопрос для некоторых институциональных инвесторов: Создала ли коррекция убедительную точку входа в Ново?

Начнем с технических: Акции на неделе упали примерно на 29%, что является самым большим недельным снижением за всю историю торговли акциями в Копенгагене. Это последовало за неожиданным предупреждением о продажах и прибыли в начале этой недели.

Акции Novo достигли пика в начале июня 2024 года и с тех пор упали на 69%. Большая часть цикла GLP-1 в настоящее время раскручена, а биржевые торги вернулись на уровень января 2022 года.

Большая часть спада акций Novo сопровождалась тем, что аналитики Goldman неоднократно рассказывали клиентам, насколько убедительными были акции при каждом отскоке мертвой кошки. Теперь, когда акции вернулись на уровень 2022 года, мы задаем тот же вопрос, на этот раз с терпением.

В новой записке аналитиков UBS во главе с Мэтью Уэстоном описывается, что будет дальше после предупреждения о прибыли.

""После неожиданного предупреждения о продажах и прибыли в 2025 году мы пересмотрели наш целевой рейтинг и цену для Ново Нордиск.- сказал Уэстон клиентам.

Вот больше от аналитика:

Ранее мы находились в нижней части диапазона рекомендаций FY25 и предупредили, что для удовлетворения ожиданий руководства необходим значительный перегиб в росте GLP-1 в США. Но масштабы сокращений FY25 значительно опережали ожидания UBS и рынка.. Novo теперь нацелен на рост продаж CER на 8-14% (с 13-21%) по сравнению с UBSe на 13,4%, а не на 15,8%. Для EBIT новое руководство составляет 10-16% роста CER (с 16-24%) по сравнению с UBSe 18,9% и минусами 19,5%.

Дискуссия между Уэстоном и его коллегами-аналитиками сосредоточена на проблеме неутвержденных соединений GLP-1 на рынке. Он считает, что не менее одного миллиона В настоящее время американцы используют эти сложные версии..

Вот некоторые из этих ключевых вопросов:

1. Как Ново может противостоять угрозе США? Рыночная разведка Novo По оценкам, 1 миллион пациентов в США все еще принимают неодобренную комбинированную сему.. Сложный продукт действует как дренаж в потенциальном пуле пациентов по цене значительно ниже фирменных уровней (150 долларов против 499 долларов в месяц). Мы предполагали, что компаундирование закончится более чем в 3 кв.25, возвращаясь к нормальному брендированному конкурентному рынку. Если широко распространенное осложнение сохранится, перспективы США Вегови покажутся неопределенными.

2. Каковы разумные темпы выхода для роста продаж в 2026 году? 2026 сбалансирует влияние конкуренции и LLY против возможностей запуска от ожирения MASH & орального Wegovy 25 мг. Какова базовая оценка и сценарии сине-серого неба?

3. Каково долгосрочное влияние NPV на усугубляющиеся угрозы и снижение цен IRA по сравнению со значительным потенциалом глобального населения пациентов с ожирением?

Что важно из отчета о доходах Novo, так это:

""Novo Nordisk реализует несколько стратегий, включая судебные разбирательства, для защиты пациентов от «семаглутидов». «Ново Нордиск» глубоко обеспокоена тем, что без агрессивного вмешательства федеральных и государственных регуляторов и правоохранительных органов пациенты будут по-прежнему подвергаться значительным рискам, связанным с нелегальными или недостоверными иностранными активными фармацевтическими ингредиентами. "

Решение о широкой доступности сложных продуктов GLP-1 на рынке США может означать потенциальное дно для акций Novo. Это может произойти с помощью «множественных стратегий», как описано выше. Такое развитие событий поможет поднять омраченный прогноз продаж Wegovy и потенциально замедлить продолжающуюся эрозию доли рынка США до неутвержденных альтернатив. Это еще не произошло.