Нет одиноких голубей

Питер Чир из Academy Securities

Если вы были голубиками на этой неделе, вы больше не одиноки.

В этом году мы выступали за 3-4 сокращения. Мы думали, что ФРС должна была сократить на последнем заседании и ФРС сократила бы на последнем заседании, если бы июньские данные о рабочих местах отдаленно напоминали то, что было пересмотрено до момента публикации июльских данных о рабочих местах.Пришлось перечитать это, чтобы убедиться, что это имеет смысл, но я думаю, что это так запутанно, когда данные пересматриваются так массово.

Но Мы думали, Пауэлл, возможно, попытается продемонстрировать некоторую ястребиность. То, что он может искать «яркие» места в данных о рабочих местах — это была «аномалия», уровень безработицы низкий, или то, что число рабочих мест, чтобы сохранить безработицу стабильной, значительно ниже 100 000 рабочих мест в месяц. Но у нас ничего этого нет!

Вполне возможно, что августовские данные о занятости, опубликованные в преддверии следующего заседания ФРС, будут достаточно сильными, чтобы удержать ФРС. Но мы сомневаемся.

Кроме того, стратегия, состоящая в том, чтобы иметь так много потенциальных кандидатов в ФРС, все аргументы в пользу сокращения в сентябре, безусловно, помогли.

Это также кажется вероятным, в ретроспективе (и не очевидно из недавно выпущенных минут), что Хотя было «всего» 2 несогласных, разговор, возможно, был намного ближе, чем считалось ранее.

Рынок не вернулся к ценообразованию в сентябре, но, скорее всего, так и будет, и мы по-прежнему считаем, что по крайней мере 3 (вместо 2,2 по цене) - это правильное количество сокращений за год, если только мы не получим сильный поворот в рабочих местах, что возможно, поскольку различные политики начинают действовать. Ускоренная амортизация и ProSec (Production for Security).

Инфляция и тарифы

Мы получим большие ежемесячные тарифные поступления. Если это большое число, это должно помочь облигациям (меньше месячного дефицита). Но мы увидим и услышим больше разговоров о том, кто в конечном итоге заплатит за тарифы.. Мы по-прежнему ожидаем, что это займет месяцы и даже кварталы, так как прогресс будет следующим:

• Подталкивайте поставщиков к скидкам (это будет зависеть от продукта, а также сильно зависит от того, насколько велик или силен покупатель).
• Поглощайте некоторые затраты при разработке долгосрочной стратегии (и даже долгосрочной политики, поскольку она остается в движении и все еще проходит через суды).
• Медленно передавайте цены потребителям, пытаясь не только угодить им, но и не стать объектом внимания администрации, которая продолжает утверждать, что иностранцы платят за все тарифы.

Связанные с тарифами замедления в экономике являются большим риском, чем тарифная инфляция, поэтому мы все еще находимся в лагере сокращения от 3 до 4.

Пара рассказов о справедливости

Несмотря на большое ралли в пятницу, когда Nasdaq 100 вырос на 1,5%, он потерял 1% за неделю. В последнее время в повествовании AI/Data Center были некоторые небольшие «трещины». Все, от того, как финансируются центры обработки данных, до доступности электроэнергии (и воды), до опасений по поводу того, получают ли компании большие выгоды от расходов на ИИ. Даже в последнее время возникают вопросы о том, какие чипы Китаю будет разрешено покупать вместе с какими чипами на самом деле будет покупать Китай. Нет ничего серьезного, но я думаю, что есть «текущая» озабоченность, по крайней мере для меня, что риск заключается в том, что мы тратим, как если бы у нас были технологии 2030 года (стоимость быстро росла, поскольку эта отрасль доминировала над капитальными расходами) с «только» технологиями 2025 года. Да, технология потрясающая, но стоит ли она того? Является ли «предсказание» или «прогноз на основе вероятности» действительно ИИ?

Эта отрасль была настолько сильным драйвером не только отскока фондового рынка от минимумов, но и экономики в целом, что мы должны внимательно следить за любыми признаками нюхательства, не говоря уже о холоде.

Мы считаем, что сейчас подходящее время для введения этой диаграммы.

Мы использовали ETF здесь, а не индексы, поскольку это простой способ получить все «нормализовано» в часах США и в долларах США.

Тот факт, что СЭЗ, Euro Stoxx 50 ETF, опережает QQQ (Nasdaq 100) за год, вероятно, не удивляет многих. Европейский рост (и расходы) — это большая история. Как и повышение курса евро (на 13% с начала года).

Я не помню, когда в последний раз видел, как кто-то рекламировал китайские акции. Развивающиеся рынки, да. На развивающихся рынках, конечно, бывший Китай. Но китайские акции? Кто в здравом уме будет покупать акции в стране, которая остается «врагом общества No 1» торговой команды? Тем не менее, FXI (китайский ETF с большой капитализацией) только что закрылся на самом высоком уровне года, увеличившись на 30% по сравнению с прошлым годом и на 55% за последний год.

Может быть, китайская динамика акций обусловлена торговыми сделками? Или, может быть, и я подозреваю, что это так, Несмотря на торговые соглашения. Их контроль над переработанными и рафинированными редкоземельными металлами, критически важными минералами и сырьевыми товарами стал очевидной проблемой для экономик по всему миру (США предприняли некоторые шаги, такие как инвестирование в MP, но еще многое предстоит сделать, что будет стимулировать наши сделки ProSec).

США представляют около 15% китайского экспорта, большая часть, но только часть их экономики, и хотя США предпринимают серьезные шаги, чтобы стать менее зависимыми от Китая (этот шаг, с которым мы согласны, особенно по вопросам, связанным с национальной безопасностью), не каждая страна имеет такие сильные взгляды (или способность что-либо с этим делать, даже если у них есть сильные взгляды).

