Futures Slide, Curve Steepens после того, как Трамп уволил Кука ФРС

Фьючерсы на акции США немного ниже, так как кривая доходности круче с 5Y доходностью плоской, после того, как Трамп собирается уволить Кука ФРС, отправив доллар США слабее. Надвигается противостояние с Куком, который говорит, что Трамп не имеет полномочий вытеснить ее и что она не уйдет (ранее SCOTUS указывал, что губернаторы ФРС не могут быть уволены по собственному желанию, но если он решит, что Трамп уволил ее по причине, Пауэлл будет нести ответственность, если он сохранит ее после того, как Трамп уволил ее). По состоянию на 8:15, фьючерсы на S&P и Nasdaq упали на 0,2%, даже при росте Nvidia на 0,5%. В дорыночной торговле полуфабрикаты выше, а оборонные сектора превосходят циклические; промышленные предприятия с большой капитализацией находятся в зеленом цвете. В Европе все основные рынки ниже, а Франция больше всего отстает от опасений стабильности правительства; Германия и Великобритания - относительно безопасные районы. Товары слабее, их тянет энергия. Ключевые события сегодня включают августовский индекс непроизводственных товаров ФРС Филадельфии и июльские предварительные заказы на товары длительного пользования (8:30 утра), июньский индекс цен на жилье FHFA и индексы цен на жилье S & P CoreLogic (9 утра), августовские индексы производственных и бизнес-условий ФРС Ричмонда и доверие потребителей Conference Board (10 утра). Все смотрят на прибыль Nvidia завтра.

В дорыночных торгах акции Mag 7 в основном ниже (Nvidia +0,4%, Microsoft -0,1%, Apple -0,1%, Amazon -0,2%, Meta Platforms -0,08%, Alphabet -0,2%, Tesla -0,4%). AMD (AMD) выросла на 2% после того, как компания и IBM объявили о партнерстве в области квантово-центрических суперкомпьютеров. Вот некоторые другие известные движущие силы:

• EchoStar (SATS) взлетел на 58% после того, как AT&T объявила о соглашении о покупке лицензий на спектр у компании спутниковой широкополосной связи примерно за 23 миллиарда долларов, добавив в среднем около 50 МГц низкочастотного и среднечастотного спектра к холдингам AT&T. Акции AT&T (T) выросли на 0,6%.
• Компания Eli Lilly & Co. (LLY) выросла на 1,8% после того, как экспериментальная таблетка для лечения ожирения помогла пациентам потерять 9,6% от их массы тела в исследовании, которое приблизило компанию на один шаг к потенциальному одобрению.
• Interactive Brokers (IBKR) поднялся на 3% после того, как S&P Dow Jones Indices объявил, что автоматизированный электронный брокер присоединится к индексу S&P 500 до открытия торгов 28 августа, заменив Walgreens Boots Alliance Inc.
• Olaplex Holdings (OLPX) выросла на 6% после того, как объявила о приобретении компании Purvala Bioscience, базирующейся в Бостоне.
• Semtech (SMTC) набирает 3% после того, как компания-производитель полупроводниковых устройств сообщила о результатах второго квартала, которые превзошли ожидания и дали прогноз, соответствующий ожиданиям.

Ключевые корпоративные новости:

• Экспериментальная таблетка от ожирения Eli Lilly & Co. помогла пациентам сбросить 9,6% массы тела в исследовании, которое приблизило компанию на один шаг к потенциальному одобрению.
• EssilorLuxottica SA, производитель солнцезащитных очков Ray-Ban, изучает потенциальную сделку по увеличению своей доли в японском производителе оптического оборудования Nikon Corp.
• Акции Interactive Brokers Group Inc. выросли на 4,7% в премаркет-трейдинге во вторник после того, как индекс S&P Dow Jones объявил, что автоматизированный электронный брокер присоединится к индексу S&P 500.
• Brevan Howard Asset Management собирается передать миноритарный пакет акций Lunate в Абу-Даби в рамках важного соглашения для макроторговой фирмы, которая превратила эмират в свой крупнейший центр риска всего через год после создания местного офиса.
• Руководители Orsted A/S работают над тем, чтобы успокоить акционеров во вторник после того, как решение администрации Трампа остановить один из двух проектов компании в области ветроэнергетики в США вызвало вопросы о жизнеспособности предлагаемой им продажи акций на 9,4 миллиарда долларов.
• Недавно созданный суверенный фонд благосостояния Индонезии озвучил инвесторам план по привлечению $3,1 млрд путем продажи так называемых патриотических облигаций с доходностью ниже рыночной, сообщили люди, знакомые с этим вопросом.

