В глобальной торговой войне ЕС явно присоединился к лагерю США

Бас ван Геффен, старший макростратег Rabobank

Выбирая стороны

Вчера ЕС и США наконец выпустили совместное заявление по торговле. Это заявление еще больше снижает торговую неопределенность, поскольку обе стороны все еще были вовлечены в переговоры по некоторым деталям. В конце концов, ЕС сделал несколько уступок США. Тем не менее, европейское законодательство, касающееся, например, цифровых услуг, является менее блокирующей проблемой, чем некоторые опасались.

В совместном заявлении подтверждается, что 15% является базовым тарифом, который также будет применяться к европейским фармацевтическим препаратам и полупроводникам с 1 сентября. Как мы уже отмечали ранее, Это значительное увеличение по сравнению с текущей ставкой 0%.. Тем не менее, это вступает в силу чуть более чем через неделю, что также снижает риск того, что эти два сектора будут временно подвержены гораздо более высоким тарифам Раздела 232, которые Трамп все еще должен объявить.

Автомобилю придется подождать еще немного:США будут снижать тарифы на европейские автомобили только после того, как ЕС «официально представит необходимое законодательное предложение о введении снижения тарифов» на промышленные товары США и некоторые продукты питания и экспорт сельскохозяйственной продукции — и продлит «лобстерскую сделку» 2020 года, которая истекла 31 июля.

Заявление также открывает двери для квот на экспорт стали и алюминия, чтобы защитить цепочки поставок США и ЕС. Что более важно, Вашингтон и Брюссель будут координировать действия по «кольцевому забору» своих внутренних рынков стали и алюминия от избыточных мощностей. Это завуалированный способ не говорить о Китае?

Если вам нужно больше доказательств этого, обе стороны также договорились об этом. укреплять сотрудничество, связанное с экспортными ограничениями третьих стран на критически важные полезные ископаемые и аналогичные ресурсы;Для решения нерыночных политик третьих сторон, а также для сотрудничества в отношении входящих инвестиционных обзоров и уклонения от уплаты пошлин.

Добавьте к этому европейское обязательство соответствовать американским технологиям и закупкам оборонного оборудования США, и ЕС явно присоединился к лагерю США.

Хотя совместное заявление еще больше снижает торговую неопределенность, мы по-прежнему ожидаем, что внешний спрос на европейские товары будет более приглушенным в ближайшие кварталы. Тем не менее, индексы европейских менеджеров по закупкам оказались лучше, чем ожидалось. И позитивный сюрприз в августовском опросе был полностью обусловлен европейским производством. Примечательно, что производственный сектор, который больше всего пострадал от тарифов и торговой неопределенности, с начала года неуклонно улучшался.

Снижение тарифов Трампа, возможно, помогло европейскому экспорту в первой половине года. Но обратная сторона этой перегрузки должна быть слабее экспортных показателей в предстоящий период.. Фактически, августовский опрос показал, что улучшение было полностью домашним. Европейские производители сообщили об увеличении новых заказов впервые за 14 месяцев, несмотря на падение новых экспортных заказов.

День впереди

Сегодняшнее ключевое событие - ежегодная конференция ФРС в Джексон-Хоуле. Несколько центральных банков посетили Вайоминг, в том числе президент ЕЦБ Лагард, Бэйли из Банка Англии и управляющий Уэда из Банка Японии. Но ключевым спикером является председатель ФРС Пауэлл.

До сих пор Пауэлл утверждал, что для дальнейшего снижения ставки необходимо больше данных. И протоколы последнего заседания FOMC показали на этой неделе, что большинство политиков все еще ждут большей ясности относительно потенциального инфляционного воздействия тарифов Трампа.

До сих пор нет убедительных доказательств того, что на потребительские цены влияют более высокие тарифы, но после июльского заседания индекс цен производителей показал первые признаки повышательного ценового давления. Остается неясным, в какой степени это будет передано потребителям и насколько устойчивым будет это ценовое давление. Но после этой встречи стало очевидно, что рынок труда в последние месяцы был значительно слабее, чем считалось ранее.

Итак, ФРС оказалась между инфляционными рисками и опасениями по поводу рынка труда. Движимые слабым отчетом о рабочих местах, рынки оценивают 70% вероятность того, что ФРС снизит ставки в сентябре. Несколько членов FOMC недавно также намекнули на это. Но что думает Пауэлл? Если он все еще настаивает на том, что необходимо больше данных, рынок может пересмотреть вероятность снижения ставки.

Но будет ли Пауэлл очень откровенным сегодня? Председатель ФРС не только разрывается между двумя целями своего двойного мандата; администрация Трампа продолжает подрывать независимость центрального банка.

В дополнение к словесным нападкам Трампа на председателя ФРС, президент также пытается подорвать позицию Пауэлла из FOMC. У Трампа уже есть некоторые союзники в ФРС. Боуман и Уоллер выразили несогласие в июле, и он назначил Миран, одного из своих доверенных лиц, чтобы (временно) присоединиться к FOMC, начиная с сентября.

Но место Мирана - единственное, которое Трамп может занять с уверенностью в ближайшие годы, поскольку Пауэлл может технически оставаться постоянным членом FOMC после окончания своего срока на посту председателя. И этого недостаточно, чтобы Трамп ужесточил контроль над центральным банком.

Трамп и его союзники начали атаку на Лизу Кук. Министерство юстиции сообщило, что планирует расследовать ее предполагаемое мошенничество. Официальный представитель Минюста «поощрил» Пауэлла немедленно удалить Кука из совета директоров центрального банка «до того, как станет слишком поздно!», но Пауэлл не имеет на это полномочий.

ЕЦБ публикует свою оценку 2-го квартала согласованной заработной платы. Бундесбанк сообщил о сильном росте заработной платы в Германии. Это должно поднять средний показатель по еврозоне, что, в свою очередь, должно еще больше снизить перспективы дополнительного смягчения денежно-кредитной политики.