Ключевые события этой недели: все смотрят на Зеленского в Белом доме и Пауэлла в Джексон-Хоул

По мере того, как мы приближаемся к новой неделе, Генри Аллен из DB пишет, что сегодня утром основное внимание все еще уделяется Украине, поскольку мир реагирует на саммит Трампа и Путина на Аляске в прошлую пятницу. Главным заголовком было то, что соглашение о прекращении огня не было достигнуто, но несколько СМИ сообщили, что Путин хотел, чтобы Украина вышла из Донецкой и Луганской областей, и он предложил Трампу заморозить остальную часть линии фронта в обмен. Более того, сам Трамп написал, что теперь он хочет «прямо перейти к мирному соглашению, которое положит конец войне, а не просто к соглашению о прекращении огня, которое часто не выдерживает». "

После саммита Трамп пообщался с европейскими лидерами, хотя в совместном заявлении от европейских лидеров было четко указано, что «Украина должна будет принимать решения на своей территории». Затем сегодня Трамп встречается с президентом Зеленским в 1:15 вечера по восточному времени, перед многосторонним лидером с европейскими лидерами в 3 часа дня по восточному времени. В эту группу войдут премьер-министр Великобритании Стармер, президент Франции Макрон, канцлер Германии Мерц и президент Комиссии фон дер Ляйен. В своем посте Трамп также заявил, что Если все получится, то мы запланируем встречу с президентом Путиным. "

Ясно, что нам придется подождать и посмотреть, что произойдет сегодня, но Трамп вчера утром сказал, что в России был большой прогресс. Оставайтесь на связи! И отдельно посол Трампа Стив Виткофф заявил на CNN, что «мы достигли соглашения о том, что США и другие страны могут эффективно предложить Украине язык статьи 5», что является статьей НАТО, в которой говорится, что нападение на одного члена будет считаться нападением на всех. Трамп также призвал Зеленского заключить сделку, и всего несколько часов назад он написал, что Зеленский «может закончить войну с Россией почти сразу, если захочет, или он может продолжать воевать». Однако госсекретарь США Марко Рубио вчера преуменьшил ожидания от сделки, заявив, что "Мы не находимся на пороге мирного соглашения. "

Что касается предстоящей недели, то основное внимание уделяется вдали от Белого дома. Это будет симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле. где мы услышим центральных банкиров, включая председателя ФРС Пауэлла и президента ЕЦБ Лагард. Имейте в виду, что выступление председателя ФРС в Джексон-Хоуле часто использовалось для отправки важных политических сигналов, и именно в прошлом году Пауэлл сказал, что «пришло время для корректировки политики», прежде чем они затем снизили ставки на следующем заседании впервые после пандемии. На этот раз у нас еще нет полной повестки дня, но подзаголовок выступления Пауэлла на веб-сайте ФРС гласит: "Экономический прогноз и рамочный обзор", Поэтому мы можем ожидать некоторого понимания этих тем.

В последний раз ФРС проводила обзор в 2020 году, что привело к сдвигу в сторону среднего таргетирования инфляции. По сути, они сказали, что после периодов, когда инфляция постоянно была ниже 2% (как в 2010-х годах), тогда денежно-кредитная политика могла бы стремиться достичь инфляции чуть выше 2%, чтобы противодействовать этому. ФРС также переосмыслила свой подход к полной занятости, поскольку только жесткий рынок труда не был причиной для повышения ставок. Таким образом, это означало отход от превентивного подхода, при котором ФРС будет ужесточать политику, чтобы опередить будущую инфляцию по мере ужесточения рынка труда. Конечно, теперь мы знаем, что вскоре после рамочного обзора произошел крупный всплеск инфляции, и хотя у него было много драйверов, наши американские экономисты пришли к выводу в пятницу, что новая рамочная программа способствовала этому увеличению. На этот раз они ожидают, что речь Пауэлла призовет к отмене изменений 2020 года и восстановлению основной роли превенции.

