Голдман: Рынок Победа Камалы считается отрицательной для цен на акции, доходности и доллара

Многое было сказано - конечно, во время президентских дебатов на этой неделе и после них - об этом докладе Goldman, в котором анализировалось влияние администрации Трампа или Харриса на экономику.

Хотя никто не знает, что произойдет в следующей администрации, хотя 63% избирателей согласны с тем, что экономика была лучше 4 года назад, когда Трамп был президентом, Голдман сделал некоторые предположения, подвел некоторые цифры и нашел скромный толчок для своего экономического моделирования при администрации Камалы и скромный удар по экономике при Трампе.

В ходе дебатов Харрис сказал: «Я предлагаю то, что я называю экономикой возможностей, и лучшие экономисты нашей страны, если не мира, пересмотрели наши относительные планы на будущее Америки». Что такое Goldman Сакс сказал, что план Дональда Трампа ухудшит экономику, а мой — укрепит экономику. "

Тем не менее, во многом это связано с тем, что, как мы впервые обсуждали в апреле, Goldman теперь приравнивает миллионы нелегальных иммигрантов к миллионам нелегальных иммигрантов. «сильный рост и снижение инфляции», при полном игнорировании социального аспекта этого инопланетного наводнения, включая разрушение сетей социальной защиты, рост преступности и бесчисленные другие неблагоприятные последствия (в конце концов, есть причина, почему) незаконно Иммиграция это незаконно, Почему существует такое понятие, как законность и регулируемые и контролируемые — Иммиграция, и почему демократы всегда так стараются приравнять их.

Кстати, это не удивительно, что мы объяснили еще в апреле, что по мере того, как повествование против нелегальной иммиграции менялось, Голдман упорно настаивал на том, чтобы превратить миллионы нелегальных иностранцев, наводняющих США, в полезные (главные экономисты банка, конечно, живут в роскоши, швейные манхэттенские высокие подъемы и закрытые особняки КТ, поэтому они никогда не смогут увидеть, что происходит). «Преимущества» Миллионы нелегальных иммигрантов разрывают социальную ткань. Обратите внимание на следующий комментарий от нас по состоянию на 5 апреля.

Если вы против нелегалов, вы ненавидите Америку.

По словам Голдмана, единственное, что позволяет «сильному росту и снижению инфляции», — это «повышенная иммиграция».

— zerohedge (@zerohedge) 5 апреля 2024 г.

... и сравнить с последним отчетом от Goldman, как резюмирует ультралевое крыло кабельной новостной сети CNN (спойлер оповещения: они идентичны):

Тарифная политика Трампа может привести к резкому повышению налогов на импорт практически всего, что поступает в порты страны из-за рубежа. Это может увеличить доходы правительства, но также может привести к тому, что американцы будут платить более высокие цены за товары и услуги. Экономисты Goldman Sachs подсчитали, что повышение эффективной тарифной ставки на каждый процентный пункт может повысить базовую инфляцию, измеряемую индексом цен на личные расходы на десятую часть процентного пункта. И Трамп говорит о тарифах от 10% до 20% на большинство товаров, за исключением китайских товаров, которые получат тариф в 60%.

Между тем, Трамп обещает добывать гораздо больше нефти, что является ключевым фактором для многих компаний, чтобы снизить цены, но есть открытый вопрос о том, сможет ли он этого достичь. Соединенные Штаты уже добывают больше нефти, чем любая другая страна в истории.

Кроме того, беспрецедентное подавление иммиграции, которое Трамп пообещал, если он вернется в Белый дом, также может привести к росту инфляции, говорят экономисты, несмотря на то, что Трамп недавно заявил, что цены «резко снизятся и быстро снизятся».

В случае массовой депортации предприятия могут изо всех сил пытаться заполнить открытые позиции, заставляя их повышать заработную плату и перекладывать эти расходы на потребителей.

Даже депортация 1,3 миллиона рабочих, что ниже, чем 10-20 миллионов депортаций, за которые выступал Трамп, станет «инфляционным шоком», который через три года поднимет инфляцию на 1,3 процентных пункта, согласно исследованию, представленному в Институте международной экономики Петерсона австралийским экономистом Уорвиком Маккиббином. Валовой внутренний продукт, самый широкий показатель экономики США, будет на 2,1 процентного пункта ниже - резкое снижение.

А вот и собственная сводка банка (полная купюра доступна pro subs в обычном месте).

