Путеводитель Пауэлла к выходу

Филипп Марей, старший стратег США в Rabobank

Министр финансов Скотт Бессент Вчера он был занят тем, что давал Пауэллу указания относительно его выхода на пенсию. Что касается Fox Business, он сказал, что, по его мнению, Джером Пауэлл должен решать, будет ли он исполнять обязанности председателя ФРС до мая 2026 года. Он сказал: «Нет ничего, что говорит мне, что он должен уйти прямо сейчас... Его срок заканчивается в мае. Если он хочет довести это до конца, я думаю, он должен. Если он хочет уйти пораньше, я думаю, он должен уйти." Однако на Bloomberg Television Бессент добавил, что, по его мнению, Пауэлл не должен оставаться в совете директоров после окончания срока его полномочий в мае 2026 года. Он сказал:Традиционно председатель ФРС также уходит с поста губернатора. Было много разговоров о том, что теневое кресло ФРС вызывает путаницу перед его назначением. И я могу сказать тебе, Я думаю, что для рынка было бы очень запутанно, если бы бывший председатель ФРС остался на месте." Отметим, что срок Пауэлла в Совете директоров длится до конца января 2028 года, и до сих пор он избегал ответа на вопрос, намерен ли он остаться в Совете директоров после окончания срока его полномочий в качестве Председателя. По иронии судьбы, Бессент фактически начал этот разговор о теневом кресле в октябре прошлого года в качестве альтернативного плана увольнения Пауэлла. Таким образом, теперь он использует его для аргументации в пользу отставки Пауэлла из Совета после истечения срока его полномочий в качестве председателя.

Срок полномочий Адрианы Куглер в качестве губернатора истекает в конце января 2026 года. Это позволит президенту Трампу заполнить два места в совете. Как мы утверждали в «По мере того, как ФРС поворачивается», это может дать лоялистам Трампа большинство в Совете управляющих после того, как Уоллер и Боуман повернулись недавно. Вот почему Теперь мы ожидаем, что FOMC увеличит темпы снижения ставок в 2026 году, после того, как в этом году почти остановится.Мы ожидаем только одно снижение ставки в этом году, скорее всего, в сентябре. Что касается преемника Пауэлла, Бессент сказал, что "Есть формальный процесс, который уже начинается. и «В Федеральной резервной системе и за ее пределами есть много хороших кандидатов. " Отвечая на вопрос, попросил ли Трамп Бессента занять пост председателя ФРС, он сказал: «Я участвую в процессе принятия решений. "

Между тем, на мероприятии с президентом Филиппин, после достижения торговой сделки, которая включает в себя 19% тариф США на импорт из страны Юго-Восточной Азии, Президент Трамп Пауэлл обвинил Пауэлла в том, что он «политичен» из-за того, что не снизил ставки в этом году и проигнорировал его требования снизить ставку примерно на три процентных пункта. Он сказал:Наша экономика сейчас так сильна, мы все продуваем, мы устанавливаем рекорды. Люди не могут купить дом, потому что этот парень тупой, он держит ставки слишком высокими, и, вероятно, делает это по политическим причинам." Трамп заявил, что Пауэлл снизил ставки.Незадолго до выборов, чтобы попытаться помочь Камале, или кому бы он ни пытался помочь, он, вероятно, не знал». Отвечая на вопрос во вторник, должен ли председатель ФРС уйти в отставку, Трамп сказал, что, по его мнению, Пауэлл проделал «плохую работу, но он все равно скоро выйдет»."

Как ни странно, в интервью CNBC Губернатор Боумен Он на словах говорил о независимости ФРС. Она сказала, что «Очень важно, чтобы мы сохраняли свою независимость в отношении денежно-кредитной политики, я думаю, это очень ясно. Но с этой независимостью возникает обязательство прозрачности и подотчетности. " Возможно, она могла бы дать нам некоторую прозрачность и подотчетность в ее замечательном преобразовании из überhawk в сентябре прошлого года, когда она проголосовала против снижения ставки на 50 б. п. из-за проблем с инфляцией, в настоящее время проводит досрочное снижение ставки в июле. Имеет ли какое-либо отношение к этому повышение в прошлом месяце вице-председателя по надзору президента Трампа?

Между тем в Европе, Обзор банковского кредитования ЕЦБ Это указывает на то, что процесс смягчения денежно-кредитной политики продолжается, хотя и по разным ставкам в зависимости от поведения фирм и домашних хозяйств. Наш наблюдатель от ЕЦБ Бас ван Геффен отметил, что спрос на кредиты у фирм несколько улучшился, но остается слабым. Неопределенность в отношении экономических (торговых) перспектив остается основной причиной. Напротив, спрос на жилищные кредиты продолжал сильно расти. Спрос домохозяйств на кредиты частично повышается доверием потребителей, но в основном за счет снижения стоимости заимствований. Приглушенный спрос со стороны фирмы — это не совсем история слабости. Да, фактический спрос на кредиты со стороны компаний в предыдущем квартале был немного ниже, чем ожидали банки, но отчасти это, похоже, обусловлено увеличением альтернативного финансирования, в том числе увеличением выпуска долгов. Учитывая это, неудивительно, что спрос на кредиты у крупных компаний отстает от заимствований у небольших и средних фирм. Тем не менее, исследование банковского кредитования подтверждает выводы из опроса о доступе к финансированию предприятий: оба указывают на то, что в последние месяцы инвестиции в основной капитал были приглушены, но компании по-прежнему оптимистичны в отношении будущих инвестиций. Обращаясь к готовности банков кредитовать, Бас отметил, что существует незначительное ужесточение кредитных стандартов для фирм, несмотря на смягчение денежно-кредитной политики. Это в значительной степени связано с неопределенными экономическими перспективами; затраты на финансирование и (меньше) ограничения баланса помогли ослабить стандарты. Это отразилось и на фактических условиях корпоративных кредитов: они еще больше облегчились. В целом, непроцентные платежи и маржа по кредитам существенно снизились, но маржа по более рискованным кредитам несколько увеличилась.

В торговых переговорах, США и Япония США достигли соглашения, которое будет включать в себя 15-процентную взаимную тарифную ставку, введенную США на японский импорт, что ниже, чем 25 процентов в недавнем письме Трампа в Японию. Япония также инвестирует $550 млрд в США. Япония также будет открыта для торговли, включая автомобили и грузовики, рис и другие сельскохозяйственные продукты. Наш энергетический стратег Флоренс Шмит отмечает, что одним из бенефициаров американо-японской торговой сделки может стать проект СПГ на Аляске стоимостью 44 миллиарда долларов, который предлагался в различных формах на протяжении десятилетий, но вернулся в этом году, когда США пытаются развязать еще более жесткое энергетическое доминирование. Япония является вторым по величине покупателем СПГ в мире и уже получила удар от некоторых российских санкций. На следующей неделе китайско-американские переговоры могут также обсудить спрос Китая на иранскую и российскую нефть. В целом приглушенная реакция на энергию до сих пор сегодня, сырая нефть все еще довольно колеблется в высоких 60-х годах, а TTF вернулся выше 33 евро / МВт-ч после короткого падения до 32 вчера.