«Они меняются» «Правила»: Банк Японии шокирует, вступая в ослабление экономики, чтобы сдержать разрушительную йену

Банк Японии поднял базовую процентную ставку до 0,25% и наметил планы по сокращению вдвое своих ежемесячных покупок облигаций в решающем, если обреченном, движении к нормализации своей денежно-кредитной политики.

Поскольку ФРС и все другие центральные банки либо собираются двигаться, либо уже быстро движутся в противоположном направлении, всегда путаный переход Банка Японии к более жесткой политике сузит разрыв процентных ставок, который привел к рекордной слабости иены, что ознаменовало большой сдвиг для глобальных валютных рынков. Это также происходит в то время, когда экономика Японии снова замедляется, инфляция не закрепляется, рост заработной платы рушится, и именно поэтому это будет самый короткий цикл ужесточения с момента его последней неудачной попытки поднять ставки с нулевой нижней границы.

Японская валюта укрепилась более чем на 1% после решения в среду, отправив USDJPY ниже 150 по отношению к доллару.

Большинством 7-2, Банк Японии повысил свою дневную процентную ставку до «около 0,25 процента», самого высокого уровня со времен мирового финансового кризиса в конце 2008 года, с предыдущего диапазона от 0 до 0,1%. В марте банк прекратил политику отрицательных процентных ставок после десятилетий дефляции.

Банк Японии также заявил, что к весне 2026 года он сократит свою ежемесячную программу покупки облигаций на 6 трлн иен ($39 млрд) до примерно 3 трлн иен, но сделает это гораздо медленнее, чем многие ожидали. В частности, Банк Японии заявил, что сократит ежемесячные покупки облигаций на 400 млрд иен каждый квартал, чтобы уменьшить их до 2,9 трлн иен в 1 квартале 2026 года. Рынок прогнозировал 1 триллион иен в месяц, начиная с августа.

«Это ястребиное развитие с повышением ставки Банка Японии, но в некоторой степени уменьшенное менее чем ожидалось количественным ужесточением», - сказал Элвин Тан из RBC Capital Markets. Короче говоря, сегодняшнее решение Банка Японии не значительно превосходит ястребиные ожидания рынка, запеченные на совещании. "

Другие согласились, Ник Твидейл, главный аналитик рынка ATFX, сказал, что снижение QE Банка Японии было «намного меньше, чем ожидалось, и это сильно ударило по иене». Мы видим разрыв на быстро меняющемся рынке, и, учитывая позиционирование в одночасье, мы можем увидеть больше в ближайшие часы. "

Сегодняшнее повышение ставки произошло после того, как высокопоставленные правительственные чиновники сделали необычно резкие комментарии в последние недели, оказав давление на Банк Японии, чтобы ослабить его ультрамягкую денежно-кредитную политику и остановить снижение иены.

На пресс-конференции в среду глава центрального банка Казуо Уэда сказал, что решение о ставке было принято, потому что экономические условия и движение цен оставались «на ходу». Но он признал, что риски роста инфляции, связанные с более слабой иеной, также являются фактором.

«Мы планируем продолжать повышать ставку и корректировать степень денежно-кредитного регулирования», если экономические условия и инфляция будут двигаться в соответствии с прогнозом.

В преддверии политического решения трейдеры были равномерно разделены на перспективу повышения краткосрочных процентных ставок Банком Японии, при этом некоторые экономисты предостерегали от движения после ряда слабых экономических данных. Базовая инфляция, которая исключает волатильность цен на продовольствие, выросла на 2,6% по сравнению с годом ранее в июне, превысив целевой показатель BoJ в 2% в течение 27 месяцев подряд. Тем не менее, экономика Японии сократилась в первые три месяца года, поскольку снижение иены и рост стоимости жизни нанесли ущерб расходам домашних хозяйств.

«Чрезвычайно разочаровывает то, что Банк Японии решил действовать, игнорируя слабые экономические данные. Теперь похоже, что он решил противостоять слабой иене. Об этом заявил экономист UBS Масамичи Адачи. «Нормализация экономики Японии изначально была очень нестабильной, но Банк Японии сделал ее еще более сложной. "

Адачи находится на месте, потому что, поддавшись давлению правительства, чтобы ослабить давление на падающую иену - функцию собственных предыдущих действий Банка Японии - центральный банк только усугубил следующий кризис, который в дополнение к жестокой стагфляционной рецессии также приведет к кризису на рынке облигаций, заставив Банк Японии отменить все свои недавние действия, а затем и некоторые.

В своем прогнозе Банк Японии заявил, что ожидает инфляцию потребительских цен в 2,1% за год, закончившийся в марте 2026 года, вместо 1,9%, которые он прогнозировал в апреле. Конечно, к тому времени мир утонет в дельфации, и Япония вернется к использованию старого доброго NIRP.

Стефан Ангрик, старший экономист Moody’s Analytics, указал на новый акцент Банка Японии на инфляционное влияние иены Но добавил, что Центральный банк по-прежнему «продвигался в слабую экономику» в отсутствие инфляции, вызванной спросом..

"" Я думаю, что Банк Японии должен четко понимать, что они меняют правила. Они не выигрывают игру. Ангрик сказал. Он прогнозирует, что следующее повышение ставки будет в декабре, отметив, что давление иены на Банк Японии, вероятно, ослабнет, как только ФРС начнет снижать ставки.

Растущие ожидания повышения ставки BoJ уже повысили иену по отношению к доллару в преддверии встречи в среду. Развороту способствовали государственные закупки 5,5 трлн иен собственной валюты в начале этого месяца. Вмешательство рынка привело к вытеснению значительного объема коротких позиций иены с рынка, говорят трейдеры, ослабляя так называемую «перевозочную торговлю».

Но хедж-фонды, вероятно, по-прежнему будут иметь значительные короткие позиции в японской валюте, поэтому сочетание движения BoJ и голубиного тона ФРС позже в среду может спровоцировать еще один резкий шаг выше для иены, даже если он будет последним в течение длительного времени.

Юджиро Гото, главный валютный стратег Nomura, сказал, что восходящий импульс иены также может быть ускорен, если японские розничные инвесторы решат раскрутить свои большие ставки на американские акции и конвертировать долларовую прибыль обратно в иену. И судя по краху USDJPY в последние недели, именно это и происходит.

И да, для тех, кто отмечает, что забавно, что почему-то считается ястребиным увеличение ставок на 0,15%, даже несмотря на то, что Банк Японии продолжает свое QE почти полностью (снижение на 400 миллиардов иен с 6 триллионов иен), мы согласны: это забавно.