Porsche применяет большую разметку для Taycan EV, поскольку спрос на сок заканчивается

Крупнейший автопроизводитель Германии зафиксировал снижение рентабельности, а его подразделение в Китае находится под давлением, поскольку спрос на роскошные автомобили снижается. В частности, спрос на его У Porsche Taycan закончился сокЭто приводит к значительным сокращениям.

Джоэл Левингтон из Bloomberg Intelligence опубликовал в понедельник записку, в которой освещается мрачная история спроса на Porsche Taycan, которая заставила немецкого автопроизводителя предложить снижение цен на 22 500 долларов. Кроме того, используемая стоимость автомобиля резко упала в 2024 году, в то время как данные исследования iSeeCars показывают, что Taycan является самым дорогим альтернативным топливом для езды на милях, используемых в год.

Подробнее из доклада Левингтона:

Porsche Taycan стоит 22 500 долларов, но это самый дорогой электромобиль

Porsche предлагает 15 000 долларов в дополнение к 7500 долларов в виде арендных льгот для очистки моделей Taycan 2024 года, но исследование iSeeCars находит модель самым дорогим альтернативным топливным транспортным средством для вождения на основе миль, используемых в год. Расширение использования дисконтирования Porsche и быстрое ухудшение его основного рынка в Китае сократили более чем на 30 миллиардов долларов с его рыночной капитализации с апреля и снизили взгляды на риск ниже конкурентов класса люкс Ferrari, BMW и Mercedes впервые с момента его IPO в 2022 году.

Китайская Swoon увеличивает риски

Годовой риск дефолта Porsche почти утроился с момента сокращения прогноза по доходам в июле прошлого года, что подтверждает наше мнение о сильном, хотя и более слабом профиле риска. Экраны риска Porsche по умолчанию аналогичны аналогам с низким уровнем А, таким как Anheuser-Busch, Adidas и Reckitt Benckiser, а также более высокорейтинговому, но более волатильному эмитенту Alibaba. Результат от DRSK Bloomberg соответствует мнению Credit Benchmark о нерейтинговой компании. В нашем фундаментальном анализе, использующем глобальную автомобильную методологию Moody's, экраны Porsche находятся между Honda (A3/A-/A) и Mercedes (A2/A/Au).

Taycan Value Plummets в 2024 году

Финансовые услуги могут упасть на третий год подряд

Прибыль финансового подразделения Porsche в неволе может снизиться в 2024 году примерно на 300 миллионов долларов, что на 20% ниже пиковых уровней 2021 года, но является скромным драйвером прибыли, при этом ожидается, что автомобильное подразделение принесет операционную прибыль в размере 5,3 миллиарда долларов в этом году. Финансовое подразделение взяло повышение цен, чтобы компенсировать более высокие затраты на финансирование, но сжатие маржи, более низкое проникновение в Китае и более высокий кредитный риск ухудшают рентабельность, которая ниже Mercedes и BMW с маржинальной точки зрения. Установка поддерживается достаточной ликвидностью в размере 6,2 млрд евро и генеральным кредитным соглашением с Volkswagen на сумму 4 млрд евро.

Снижение цен на подержанные автомобили может негативно сказаться на остатках Porsche, что может стать препятствием для получения прибыли от финансовых услуг.

Porsche отстает от Mercedes на рейтинговом треке

Автономные экраны кредитоспособности Porsche AG на A2, немного отстают от Mercedes (A2 / A / Au) и на ступень ниже BMW (A2 / A) и нерейтингового Ferrari. Наши взгляды в значительной степени не изменились по сравнению с июньским анализом, но более слабый прогноз компании на 2024 год снизил гибкость. Анализ включает в себя прогнозы прибыли и денежных потоков на 2024-25 годы в соответствии с глобальной автомобильной методологией Moody's. Наш анализ также довольно согласуется с кредитным бенчмарком, который отображает низкий рейтинг на положительную тенденцию. Сложность организационной структуры Volkswagen, включая совместное участие председателя, может повлиять на взгляды оценщиков на профиль ESG Porsche. Отсутствие четко определенной цели кредитного плеча и цели выплаты 50% дивидендов также может быть ограничением.

Iconic Luxury Brand в роли Metal Bender

Porsche AG, скорее всего, будет оцениваться автомобильной командой, а не группой предметов роскоши в агентствах, основываясь на наших беседах с ними для Porsche и Ferrari. Тем не менее, наши проверки против этих сверстников предполагают, что рейтинг уровня A также может быть оправдан в соответствии с другой методологией. Масштаб Porsche, географическое разнообразие и умеренно заемный баланс, как правило, хорошо экранируются против эмитентов, таких как Richemont (A +), Diageo (A3 / A- / A-u) и Estee Lauder (A2 / A). Несмотря на то, что Porsche надежен для автомобильного сектора, маржа Porsche и генерация наличных денег являются некоторыми недостатками по сравнению с роскошной группой сверстников и Ferrari.

Volkswagen Group, которая владеет 10 брендами, включая Porsche и Audi, столкнулась с серьезными проблемами в игре спроса на электромобили на фоне ценовой войны с Tesla и китайскими компаниями, работающими на электромобилях. Между тем, производственный спад в Германии подчеркивает более широкие экономические проблемы по всему континенту.