У «Рассела 2000», который сильно отставал, наконец-то была хорошая неделя. Это было В пятницу он вырос почти на 4%, что составляет большую часть его годовых показателей в 6%.

Когда мы смотрим на акции в обращении, IWM видел отток почти весь год, хотя это начало меняться в августе. QQQ, с другой стороны, видел много покупок и имел довольно стабильный приток, в результате чего наибольшее количество акций было выпущено 19 августа (больше покупок, но мы видели отток в пятницу, что интересно). Короткий интерес В IWM гораздо больше, чем короткий интерес к QQQ, который интересен как противоположный.

Настало время для значительного периода превосходства для Russell 2000 против Nasdaq 100? На данный момент я не уверен, но это, безусловно, стоит посмотреть.

Перчатки с Россией?

Президент Трамп на этой неделе в основном обвинил администрацию Байдена в том, что она слишком сильно надели наручники на Украину в первые годы войны.

Можно с уверенностью сказать, что когда генералы и адмиралы Академии обсуждают вопросы ведения войн, Все они говорят о необходимости срыва поставок.. Когда США находятся в состоянии войны, они попытаются немедленно вывести из строя линии снабжения. Это удар по складам. Уничтожение транзитных (железнодорожных магистралей, в частности, так как они наиболее эффективны, но затем мостов и «точки отключения» на дорогах). Отказ от «легкого» отступления и перегруппировки противника также является стандартной операционной процедурой. Логистика — это огромная составляющая войны (я почти писал о современной войне, но исторически логистика всегда была ключевой — отсюда и такие фразы, как «армия марширует на животе»).

С удобной продажей оружия в Европу, которая, в свою очередь, может предоставить его Украине (это решает проблему «пожертвования» США против оплаты), мы можем увидеть больше оружия, доступного Украине.

Очевидно, что существует риск эскалации, если напасть на Россию более агрессивно, но с самого начала мы утверждали, что Путин не будет вести переговоры о реалистичной сделке, если он не столкнется с «палкой». "

Над Энергетическая и санкционная стороны Уравнение, которое мы продолжаем наблюдать:

• Торговля России с Европой. Европа отвыкает от полной и полной зависимости от российских товаров, но все еще существует значительная уверенность в том, что мы не видели воли к разрыву. Это может быть необходимо, чтобы подтолкнуть Путина.
• Больше всего внимания привлекли закупки Индии российской нефти. Это в немалой степени объясняется утверждениями о том, что Индия затем смешивает российскую нефть (купленную очень дешево) с нефтью из других источников, чтобы затем продавать ее за хорошую прибыль. Это кажется более легким для администрации Трампа.
• Китай. Рискнут ли США обострить напряженность в отношениях с Китаем из-за российской нефти? Рискуем ли мы потерять запасы переработанных редкоземельных элементов и важнейших минералов? Хорошо ли Китай готов к большим запасам нефти? Это будет большой шаг, поскольку он, вероятно, будет иметь негативные последствия для экономики США.
• Бразилия интереснее. Админ недоволен Бразилией и на данный момент они находятся под угрозой или под гораздо более высокими тарифными ставками, чем большинство стран. Бразилия и Россия остаются крупными торговыми партнерами. Эти два факта указывают на то, что мы можем пойти на дополнительные тарифы, связанные с российской торговлей с Бразилией. Проблема в том, что большая часть того, что Бразилия импортирует из России, повлияет на сельское хозяйство во всем мире. Дизель и удобрения занимают важное место в списке того, что Бразилия импортирует и тарифицирует эти товары, в то же время эффективно вынуждая Россию сесть за стол переговоров, имеет риск нарушить сельское хозяйство, поскольку рост цен на дизельное топливо и удобрения будет проходить через пищевую цепочку, потенциально быстро.

Сбалансировать пряник и кнут с Россией и Украиной будет непросто, но, похоже, мир сейчас пытается ориентироваться в этом, что оптимистично с точки зрения достижения реального согласия в регионе.

Крипто-уголок

Как обсуждалось в пятницу в Crypto Privateers, Закон о разрешении киберпреступлений и репрессалий для борьбы с иностранными мошенническими синдикатами был представлен Конгрессу. Мы считаем, что это интересное событие, и оно прольет свет на то, что, по нашему мнению, является идеей, которую следует изучить.

Как упоминалось в Crypto Corner в прошлые выходные, ETH продолжал превосходить Bitcoin.

Нижняя линия

Ищите рынок для цена в большем количестве снижений ставок, раньше, чем она имеет в настоящее время, без значительного повышения кривой доходности;. Еще немного рано надевать сплющиваниеНо это направление, к которому мы склоняемся с точки зрения формы кривой. Голуби больше не одиноки после сообщения Пауэлла в пятницу.

Корпоративный кредит — стабильный, и мы можем увидеть больше бумаг, выпущенных, чем ожидалось, после того, как пятничный митинг «все» создал еще одну прекрасную возможность для эмитентов.

На акциях начался разворот в лидерстве на рынке? Пока рано, но похоже, что мы можем быть готовы к тому, что малые и средние компании превзойдут мегакапсулы, которые лидируют с апреля.

Странно, но если бы мне пришлось выбирать «остальную часть мировой» торговли, я бы сосредоточился на Китае, а не на некоторых других нынешних лидерах, в немалой степени потому, что все еще кажется неловким предлагать владеть китайскими акциями.Даже если только для торговли. "

Кажется почти невозможным поверить, что это последняя официальная неделя «рабочего лета» в США.

Удачи, наслаждайтесь и готовьтесь к тому, что, вероятно, будет беспокойными несколькими месяцами, несмотря на то, что говорят нам индексы MOVE и VIX.