Goldman понизил рейтинг Booz Allen Hamilton на фоне отмены контракта с DOGE

Управленческая консалтинговая фирма Booz Allen незаметно превратилась в правительственного контрактного гиганта за последние несколько десятилетий. К 2024 году 98% его доходов поступало непосредственно от государственных учреждений.

Вступим в эру собак: Аналитики Goldman понизили рейтинг Booz Allen с «Neutral» до «Sell». Среднесрочный рост доходов, как ожидается, будет плоским. Расходы федерального правительства оказались под давлением Приоритеты меняются в различных федеральных ведомствах.

Подчеркивая давление сверху, аналитики Ноа Попонак, Энтони Валентини и Коннор Десерт Рассказал клиентам В среду утром Бух Аллен появляется на сайте DOGE чаще, чем любая другая государственная компания..

""Бюджеты федеральных гражданских агентств находятся под давлением, поскольку другие области расходов в правительстве являются приоритетными.- сказал Попонак.

Он отметил:Booz Allen на сайте DOGE расторгает контракт больше, чем другие государственные компании. Мы считаем, что несколько усилий по сокращению расходов ФРС продолжаются. Теперь мы ожидаем, что органический рост выручки Booz Allen приблизится к нулю в течение следующих нескольких лет, что может занять время для переваривания акций после сильного роста в последние несколько лет."

Данные DOGE показывают, что у Буза Аллена был 68 контрактов отменены41 из них являются контрактами, которые не были полностью выплачены, а остальная часть была полностью оплачена. На 60 контрактов приходится более 600 миллионов долларов.

Отмененные контракты Booz Allen распространяются на несколько федеральных агентств, большинство из которых сосредоточено в Департаменте здравоохранения и социальных служб.

Основные моменты доклада:

• Обоснование пониженияBooz Allen понижен с Neutral до Sell из-за опасений по поводу ограниченного роста доходов, сжатия маржи и риска оценки в среднесрочной перспективе.

• Прогноз доходовАналитики GS теперь ожидают, что органический рост доходов Booz Allen будет неизменным в течение 28 финансового года, поскольку расходы федеральных гражданских агентств сокращаются, а приоритеты Министерства обороны меняются. Компания также часто появляется в списке расторжения контракта DOGE.

• Маржа под давлением: Переход к контрактам с фиксированной ценой увеличивает риск для подрядчиков. Сжатие маржи, вероятно, связано с усилением конкурентных цен в фрагментированной отрасли.

• Риск оценкиАльбом: While Booz Аллен торгует на уровне 17x CY26E P/E и 12x EBITDA - около исторических средних значений - эти мультипликаторы подвергаются риску, если прибыль остается неизменной. Аналитики GS прогнозируют снижение цены на 14% до пересмотренного целевого показателя в $94.

• Слабый FY26 РуководствоПервоначальное руководство FY26 предусматривает рост доходов на 0-4% и EBITDA ниже консенсуса. Руководство FCF также оказалось примерно на 19% ниже консенсуса.

• Бухгалтерские проблемыQ1 FY26 соотношение книги к счету составило всего 0,71x, резкое падение по сравнению с предыдущими кварталами и ранний сигнал замедления роста

В более широком смысле, Государственные расходы на ИТ замедляются В этом году и в следующем, что обусловлено сокращением федеральных расходов.

Помимо Booz Аллен, вот 20 других компаний с самым высоким процентом доходов от правительства США.

Добро пожаловать в эру собак. Это не будет хорошо для элитного класса в Центральной Атлантике.