Несколько замечаний здесь:

Регулярные читатели знают нашу точку зрения: когда речь идет о прогнозах Goldman’s sellside research (в отличие от феноменальных данных банка по продажам и трейдингу/FICC), результаты, как правило, противоположны прогнозам Goldman’а примерно в 80% случаев. Является ли это просто потому, что их аналитики ужасны, или потому, что их работа предназначена для неправильных институциональных и розничных инвесторов, поскольку собственные трейдеры Goldman занимают другую сторону торговли, неясно. Что ясно, так это то, что Goldman, скорее всего, ошибется в своей оценке того, что админ Трампа приведет к неблагоприятным последствиям для США: ведь все по-прежнему помнят экономическую жизнь до 4 лет Трампа (игнорируют финансируемую глубинным государством пандемию covid, которая должна была нормализовать голосование по почте больше всего на свете) и могут сравнить ее с 4 годами Байдена: здесь жюри ясно.

Ясно также, почему генеральный директор Goldman Дэвид Соломон пытался максимально дистанцироваться от работы своих сотрудников (возможно, понимая, что шансы Трампа на победу намного выше, чем у Камалы) и сказал в среду на CNBC с ведущим Скоттом Вапнером, что «этот отчет, который был упомянут вчера вечером в дебатах, пришел от независимого аналитика, и это интересно, Скотт, я думаю, что из этого было сделано гораздо больше, чем должно быть». "

"" В докладе рассматривается несколько политических вопросов, которые были выдвинуты обеими сторонами, и он пытается смоделировать их влияние на рост ВВП. ""Причина, по которой я говорю, что из этого была сделана большая сделка, заключается в том, что она показала, что разница между наборами политик, которые они выдвинули, составляет около двух десятых от 1%. "

Генеральный директор Goldman Sachs только что уничтожил Камалу за ложь об их «отчете» в дебатах

«Этот доклад был подготовлен независимым аналитиком... и разница составляла две десятых одного показателя. Это привело к тому, что стало больше, чем предполагалось (pic.twitter.com/37BPf0k2TM).

— johnny maga (@_johnnymaga) 12 сентября 2024 года

"" Таким образом, экономика растет, если взять эти конкретные наборы политик, которые они рассмотрели, и, кстати, мы понятия не имеем, будут ли эти политики, эти вещи, о которых говорят, в конечном итоге реализованы, и каково было влияние роста? Дифференциал составлял две десятых от 1%. Он сказал.

"" Я думаю, что наши клиенты пытаются смотреть на то, что происходит с точки зрения политики, и принимать решения. Я думаю, что это взорвалось во что-то большее, чем то, что должно было быть.- сказал Соломон.

В отличие от своего предшественника, яростно продемократического Ллойда Бланкфейна, который, как известно, заплатил Хиллари Клинтон миллионы за секретные речи, в которых она сказала сотрудникам своего банка одно, а прискорбным - совсем другое, нынешний генеральный директор Goldman Дэвид Соломон, похоже, пытается уйти непредвзятым и сохранить нейтралитет.

Возможно, чтобы компенсировать неоправданно благоприятное влияние, которое создали его экономисты (возможно, невольно), сегодня утром трейдер Goldman FICC Дуглас Милловиц написал объяснительную посмертную записку (доступную для pro subs здесь) ко всей путанице, которая была развязана в результате дебатов, и многочисленные раздутые ссылки на отчет экономиста Goldman, в котором Милловиц сказал, что у нас были некоторые вопросы о том, соответствуют ли реакции на президентские дебаты во вторник нашему предыдущему анализу более ранних эпизодов. Ниже приведены две обновленные таблицы из нашей последней статьи, связанной с выборами, которые добавляют эффективность активов от дебатов к другим 3 эпизодам, которые мы уже рассмотрели. "

И вот главный вывод: в то время как экономисты Goldman могут прийти к выводу, что победа Харриса приведет к общей выгоде для ВВП США в 0,2% (почти полностью благодаря сохранению потока нелегальной иммиграции), Что-то, что Трамп должен был забить Во время дебатов, поскольку это разрушило бы любой авторитет, который мог иметь Камала, трейдер Goldman говорит следующее: ""Ожидаемая картина продолжает быть видимой здесь, с переходом к победе Харриса, связанной со скромным снижением акций (и неэффективными акциями США против неамериканских акций и Russell против SPX), более низкой доходностью и более слабым долларом США. "

Затем он добавляет, что «подразумеваемые величины полного перехода к одному кандидату или другому аналогичны предыдущим эпизодам, за исключением того, что сдвиги в долларах США выглядят больше, чем в предыдущих эпизодах, особенно для CNH и SGD (JPY также видел необычно большой шаг, но дебаты совпали с некоторыми ястребиными комментариями BOJ, поэтому, вероятно, завышают его влияние). "

