Чир: Риск для акций заключается в том, что администрация решила, что это было правильно по тарифам

Питер Чир из Academy Securities

Большая, красивая продукция для безопасности

«Большой красивый законопроект» стал законом (что всегда возвращает детские воспоминания о Schoolhouse Rock — да, это было и в Канаде). Если вы не знаете песню «I’m Just a Bill», то стоит поискать.

Мы придерживаемся мнения, что Новый налоговый закон является большим позитивом для экономики и рынков.

• Да, мы все можем Спорить кто выиграл Больше всех и кто пострадал от законопроекта. Мы можем беспокоиться о дефиците. Закон, вероятно, далек от чьего-либо идеального видения «идеального» закона, но мы не думаем, что это главное.
  • Слишком рано беспокоиться о некоторых "Расчетный дефицит Это произойдет в течение нескольких лет при определенных условиях, которые могут произойти или не произойти.
  • Кроме того, мы продолжим выделять Тарифную диаграмму доходов, которая добавляет реальные доходы для Казначейства и НЕ включена в прогнозы CBO.
• Законопроект, принятый Палатой представителей и Сенатом и подписанный президентом, имеет большое значение. Теперь мы можем планировать. До сих пор многое из того, что двигало экономику и рынки, опиралось на исполнительные указы. Хотя Исполнительные приказы Мы видели, как легко их можно изменить или даже оспорить в суде. Этот закон дает нам определенность по многим важным аспектам экономики как минимум на ближайшие 4 года. Возможно, нам следует больше сосредоточиться на деталях, так как «дьявол в деталях», но на этот раз это может быть «отсутствие леса для деревьев». То, что он говорит, менее важно, чем то, что он существует сейчас. Определенная степень неопределенности для экономики была устранена.
  • Из того, что мы можем сказать, кажется, что некоторые Преимущества, ориентированные на рост, загружены вперед. В той степени, в которой это происходит, это поможет продвинуть экономику в ближайшей перспективе.

Мир через силу Похоже, что режим прекращения огня на Ближнем Востоке и НАТО увеличивают свои расходы.

Оба эти события (новое налоговое законодательство и возобновление уважения на военном фронте) Они должны помочь раскрыть некоторые духи животных в экономике.. На рынках не было недостатка в «Духах Животных», но, похоже, это не совсем так.

Данные о занятости были лучше, чем мы ожидали (и то, что ожидали практически все другие экономисты), и, как мы описали в этом отчете, они были более последовательными, чем предыдущие отчеты. Сказав это, есть некоторые вещи, о которых можно поколебаться, но все это может измениться, если мы действительно начнем возрождать Животные спирты, что, похоже, делает администрация.

Один глаз на тарифы

The 9 июля Дата стремительно приближается, и есть признаки того, что "Расширение "паузы"«Может и не быть данностью. Я очень нервничаю, что мой В социальных сетях полно людей, издевающихся над теми, кто боится тарифов. «Рекордные максимумы, несмотря на тарифы», — кричат после доклада. Хммм.

Давайте не будем забывать, что ралли на фондовом рынке началось, когда мы "приостановили" тарифы с уровней, которые казались безумно высокими и основывались на "сомнительной" (быть предельно вежливой) логике. 10% на большей части мира, с Китаем в 35%, было не намного хуже, чем то, куда многие думали, что мы направляемся.. Мы продолжаем выделять широкий спектр Стратегии смягчения тарифов которые также смягчают любой удар. Но нечестно утверждать, что «тарифная политика» сработала, а медведи «промахнулись». "

Президент отказался от тарифов, что позволило провести митинг.

С тех пор у нас было налоговое законодательство и «Мир через силу», что является дополнительным позитивом.

Расходы на ИИ продолжают расти, поскольку компании стремятся к эффективностиНезависимо от того, хорошо или плохо работает экономика.

Мы говорим об этом только потому, что кажется, что Есть риск, что администрация решится на «очередной укус у яблока» по тарифам. Это самый большой риск для рынка в ближайшие дни. Мы возвращаемся к политике, которая использует тарифы на уровнях, которые не будут управляемыми. Этот риск возрастает по мере роста числа победных кругов по тарифной политике. Наконец, та Тарифная карта, которую мы упомянули, которая приносит доход, также показывает, что очень мало денег, по сравнению с размером экономики, было потрачено на тарифы до сих пор, поэтому слишком рано судить (даже по ставкам «паузы») о том, какое влияние будет на экономику.

Наконец, в то время как "«Секторальные» тарифы Некоторые риски остаются с этими (в зависимости от того, как администрация решит их использовать). Похоже, что более формальный процесс Это снижает любой риск, но это еще одна вещь на тарифном фронте, которая, кажется, имеет больше недостатков, чем плюсов, учитывая, насколько комфортны рынки.

Национальное производство для национальной безопасности

Если бы я думал, что в Лондоне страшно находиться с адмиралом сэром Джорджем Замбелласом Первый морской лорд и лорд-страж В Cinque Ports это стало еще более пугающим.

Мы завершили нашу поездку в Лондон в рамках основного выступления на мероприятии, проведенном Q15. Кэти Мартин из FT модерировала панель со мной и баронессой Дамбисой Мойо, которая должна была увеличить масштаб, поскольку в Палате лордов обсуждался неотложный вопрос. Она также входит в советы директоров Chevron и Starbucks.

Несмотря на нашу разную предысторию (и степень успеха) Мы пришли к аналогичным выводам относительно концепции национального производства для национальной безопасности.. К аналогичным выводам (описанным несколько иначе, но достаточно близким для этих целей) мы приходим через разные процессы. Для меня это делает его резонирующим еще больше.

