Эта неделя может изменить нарратив ФРС

Питер Чир из Academy Securities

Неделя ФРС? Духи животных?

Хотя многие предполагают, что Встреча FOMC 30 июля – это «невыезд» Первое снижение ставки вряд ли произойдет до 17 сентября, это может быть неправильно. В этом докладе мы также коснемся вопроса о «животных спиртах», поскольку это будет Это новый драйвер экономики, даже больше, чем рынки.

Но сначала давайте вернемся к геополитическому содержанию Академии на этой неделе.

• Мы начнем с быстрой оценки в субботу вечером ударов США по Ирану.
• Об этом сообщает T-Report: A LOT of Moving Parts.
  • В то время как это включало обновление по Ближнему Востоку, оно также подчеркнуло другие «движущиеся части», с которыми имеет дело рынок - тарифы, которые консультируют президента, Большой красивый законопроект, Россия и Украина, вопросы к ФРС и искусство сделки.
  • Эти темы остаются главными и центральными для экономики и рынков.
• Во вторник мы опубликовали книгу «Мир через силу».
  • Мы не можем достаточно подчеркнуть этот доклад, поскольку он укрепляет наш подход к нападениям и различным путям продвижения вперед. Хотя неделя может показаться не таким уж большим сроком (хотя в последнее время это так), она выдержала испытание временем. Независимо от того, какие конкурирующие нарративы разыгрываются в средствах массовой информации, мы считаем, что это доходит до сути дела.
    • Не только был нанесен серьезный ущерб, но и был послан невероятно мощный сигнал не только Ирану, но и всем противникам Америки.
• Наконец, мы также опубликовали нашу последнюю статью «Вокруг света», которая выросла в размерах и масштабах, соразмерных расширению нашей Группы геополитической разведки, и важности геополитических рисков в современном мире.

Переварить эту информацию достаточно, и мы могли бы почти остановиться здесь, но мы хотим Подтвердите наши взгляды на ставки ФРС и представьте наш взгляд на дух животных.

Может ли эта неделя изменить повествование ФРС?

На этой неделе мы получили много данных о рабочих местах. Когда Федрезерв добивался успеха, мы утверждали, что любое «Хорошо. Данные содержали элементы, которые шли вразрез с «хорошим» повествованием и тем, чтоплохое и даже "уродливый" данных изобилует.

Ничто с тех пор, как мы написали эту статью, не дает нам никаких оснований полагать, что данные о работе лучше. Конечно, номер заголовка опроса может снова побить. Это опровергло бы статистическую вероятность того, что так много экономистов с огромными ресурсами, которые прогнозируют это число, ошибаются (только для того, чтобы быть доказано, что все изменения внесены). Однако, Существует реальный риск того, что данные будут очень разочаровывающими. (включая наши текущие опасения по поводу того, как рассчитываются сезонные корректировки).

Расходы разочарованы и даже с относительно прирученными «числами шепота», риск остается неутешительной стороной в данных о рабочих местах.

Мы также упомянули, почему Мы считаем, что опасения ФРС по поводу инфляции, связанные с тарифами, завышены. в этом докладе.

В четверг мы добавили больше аргументов. Слишком осторожная тарифная инфляция ФРС в Тарифной диаграмме доходов.

• Собранные до сих пор пошлины являются капля в ведро По сравнению с размером экономики.
• Стратегии смягчения тарифов Они используются во многих отношениях, что приведет к снижению стоимости многих тарифов и, конечно же, к снижению цен. отсрочить сроки всего, что может быть передано потребителю;В течение следующих нескольких недель (или даже месяцев).

Мы полностью ожидаем, что рынок согласится с нашим подходом к концу цикла данных и новостей на этой неделе.

Собственная продолжительность

Нам нравится длительность. Ясно, что все, что мы описали выше (и наш прогноз от 3 до 4 сокращений в этом году, потенциально начиная с июля), поддерживает эту торговлю. В вышеупомянутом графике тарифов мы выделяем доходы, генерируемые тарифами, и почему это хорошо для снижения доходности облигаций.