Сегодняшний отчет Милловица повторяет предыдущий анализ Goldman, о котором, по-видимому, лагерь Трампа явно не знал, поскольку в противном случае Трамп немедленно опроверг бы претензии Камалы, заявив, что победа Трампа будет полезна для акций. (Говоря о том, что, если лагерь Трампа нуждается в ком-то, чтобы сделать реальную рыночную стратегию для кампании, они знают, как добраться до нас). Вот что написал 1 августа главный стратег Goldman Доминик Уилсон (доклад также доступен для pro subs):

... Сообщение из этих окон в сочетании с ходом дебатов оставляют нам следующие широкие выводы. Рынок, похоже, торгует победой Трампа, насколько это согласуется с:

• В основном более высокие цены на акции. Сообщение на уровне индекса акций не было полностью согласовано, однако, с рынками, ралли на выходе Байдена, когда шансы на победу демократов выросли, возможно, потому, что устранение неопределенности приветствовалось. Есть также некоторые признаки того, что рынок верит в малую отдачу от победы Трампа, и два более поздних эпизода указывают на неэффективность европейского капитала в победе Трампа (особенно в долларах США).
• Доходность выше по кривой и обычно более крутая кривая. Сигналы здесь до сих пор были наиболее последовательными на основных рынках активов, причем направление доходности даже более четкое, чем форма кривой.
• Доллар в целом сильнее, но скромно. В то время как дебаты давали смешанные сигналы о производительности доллара США - и выводы зависели от точных временных рамок - два последних события были более ясными, с широкой силой доллара, поскольку рынок подтолкнул шансы на победу республиканцев выше после попытки убийства Трампа и широкой слабостью доллара США, поскольку рынок подтолкнул шансы на победу демократов выше после ухода президента Байдена. Но величина движения доллара США была довольно скромной по сравнению с размером сдвигов в коэффициентах рынка прогнозов, как ясно показывают оценки «масштабирования».

Сопоставив все это вместе, Goldman представляет следующие сценарии результатов выборов и рыночные последствия (с текущими шансами от PolyMarket).

Республиканская партия (32%)

• USD: Более сильный (наш взгляд «Трамп = доллар сильнее» — это тот, где величина была наименее подтверждена рынками, т.е. Позитивные события Трампа в целом связаны с прибылью в долларах США, но меньше, чем мы могли бы предсказать.
• Акции США: выше (с реакцией рынка, предполагающей небольшое превышение лимита, и превосходство США против Европы)
• Доходность США: Более высокий (с рыночными реакциями, предполагающими более высокую кривую и более крутой)

Президент Харрис с разделенным Конгрессом (29%)

• USD: слегка слабее
• Американские акции: Низкое к нейтральному (с реакцией рынка, предполагающей недостаточную производительность с небольшой капитализацией, и недостаточную производительность США против Европы)
• Доходность США: ниже

Демократический свист (20%)

• USDНемного слабее
• Акции СШАСлегка ниже (с реакциями рынка, предполагающими недостаточную производительность с небольшой капитализацией, и недостаточную производительность США против Европы)
• Доходность СШАВыше

Президент Трамп с разделенным Конгрессом (16%)

• USD: Немного сильнее
• Американские акции: Чуть ниже нейтрального
• Доходность США: Немного выше

Из приведенных выше сценариев, только Результат, который видит акции выше, - это подметка Трампа, вряд ли одобрение, которого хотела Камала.

Но не только рынок приветствовал бы победу Трампа: Morgan Stanley недавно опубликовал записку от своей команды экономистов, которая была более тонкой, чем у Goldman, и обнаружила многочисленные благоприятные экономические результаты для победы Трампа.

Вот почему, если Трамп согласится на еще одну дискуссию с Харрис, он теперь знает, как противостоять ее первоначальной атаке: да, при Харрисе экономика может превзойти - когда-либо так незначительно - но это будет только благодаря миллионам нелегальных иностранцев, которые «повышают экономику и снижают инфляцию» (торговля, о которой у бесчисленных американцев могут быть оговорки), и, что более важно, победа Камалы будет означать еще одно уничтожение фондового рынка, что ни один из кандидатов не поднял во время первых дебатов, показывая, насколько плохо подготовлены обе стороны, чтобы обсудить то, что действительно имеет значение, хотя бы для наших читателей.

Подробнее в полных заметках от Goldman (здесь, здесь и здесь) доступны профессиональным подписчикам.