ФРС является мощным... Вот в чем проблема

Автор Мэтью Блейкли через Фонд экономического образования (FEE),

Всякий раз, когда Федеральная резервная система выпускает свои протоколы заседаний, толпа аналитиков спешит расчленить каждую запятую и квалификацию. Но В стране, которая гордится свободными рынками и капиталистическим динамизмом, почему мы держимся за каждое слово эксклюзивного клуба центральных планировщиков?

Рынки не должны интерпретировать тон пресс-конференций Джерома Пауэлла или тщательно изучать сноски бюрократических расшифровок..

Но они это делают, потому что мы построили экономику, где процентные ставки, цена кредита и поток капитала контролируются не спросом и предложением, а небольшим комитетом банкиров и экономистов.

Проблема не только в Пауэлле.

Проблема в том, что мы пришли к принятию центрального планирования в основе системы свободного рынка.

Что такое процентная ставка, если не цена? Это просто цена заимствования денег. Каждый раз, когда Казначейство США продает облигации, оно должно платить цену - процентную ставку - для привлечения кредиторов. То же самое относится к корпорациям, выпускающим долги, предприятиям, выдающим кредиты, или частным лицам, финансирующим дома и автомобили. Как и любая другая цена в рыночной экономике, процентные ставки должны реагировать на спрос и предложение.

Когда спрос на займы растет, процентные ставки должны увеличиваться до ограниченных фондов. Когда предложение сбережений растет, ставки должны падать, чтобы отразить большую доступность капитала. Это не экзотические экономические теории — это те же ценовые сигналы, которые управляют тем, что мы платим за продукты, смартфоны или карандаши.

Тем не менее, процентные ставки занимают уникальное место в нашей экономике, и к ним относятся как к слишком важным для управления рыночными силами. Вместо того, чтобы позволить заемщикам и кредиторам определять ставки естественным образом, мы даем эту задачу Федеральной резервной системе: небольшой группе экономистов с непропорциональным влиянием на рыночные движения путем манипулирования предложением и спросом на казначейские облигации США.

Федеральная резервная система обладала этой способностью устанавливать ставки, чтобы иметь драматический эффект в течение десятилетий - агрессивное повышение процентных ставок в ответ на неконтролируемую инфляцию 1970-х годов, а затем сокращение их почти до нуля в течение многих лет после финансового кризиса 2008 года и снова во время пандемии COVID-19. Центральная логика этих действий заключается в том, что дешевые заимствования стимулируют экономическую активность, поскольку более низкие ставки стимулируют потребительские расходы и инвестиции в бизнес. Действительно, многие экономисты оправдывают этот авторитет необходимостью, но немногие подчеркивают существенные недостатки и долгосрочные компромиссы.

Лауреат Нобелевской премии Фридрих Хайек утверждал, что цены — это сигналы. Процентные ставки, возможно, являются наиболее важными ценами в экономике. Они направляют предпринимателей и инвесторов в распределении капитала, указывая на дефицит, спрос и риск. Когда Федеральная резервная система искажает процентные ставки, она затуманивает эти сигналы. Предприятия изо всех сил пытаются оценить истинную стоимость капитала, в то время как вкладчики зарабатывают мало или ничего на своих сбережениях. Хуже того, искусственно дешевый кредит может раздуть пузыри в недвижимости, акциях или криптоактивах, что обусловлено как низкой стоимостью заимствований, так и верой в то, что такие активы превзойдут традиционные, связанные с процентами инвестиции, такие как казначейские облигации.

Основная проблема заключается не только в том, что ФРС устанавливает процентные ставки, но и в том, что она делает это на основе внутренних моделей и стимулов, оторванных от знаний миллионов людей, которые участвуют в тех самых рынках, на которые влияет ФРС. Устанавливая процентные ставки, ФРС заслоняет естественные рыночные силы, которые обычно информируют инвестиции и бизнес-решения. Это централизованное планирование процентных ставок, какими бы сложными ни были формулы и расчеты, применяемые ФРС, неизменно приводит к нерациональному распределению капитала в экономике, искажает стимулы как предприятий, так и потребителей и затушевывает истинные настроения участников рынка.

На истинно свободном рынке процентные ставки будут естественным явлением, возникающим в результате взаимодействия вкладчиков и заемщиков, как и другие цены в экономике. Если мы доверяем рынкам определять цены на нефть, сталь и полупроводники, почему не деньги? Чем больше мы полагаемся на небольшую группу исключительных управляющих Федеральной резервной системы для точной настройки экономики сверху вниз, тем больше мы подвергаем опасности динамизм и устойчивость, которые сделали экономику США предметом зависти всего мира.

Возможно, проблема не только в том, кто возглавляет ФРС. Возможно, проблема в самой ФРС. Хайек учил нас, что цены — это не просто цифры, они являются носителями знаний и имеют решающее значение для функционирующих рынков. Томас Соуэлл повторяет это в своей критике центральных банков, утверждая, что когда мы заменяем знания и дисциплину рынка догадками центральных планировщиков, результаты редко бывают благоприятными. Мы должны перестать принимать власть за мудрость и снова начать доверять рынку.