Когда дело доходит до краткосрочного пути для политики, фьючерсы по-прежнему оценивают сентябрьское снижение ставки как наиболее вероятный результат. Но в прошлый четверг произошел явный сдвиг, поскольку выпуск индекса потребительских цен за июль показал самую быструю ежемесячную инфляцию с марта 2022 года. Таким образом, стало ясно, что сентябрьское сокращение по-прежнему не было завершено, особенно с появлением признаков инфляции, вызванной тарифами. И мы по-прежнему знаем, что на тарифном фронте еще многое предстоит сделать, поскольку Трамп сказал в пятницу, что он будет устанавливать тарифы на следующей неделе и на следующей неделе, на стали и на, я бы сказал, чипах - чипах и полупроводниках, мы будем устанавливать где-то на следующей неделе, через неделю. Это то, за чем нужно следить, и Трамп также предположил, что скорость полупроводников может достигать 300%.

Оставаясь на инфляционном уровне, мы получили еще несколько релизов на этой неделе, в том числе из Японии, Великобритании и Канады. Великобритания будет важной страной, так как июньское чтение было неожиданно сильным, а инфляция выросла до +3,6%. Более того, наш британский экономист ожидает, что он сделает еще один шаг вверх в июле до +3,8%. В отличие от Японии, наш экономист видит, что инфляция немного снизилась до +3,1% в июле, по сравнению с 3,3% в июне. В противном случае, основным выпуском данных будет августовский флэш-ИМТ в четверг, который предложит первоначальное указание на показатели мировой экономики в этом месяце, особенно с последними тарифами, которые были введены.

На этой неделе мы выпустили еще несколько релизов о доходах, хотя к концу текущего сезона более 90% S&P 500 уже сообщили об этом. Основные моменты этой недели включают несколько розничных продавцов в США, в том числе Walmart и Target, которые должны дать новое представление о потребительских расходах. В прошлую пятницу показатели розничных продаж в США были довольно высокими в июле, при этом заголовок вырос на +0,5% (против +0,6%), а также пересмотр в сторону повышения до июня. Тем не менее, индекс потребительских настроений Мичиганского университета нарисовал более слабую картину за август, причем индекс заголовков неожиданно упал до 58,6 (против 62,0), наряду с ростом инфляционных ожиданий.

Издательство DB, вот ежедневный календарь событий

понедельник 18 августа

• Данные: США Август Нью-Йорк Бизнес-активность ФРС, индекс рынка жилья NAHB, июньский индекс третичной промышленности Японии, июньский торговый баланс еврозоны, июльские жилищные старты Канады, июньские международные операции с ценными бумагами
• Заработок: Компания Palo Alto Networks

Во вторник 19 августа

• ДанныеИюльские разрешения на строительство в США, начало строительства жилья, июньский баланс текущего счета в Италии, ЕЦБ Текущий счет за июнь, июль CPI в Канаде
• ЗаработокHome Depot, Medtronic

Среда 20 августа

• ДанныеКитай 1-й и 5-й годовые процентные ставки по кредитам, ИПЦ Великобритании в июле, ИПЦ в июне, индекс цен на жилье в июне, торговый баланс Японии в июле, июньские заказы на основные машины, Германия в июле ИПЦ, Дания Q2 ВВП
• Центральные банки: протоколы заседаний FOMC, выступление Уоллера и Бостика, выступление Лагард ЕЦБ, решение RBNZ, решение Риксбанка
• ЗаработокTJX, Lowe’s, Analog Devices, Target, Estee Lauder
• аукционыОблигации США 20 лет ($16 млрд)

четверг 21 августа

• ДанныеСША, Великобритания, Япония, Германия, Франция и Еврозона Август PMI, США Август Филадельфия Перспективы бизнеса ФРС, июльский индекс лидерства, существующие продажи жилья, первоначальные претензии по безработице, государственные финансы Великобритании в июле, доверие потребителей в еврозоне в августе, июньский выпуск строительной продукции, июльский индекс цен на промышленную продукцию в Канаде, индекс цен на сырье, Норвегия Q2 ВВП
• Центральные банки: Джексон Симпозиум Холе, до 23 августа
• Заработок: Walmart, рабочий день
• Аукционы: US 30-yr TIPS (открытие, $8 млрд)

Пятница 22 августа

• ДанныеДоверие потребителей GfK в Великобритании, розничные продажи в июле, национальный индекс потребительских цен в Японии в июле, доверие бизнеса во Франции в августе, розничные продажи в июле, розничные продажи в Канаде в июне
• Центральные банки: Председатель ФРС Пауэлл выступил на симпозиуме в Джексон-Хоуле

Наконец, если посмотреть только на США, ключевым экономическим показателем на этой неделе является производственный индекс ФРС Филадельфии в четверг. Протокол к июльской встрече FOMC будет опубликован в среду. На этой неделе чиновники ФРС провели несколько выступлений, в том числе губернаторы Боуман и Уоллер, а также замечания председателя Пауэлла на симпозиуме по экономической политике Джексона Хоула 2025 года.

