Внутри TechNet: что говорят закрытые двери Goldman о китайском ИИ

Недавнее только приглашение Конференция Goldman Sachs TechNet, состоявшаяся в Portman Ritz-Carlton в Шанхае, Китай, собрала руководителей ведущих технологических компаний, охватывающих аппаратное обеспечение, полупроводники, программное обеспечение, Интернет и искусственный интеллект.

Аналитики Аллен Чанг и Верена Цзэн, наряду с другими, делился ключевыми выводами с клиентами 20 компаний приняли участие, который охватывал полупроводниковую, инфраструктуру ИИ, смартфоны, роботакси и программные экосистемы. The Самый большой выносМонетизация ИИ ускоряется во второй по величине экономике мира.

Чанг сказал, что многие из обсуждений с генеральными директорами и финансовыми директорами, если частные группы компаний или каминные чаты, вращаться вокруг:

1. Спрос на ИИРост спроса на ИИ с улучшенной базовой моделью

2. ПолулокализацияРазвитие China Semis в области IP, дизайна IC, литейного производства, SPE и упаковки

3. Умное вождение и Robotaxi- Обновление спецификаций функций вождения и коммерциализация Robotaxi;

4. Применение ИИРасширение базы пользователей и монетизация инструментов генного ИИ ToC (Consumer) / ToB (Business)

5. Устройства EdgeСмартфоны AI, ПК AI, очки AI для стимулирования спроса на замену.

Закрытые беседы аналитиков Goldman с участвующими компаниями предоставили клиентам откровенные идеи и перспективные рекомендации, помогая им определить среднесрочные и долгосрочные инвестиционные темы и соответствующим образом изменить свои портфели.

Не менее важно, что эти Дискуссии проливают свет на то, какие игроки набирают силу в развивающейся гонке ИИ между США и Китаем..

Вот разбивка этих закрытых разговоров, организованных отраслевым сектором:

Полупроводники

• Полупанель: Мы приняли эксперта по литографии, председателя Axera (частного) и технического директора SICC на панели. Ключевые дискуссии были посвящены усилиям Китая в разработке полупроводниковых технологий, а также перспективам инвестиций в полупроводниковые технологии и НИОКР в Китае. В целом, эксперт/менеджмент видит непрерывный прогресс в области НИОКР. В условиях геополитической неопределенности цепочка поставок будет постоянно инвестировать в развитие литографической системы и поддерживать расширение местного потенциала.

• ВериСиликон (688521.SS, Buy): Управление положительно относится к росту спроса на ИИ и растущему внедрению устройств ИИ (смартфоны ИИ, ПК ИИ, очки ИИ, автономное вождение и т. Д.) с LLM (модель большого языка) на краю. Чтобы удовлетворить растущий спрос на ИИ, VeriSilicon расширяется до платформы GPU IP / AI IP и Chiplet для ИИ и автономного вождения, поддерживаемой частным финансированием размещения.

• StarPower (603290.SS, нейтральный): Ключевыми дискуссиями были перспективы на 2025 год, уровень проникновения SiC MOSFET на рынке электромобилей и план развития IGBT. В целом, руководство положительно оценивает рост выручки компании в 2025 году, что обусловлено увеличением уровня проникновения SiC-устройств и тенденцией локализации, а также расширением линейки продуктов до IPM для бытовой техники.

• АМЕК (688012.SS, Buy): Руководство по-прежнему положительно относится к постоянным инвестициям в полупроводниковые мощности в Китае из-за необходимости местного производства. Вклад местных ОСП будет постепенно увеличиваться, поддерживая стабильные возможности роста. С расширением продуктов и миграцией в травлении, осаждении, метрологии и инспекции AMEC стремится расширить свой адресный рынок и поддерживать долгосрочный рост.

• разрешать (0522.HK, Neutral): Менеджмент ожидает все более широкого внедрения инструментов TCB, управляемых ИИ и высокопроизводительными чипами. Бронирование основных инструментов стабилизировалось, и руководство ожидает постепенного восстановления спроса с низкой базы, несмотря на то, что тарифы могут привести к некоторой косвенной неопределенности.

• SICC (688234.SS, Buy): Менеджмент по-прежнему положительно оценивает спрос на рынке, так как будет выпущено более 800 В и спрос на быструю зарядку электромобилей растет. Руководство также ожидает, что спрос на AR-очки будет расти, чтобы стимулировать спрос на подложку SiC.