Недавно была проведена дискуссия по поводу "резкое сокращение выпуска банкнот и облигаций, выпущенных Министерством финансов. "

Немного перефразируем (может быть, много) Есть некоторые признаки того, что администрация может решить, что ФРС ошибается, доходность слишком высока, и что они будут выпускать только краткосрочные обязательства!

• Иди за ним.
  • T-Report советует компаниям держать текущий выпуск долгов, потому что мы считаем, что ставки могут снизиться.
  • T-Report советует управляющим активами работать дольше, потому что мы считаем, что ставки должны снизиться.
  • Если бы правительство спросило наше мнение, Мы поддержим это решение.
  • Мы никогда не понимали, почему единственным заемщиком, который не воспользовался ZIRP, было правительство США.. Корпорации заперты в низкой доходности как можно дольше. Индивидуумы, застрявшие в низкой доходности как можно дольше (именно поэтому сокращения и повышения ФРС не переводят потребителю так, как когда-то, потому что большая часть Америки имеет ипотечные кредиты ниже 3%).

Если эта идея набирает обороты, Ищите кривые, чтобы сплющиться, и продолжительность, чтобы превзойти (и это только в дополнение ко всем другим причинам, почему нам это понравилось).

Конечно, при 4,27%, 10 не являются «кричащей покупкой», как это было несколько недель назад, но они должны дрейфовать к 4,1%, с большим количеством катализаторов, которые могут заставить любые оставшиеся шорты покрыть.

Духи животных

С американскими акциями на рекордных максимумах мы видели, как духи животных влияют на инвесторов. Неясно, насколько они ударили по корпоративной Америке или даже по американскому потребителю.

• Корпорации, похоже, готовы вкладывать значительные средства в ИИ. Но сколько в среднем инвестирует компания?
  • Малый и средний Компании кажутся особенно ограниченными.
• The потребительские данныеВ то время как в целом все еще сильны, кажется, проявляются некоторые линии разломов (не трещины, а линии разломов).
• С небольшим отпором мы обсудили концепцию, что независимо от того, что вы думаете, что текущая экономика и политика делают для вашего бизнеса. Есть предубеждение действовать немного более консервативно.
• Расходы одной компании — это доходы другой компании. Упрощенно и банально, но реально.

Рынок может продолжать преуспевать, если администрация сможет разблокировать духи животных в экономике.. Кажется, мы на пороге этого.

• Нападение на Иран Это дает определенную степень уверенности в силе Америки. Это может привести к положительным «вибрациям» и может устранить часть ущерба, нанесенного американскому бренду.
  • Успех НАТО Получение большего количества расходов хорошо соответствует этому повествованию.
• The Большой красивый Билл. Мы утверждали, что то, что действительно проходит, менее важно, чем то, что проходит через «нормальное» законодательство. Не исполнительный приказ. Палата представителей и Сенат, одобряющие законопроект и превращающие его в закон, — это большое дело (даже большое, прекрасное дело). Будет много времени, чтобы спорить о расходах, победителях, проигравших и т. д., но это должно помочь животным духам.
• Национальное производство для национальной безопасности. дерегулирование. Мы еще раз сосредоточимся на этом позже на этой неделе, но это может стать огромным ускорителем, в котором нуждается экономика.
• Тарифы - это wild card. Больше пауз и даже несколько сделок – все хорошо. Больше угроз, эскалаций и т.д., и мы можем отменить некоторые из хороших вещей.

Рынки будут нуждаться в «животных спиртах», которые они уже показали, чтобы быть подхваченными экономикой. Есть много причин полагать, что это может произойти, поскольку тарифная политика, вероятно, является самой большой угрозой (это не должно быть, но, как мы видели в пятницу днем, это может быть).

Нижняя линия

Данные о рабочих местах и рассказ об инфляции на этой неделе должны сильно повлиять на ФРС в конце месяца.

Пробуждение животного духа в экономике, вероятно, необходимо для оправдания текущего уровня рынка, но это будет зависеть от того, в каком направлении движется администрация по нескольким направлениям. В настоящее время они, похоже, склоняются к шагам, которые переходят от осторожности к волнению.

Хороших выходных Спасибо, что позволили Академия дает возможность помочь вам ориентироваться в эти невероятно сложные времена.