понедельник, 18 августа

• 10:00 Индекс рынка жилья НАХБ, август (консенсус 34, последние 33)

Вторник, 19 августа

• 08:30 утра Жилье начинается в июле (GS -1,0%, консенсус -2,2%, последний +4,6%): Разрешения на строительство, июль (консенсус -0,2%, последний -0,1%)
• 02:10 PM Федеральный губернатор Боуман говорит: Вице-председатель по надзору Мишель Боуман расскажет о развитии новых технологий в банковской системе на симпозиуме по блокчейну в Вайоминге в 2025 году. Ожидается речевой текст. 1 августа Боуман сказал: С замедлением экономического роста в этом году и признаками менее динамичного рынка труда, я считал целесообразным начать постепенно продвигать нашу умеренно ограничительную политику в сторону нейтральной установки. На мой взгляд, это действие было бы проактивно застраховано от дальнейшего ослабления экономики и риска повреждения рынка труда. "

Среда, 20 августа

• 11:00 Федеральный губернатор Уоллер говорит: Губернатор ФРС Кристофер Уоллер выступит с речью о платежах на симпозиуме по блокчейну в Вайоминге 2025 года. Ожидается речевой текст и Q&A. 1 августа Уоллер заявил, что он не согласен с сокращением ставки на 25 базисных пунктов в июле, потому что «тарифы являются разовым повышением уровня цен и не вызывают инфляцию за пределами временного увеличения, ... множество данных утверждает, что денежно-кредитная политика теперь должна быть близка к нейтральной, а не ограничительной... [и] в то время как рынок труда выглядит хорошо на поверхности, как только мы учитываем ожидаемые изменения данных, рост заработной платы частного сектора близок к остановке скорости, и другие данные свидетельствуют о том, что риски снижения на рынке труда увеличились». "
• 02:00 PM FOMC Протокол встречи: На своем июльском заседании FOMC оставил целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 4,25-4,50%. Комитет отметил, что экономический рост «умерен в первой половине года», но в остальном внес минимальные изменения в заявление после совещания. На своей пресс-конференции председатель Пауэлл подчеркнул более мягкие темпы роста в первой половине года, отметил, что рынок труда остается стабильным, но шесть раз сказал, что он сталкивается с «понижательными рисками», и сказал, что инфляция в основном возвращается к 2%, и что «разумный базовый случай» заключается в том, что тарифы будут иметь только единовременное влияние на уровень цен.
• 03:00 PM Президент ФРБ Атланты Бостик (FOMC non-voter) говорит: Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик примет участие в модерируемом разговоре об экономических перспективах. Ожидается Q&A. 13 августа Бостик сказал: У меня все еще есть один разрез в моем видении. Это основывается на представлении о том, что рынок труда остается стабильным". Сегодня у нас есть роскошь ждать корректировки политики, потому что рынок труда остается прочным. "

Четверг, 21 августа

• 08:30 утра Первоначальные заявления о безработице, неделя закончилась 16 августа (GS 225k, консенсус 227k, последние 224k): Непрерывные претензии по безработице, неделя закончилась 9 августа (последний 1,953k)
• 08:30 утра Филадельфия Индекс производства ФРС, август (GS 6.5, консенсус 5.5, последние 15.9)
• 09:45 утра S&P Global US Manufacturing PMI, август предварительный (последний 49.8): S&P Global US Services PMI, август предварительный (последний 55.7)
• 10:00 Существующие продажи жилья, июль (GS -1,0%, консенсус -0,4%, последний -2,7%)

Пятница, 22 августа

• Крупных экономических данных не запланировано.
• 10:00 Председатель ФРС Пауэлл говорит: Председатель ФРС Джером Пауэлл расскажет об экономических перспективах и рамочном обзоре на симпозиуме по экономической политике Джексона Хоула 2025 года. Ожидается речевой текст.

Источник: BofA, Goldman