Неизбежна ли переоценка золота? Обсуждение US Treasury Hoard Tops 1 триллион долларов впервые

На фоне 45-процентного роста цен на золото в этом году США Сокровищница варварской реликвии Казначейства впервые в истории превысила 1 триллион долларов.

Это Более чем в 90 раз больше, чем указано на балансе правительства. и возрождает спекуляции о том, что министр финансов Бессент может переоценить огромную кучу драгоценного металла

В отличие от большинства стран, золото США принадлежит правительству напрямую, а не центральному банку.

Вместо этого ФРС держит золотые сертификаты, соответствующие стоимости активов Казначейства, и кредитует правительство долларами взамен.

Это означает, как мы уже говорили ранее, что Обновление стоимости резервов в соответствии с сегодняшними ценами высвободит около 990 миллиардов долларов в казну Казначейства.резко уменьшая необходимость выпуска стольких Казначейские облигации в этом году.

В то время как министр финансов Бессент первоначально отклонил это предложение, триллион долларов здесь и триллион долларов там складываются, и это ни в коем случае не будет беспрецедентным. Как сообщает Bloomberg, Германия, Италия и Южная Африка приняли решение о переоценке своих резервов в последние десятилетия. Об этом говорится в августовской записке экономиста Федеральной резервной системы.

Перемаркировка золота в США будет иметь последствия как для балансов Казначейства, так и ФРС.

• США Казначейство: Активы вырастут на стоимость перемаркировки золота, а обязательства вырастут на размер золотых сертификатов, выданных ФРС.

• Федеральный резерв: Активы вырастут по стоимости золотых сертификатов, а обязательства вырастут за счет зачисления денежных средств в казначейский баланс (пример 4). А вот и кульминация: Влияние баланса ФРС будет выглядеть как QE, хотя не потребуется никаких покупок на открытом рынке, и рост ответственности ФРС первоначально будет в TGA.

Другими словами, лучшие из всех слов: QE-подобная операция, в которой ФРС тихо направляет почти 700 миллиардов долларов наличными в Казначейство. На самом деле, ничего не делая!

В сети перемаркировка золота будет увеличить размер балансов Казначейства и ФРС + позволить использовать TGA для приоритетов Казначейства (т.е. SWF, погашение долга, дефицит фонда и т.д.) Между тем, Федеральная резервная система и Казначейство волшебным образом заставляют тратить около 990 миллиардов долларов на что угодно, и все потому, что Казначейство соглашается с тем, что справедливая стоимость золота является справедливой. справедливой стоимости золота.

Излишне говорить, что перемаркировка золота будет рассматриваться рынком как неортодоксальная, если не совершенно неожиданная. Золото США не было повторно отмечено в течение десятилетий, вероятно, чтобы защититься от (1) волатильность балансов казначейства и ФРС (2) опасения по поводу независимости фискальных и монетарных властей.

По словам не кого иного, как самого тяжелого нападающего на сантехнику ФРС, бывшего сотрудника ФРС Нью-Йорка Марка Кабаны, перемаркировка золота может вызвать TGA будет выплачиваться таким образом, чтобы стимулировать макроактивность, инфляцию риска и добавлять избыточные деньги в банковскую систему. (В конечном итоге более высокая TGA перейдет к более высоким резервам ФРС или балансам ON RRP). По сути, перемаркировка золота облегчит как фискальную, так и денежно-кредитную политику (при прочих равных условиях).

Как мы уже говорили в феврале, Как QE, но без фактического QE.

Вывод стратега BofA заключается в том, что перемаркировка золота возможна (и, конечно, вероятна после предыдущих комментариев Бессента), но имеет юридические вопросы.может быть не очень хорошо воспринят рынком, поскольку это будет означать смягчение фискальной и денежно-кредитной политики + эрозию фискальной / денежно-кредитной независимости». ()Ага, QE под любым другим именем...). И, не по иронии судьбы, Переоценка золота также приведет к резкому росту цен на золото (не говоря уже о биткойне и других вещах, которые впоследствии могут быть ремонетизированы).

Таким образом, BofA по-прежнему ставит низкие шансы на монетизацию активов США, пока Бессент не предоставит более достоверную информацию о том, как он «монетизирует сторону активов баланса США». Мы, однако, поняли, что Трамп движется очень быстро и ломает все на своем пути, уверены, что шансы на переоценку золота растут, и это большая часть того, почему золото торгуется всего за $ 4000.

Для получения дополнительной информации, в том числе о влиянии перемаркировки золота на рынок, читайте полную записку от февраля, доступную для профессиональных подписчиков в обычном месте.