• Максценд (300782.SZ, нейтральный): Ключевые дискуссии были посвящены перспективам бизнеса на 2025 год, прогрессу в развитии проекта Синьчжуо и новым возможностям роста. В целом, руководство положительно относится к расширению RF-модулей компании, увеличению использования собственных мощностей и новым возможностям для бизнеса в долгосрочной перспективе. Подробнее: Maxscend Technet Takeaway

• невинность (2557.HK, Not Covered): Innoscience является поставщиком GaN IDM в Сучжоу и Сямэне, предлагая 8-дюймовые чипы GaN. Менеджмент положительно оценивает растущий спрос на GaN со стороны традиционных адаптеров для бытовой электроники, электромобилей и центров обработки данных, предлагая лучшую энергоэффективность. В настоящее время компания имеет мощность в 13 тыс. вечерних часов GaN в Сучжоу и Сямэне, целью которой является расширение до 20 тыс. вечерних часов для использования долгосрочных возможностей роста.

• Жак (600584.SS, не покрывается): Менеджмент наблюдал тенденцию восстановления спроса со стороны отечественных клиентов с 2024 года и наблюдал ускоренный рост в 1 квартале 25. Положительно настроенный на дальнейшее расширение бизнеса, JCET значительно увеличит свою капитализацию в 2025 году и рассчитывает выпустить больше мощностей в этом году с двух новых заводов (Changdian Microelectronics, специализирующаяся на передовой упаковке и новом шанхайском заводе по производству автомобильной продукции).

• Цзиншэн (300316.SZ, не покрывается): Управление положительно влияет на спрос на подложку SiC, поддерживаемый увеличением приложений в EV, и они увеличивают свою 8-дюймовую емкость. Jingsheng разработала несколько новых полупроводниковых приборов, включая машины для полировки / истончения / роста EPI для кремниевых пластин и оборудования для SiC, постоянно увеличивая свои предложения по продуктам.

Сервер ИИ, смартфоны, цепочка поставок ПК

• Солнечная оптика (2382.HK, нейтральный): Ключевые дискуссии были вокруг роста объективов транспортных средств, обновления модулей камеры и очков AI / AR. Менеджмент положительно оценивает рост в годовом исчислении объектива автомобиля, обусловленный обновлением спецификаций с функциями интеллектуального вождения, доступными для большего количества моделей автомобилей по цене Rmb150k. Несмотря на более медленный рост поставок модулей камер в 4М25, руководство компании отметило переход на высококлассные проекты с несколькими инновационными решениями (например, перископовые модули).

• Лингий (002600.SZ, Купить): Ключевые дискуссии были вокруг разработки компанией складных компонентов телефона, компонентов охлаждения для серверов ИИ и очков ИИ. В целом, менеджмент положительно относится к росту компании, учитывая успешный послужной список Lingyi с крупными производителями потребительской электроники на рынке и обновление долларового контента для своих диверсифицированных продуктовых линеек.

• Хуакин (603296.SS, Купить): Ключевые дискуссии были вокруг бизнеса центров обработки данных Huaqin (серверы искусственного интеллекта, общие серверы, коммутатор), продуктов потребительской электроники и нового бизнеса (автомобильная электроника, робототехника). В целом руководство ожидает двузначного роста выручки в 2025 году.

• Хуафэн (688629.SS, не покрывается): Huafeng предлагает разъемы и решения для подключения серверов, промышленных и автомобильных. Менеджмент положительно относится к росту спроса и рассчитывает постоянно наращивать свои мощности в 2Q25. Помимо шести производственных линий в Фазе 1, компания работает над расширением Фазы 2/3 и расширяет свою клиентскую базу для большего числа китайских серверных брендов и поставщиков облачных услуг.

• Lens Tech (300433.SZ, не покрывается): Менеджмент положительно относится к расширению своего продукта от компонентов смартфонов до развивающихся рынков (гуманоидные роботы, очки ИИ, интеллектуальные транспортные средства и т. Д.), И ожидает, что рентабельность Lens Tech улучшится за счет повышения скорости использования и обновления спецификаций, что приведет к увеличению контента в долларах. Подробнее: Lens Tech Technet Takeaway.