The США не единственная страна, которая должна предпринять шаги для выяснения того, что требуется для государства «без провалов», а затем сделать что-то, чтобы это произошло.

Не каждая страна должна быть (или может быть) изолирована для всех своих потребностей. Даже некоторые важные потребности потребуют торговли. Но чем больше этого можно сделать с союзниками, друзьями или даже просто странами в непосредственной близости, тем лучше. Как мы видели, «противникам» легко использовать ваши критические потребности в ущерб себе. Даже союзники, которые могут не делать этого нарочно, могут столкнуться с непредвиденными для себя событиями, которые ограничивают их способность продолжать торговать, как раньше.

Я искренне надеюсь, что администрация посвятит этому процессу как можно больше времени и энергии. В идеале отказ от тарифов является основным инструментом для повышения внутреннего роста. Сосредоточение внимания на дерегулировании и целевых расходах, чтобы действительно начать эти усилия.

Мы видели некоторые вещи, сделанные на полупроводниковой стороны и, по-видимому, на стальной стороне (Не уверен, что то, что делается в отношении стали, окажется полезным, но это не так).

Но, похоже, нет той срочности, которую я ожидал.

The Последние торговые переговоры с Китаем кричат:

• Мы рискуем оказаться заложниками переработанных и рафинированных редкоземельных элементов и важнейших минералов.
• Академия много лет писала об этом: Редкие Земли - угроза национальной безопасности была опубликована еще в феврале 2021 года - и все же, похоже, что страна находится в зачаточном состоянии в отношении преодоления этого риска.
• ДЕРЕГУЛАЙТОН Может пройти долгий путь. Как застройщик, это похоже на дом президента. Министр торговли Он также хорошо подходит для этой битвы. Мы вводили регулирование после регулирования на протяжении многих лет. Вопрос в том, имеют ли все эти правила смысл в эпоху, когда мы находимся в прямой конкуренции с Китаем.. У США была роскошь быть единственной сверхдержавой на протяжении десятилетий, поэтому вполне допустимо (даже необходимо) пересмотреть многие вещи сейчас, когда мы должны взглянуть на глобальную конкуренцию с другой точки зрения.
• Возможно, нам придется потратить деньги. Предложи контракты. Взять несколько финансовых инициатив Помимо некоторых вещей, таких как ускоренная амортизация в недавно принятом налоговом законодательстве, чтобы эти отрасли, которые важны для национальной безопасности (чипы, лекарства, определенные товары и т. д.), росли так быстро, как нам может понадобиться. В то время как дерегулирование определенно в сценарии Трампа, это менее очевидно. Тем не менее, мы оглядываемся на аналогию Бессента с «трехногим стулом», где он, кажется, понимает это и может помочь на этом фронте, в то время как другие борются с дерегулированием.
• Мы не можем забить достаточно, чтобы Рафинированные и переработанные товары находятся в центре нашего страха. Как правило, мы получаем несколько «сникеров», когда говорим, что Нефть бесполезна. И да, это заявление предназначено для незаконного ответа, но реальность такова. Бензин и дизель чрезвычайно полезны. Но нефть в сыром (или сыром) виде просто не так полезна в повседневной жизни. Опять же, да, утверждение немного выше, но оно предназначено для того, чтобы люди действительно думали о том, что нам нужно - и это рафинированные (или обработанные) версии товаров. Мы сожалеем, что многие сообщения указывают на то, что 90% нефти, выпущенной из Стратегического нефтяного резерва, было отправлено за пределы страны для переработки.
  • Да, доступ к редкоземельным и критически важным минералам важен, но если вы не можете обработать их или усовершенствовать сами, вы оставляете самый важный шаг кому-то другому - в данном случае Китаю. Это зависит от конкретного товара, но с использованием ИИ, кажется справедливым сказать, что где-то между 80% и 90% критически важных материалов для миссий для «вещей», которые нам нужны (на многих фронтах), все еще контролируются Китаем.
  • Нам не нужно иметь возможность закупать и дорабатывать каждую унцию того, что мы используем, но мы так далеки от этого, и нам нужно предпринять срочные шаги, поскольку отсутствие переработки и переработки становится очень заметной слабостью (и не только в США, но и во многих других крупных странах, которым, возможно, было «слишком комфортно» делать некоторые из «тяжелых подъемов», которые им действительно нужно делать).

Это хорошее время, чтобы перефразировать одну из моих любимых строк от COVID. Я считаю, что это был генеральный директор Whirlpool, который сказал что-то вроде «продукт, который на 99% сделан, все еще не сделан». Просто подумайте об этом заявлении в контексте того, где мы находимся в отношении многих редкоземельных элементов, критических минералов, полупроводников, лекарств и т. Д.

Нижняя линия

Фокус на национальном производстве для национальной безопасности (о чем должна думать каждая страна) Это будет иметь большое значение для поддержки экономического импульса, обеспечиваемого налоговым законодательством и омолаживающим оборонным положением Соединенных Штатов.

Риск заключается в том, что администрация решит, что все время была права по тарифам. В ближайшие дни и недели мы увидим больше политики «Большого красивого тарифа», поскольку мы приближаемся к некоторым срокам.

Рынки, похоже, находятся «впереди» экономики, что хорошо, если мы продолжим выдвигать политику, которая поощряет экономику догонять. Похоже, что мы находимся на правильном пути для роста «животных духов» в экономике, но не в том случае, если будет возобновлено внимание к тарифам.

Это будет интересная неделя и Надеемся, что у вас будет отличный выходной 4 июля!