Robotaxi, умное вождение и eVTOL

• Робототехника Horizon (9660.HK, Купить (на CL): Руководство ожидает, что его последняя система HSD начнет массовое производство в 2025 году, которая будет поддерживать функции городского NOA. Компания накопила более 310 наград за дизайн моделей автомобилей, демонстрируя тесное партнерство с китайскими производителями автомобилей. Руководствуясь растущим спросом на мощные чипы ADAS / AD, Horizon Robotics продолжит выпускать более мощные вычислительные чипы в будущем, чтобы обеспечить рост объема и стоимости контента.

• Повесить Руководство положительно оценивает ускоренные поставки EH216-S клиентам, поддерживаемые ПК и OC для массового производства и коммерциализации, а также расширение мощностей на производственных площадках в Гуандун Юнфу и Хэфэй. Менеджмент отмечает, что компания начнет с рынка экскурсий в ближайшем будущем для работы EH216-S, а затем постепенно расширится на рынок городских экскурсионных и аэроналоговых услуг.

• Каркс Менеджмент остается позитивным в отношении тенденции интеллектуального вождения в Китае и подчеркивает их общее решение в SoC, центральных вычислительных платформах и программном обеспечении, которое может дать возможность автомобильным OEM-производителям быстро внедрять интеллектуальные кабины или интеллектуальное вождение (ADAS / AD), внедряя конкурентоспособные интеллектуальные автомобили на рынок для привлечения покупателей. Компания принесла 30% годовых доходов в 1Q25, чему способствовало сильное увеличение вычислительной платформы.

• движение (1274.HK, Not Covered): iMotion получила солидный рост в своем переднем обзоре систем «все в одном» и контроллеров домена и положительно оценивает прогресс в развитии клиентов. Помимо зарубежных решений для чипсетов, компания представит контроллеры доменов на основе чипсета серии J6 от Horizon Robotic, чтобы удовлетворить потребности различных клиентов.

• Чёрный кунжут (2533.HK, не покрывается): Менеджмент остается позитивным в 2025 году, стремясь к двузначному росту доходов в 2025 году, опираясь на растущую тенденцию AD / ADAS в Китае, и компания продолжает ожидать, что производители автомобилей будут полагаться на цепочку поставок, которая более эффективна и экономична по сравнению с разработкой чипсетов в доме.

Программное обеспечение

• Kingsft Office (688111.SS, Buy): Менеджмент положительно относится к комплексным возможностям компании в области ИИ, офисного программного обеспечения и облачного сотрудничества, поддерживая проникновение корпоративных клиентов WPS 365 для роста. Что касается клиентов ToC, компания предоставляет WPS AI возможности написания / проектирования / анализа данных ИИ и уделяет приоритетное внимание предоставлению функций ИИ для большего числа пользователей, чтобы попытаться в этом году расширить базу.

• Мейту (1357.HK, не покрывается): Менеджмент положительно относится к расширению инструментов производительности ИИ для повышения эффективности и создания высококачественного контента (изображения, видеоролики с говорящими головами и т. д.) в течение нескольких секунд. Количество подписчиков продолжает расти, и руководство видит значительный рост в соотношении оплаты и производительности программного обеспечения для искусственного интеллекта за рубежом.

• чувственное время (0020.HK, не покрывается): Менеджмент остается позитивным в отношении генеративного тренда ИИ в Китае и подчеркивает их недавно запущенную базовую модель, SenseNova V6, с обновленными функциями с конкурентоспособными затратами на обучение и выводы. Компания также недавно подписала меморандум о взаимопонимании с юридическим факультетом Китайского университета в Гонконге для дальнейшего изучения пользовательского случая на основе ИИ.

• Бейсен (9669.HK, не покрывается): Beisen является локальным лидером HR SaaS, предлагая облачные решения All-In-One HCM (Human Capital Management). Менеджмент положительно относится к наращиванию приложений AI HR с этого года и ожидает ускоренной монетизации ИИ с 2026E, поддерживаемой расширенными возможностями модели фундамента ИИ и глубоким партнерством с отраслевыми клиентами для обеспечения решения ИИ, удовлетворяющего их спрос.

Ранние выводы из технологической экосистемы Китая свидетельствуют о том, что Азия лидирует, особенно в производстве мобильных телефонов, eVTOL и ИИ, которые имеют схожие производственные экосистемы. Данный доклад служит в качестве Пробуждение элиты Вашингтона: Перепрофилирование этих критически важных цепочек поставок имеет важное значение для доминирования 2030 года.