Аппетит к риску был потрясен после того, как Трамп сказал, что он уволил управляющего Федеральной резервной системы Лизу Кук за предполагаемое уголовное дело, что вызвало опасения по поводу долгосрочных перспектив инфляции. Президент также возобновил свою торговую балансировку, угрожая новыми тарифами и экспортными ограничениями на передовые технологии и полупроводники в ответ на налоги на цифровые услуги за рубежом. Акции и облигации уже находились под давлением после того, как оптимизм, который последовал за выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, исчез в понедельник. Сомнения по поводу темпов смягчения задерживаются в преддверии отчета об инфляции, который, как ожидается, подчеркнет липкое ценовое давление.

Если ФРС воспринимается как уступающая давлению со стороны администрации и преждевременно снижающая ставки, чтобы успокоить Белый дом, это рискует усилить инфляцию. Об этом сообщил Том Эссей в The Sevens Report. "Поскольку торговля доходностью с более длительным сроком действия в основном не связана с инфляционными ожиданиями, это давление повышает доходность казначейства за 30 лет. "

Для ФРС свопы подразумевают около 80% вероятности снижения ставки ФРС на четверть пункта в следующем месяце, причем по крайней мере еще один ожидается к концу года. Вытеснение Кука даст Трампу возможность получить большинство в четыре человека в Совете управляющих ФРС из семи членов. Ее срок не истекал до 2038 года. Трамп сказал, что у него есть «достаточная причина» уволить Кука, первую чернокожую женщину, которая служила в совете ФРС в Вашингтоне, основываясь на утверждениях о том, что она сделала ложные заявления по одному или нескольким ипотечным кредитам.

В Европе индекс Stoxx 600 упал на 0,7% во главе с французскими активами, что продлило убытки на второй день, поскольку инвесторы обеспокоены тем, что предложенное премьер-министром Байру вотум доверия рискует свергнуть его правительство. CAC 40 снизился на 1,7%, что привело к снижению в европейских биржах. Строительный и банковский секторы являются одними из худших показателей, в то время как акции горнодобывающей промышленности и здравоохранения являются ведущими. А вот и самые популярные во вторник:

• Акции Bunzl выросли на 6,3% после того, как дистрибьютор с добавленной стоимостью показал результаты первого полугодия в целом в соответствии с ожиданиями, подтвердил свой прогноз и возобновил выкуп акций.
• DiaSorin поднялся на 4%, что является самым высоким показателем с середины апреля после того, как Morgan Stanley поднялся до избыточного веса.
• Акции Huber+Suhner выросли на 3,3% после того, как Баадер поднял рекомендацию добавить из продажи, сославшись на сильный рост вперед благодаря коммутатору оптической схемы фирмы, который позволяет центрам обработки данных работать более эффективно.
• Акции аэропорта Цюриха выросли на 3,1%, больше всего с мая. По словам Вонтобеля, результаты первого полугодия превзошли ожидания, особенно среди местных пассажиров.
• Акции Filtronic подскочили на 11% после того, как SpaceX согласилась купить продукт E-диапазона из нитрида галлия стоимостью 47,3 млн фунтов стерлингов
• Французские акции являются худшими в Европе во вторник после того, как премьер-министр Франсуа Байру неожиданно объявил о вотуме доверия в следующем месяце, что вызвало распродажу местных активов.
• Британские розничные акции падают после серии понижений в Deutsche Bank. Аналитики ожидают снижения дискреционной покупательной способности, поскольку доверие потребителей в Великобритании ослабевает на фоне опасений по поводу ожидаемого повышения налогов и роста инфляции.
• Акции Commerzbank упали на 6,3% после того, как BofA понизил рейтинг немецкого кредитора, заявив, что его оценка кажется растянутой.
• Акции British American Tobacco упали на 2,9%, так как производитель сигарет Dunhill, Rothmans и Camel говорит, что финансовый директор Сорайя Бенчих уходит в отставку с немедленным эффектом после чуть более года работы.

Ранее на сессии азиатские акции упали, поскольку ралли в китайских акциях остановилось на фоне признаков перегрева, в то время как более ранние достижения в японской иене повлияли на акции, ориентированные на экспорт. Индекс MSCI Asia Pacific снизился на 1,1%, причем среди самых больших препятствий оказались технологические компании Alibaba и Samsung Electronics. Основные показатели на Филиппинах, в Японии и Гонконге были одними из самых больших спадов в регионе. Китайские датчики закончили день ниже, после записи нескольких сильных сессий на оптимизме, что на рынок будет поступать больше розничных денег. Красные флаги появляются после неожиданного ралли акций на суше, которое в основном обусловлено ликвидностью, а не улучшением экономических основ. Японские акции отставали в регионе, поскольку рост иены оказывал давление на экспортеров. Неопределенность в отношении процентной политики Федеральной резервной системы усугубилась переходом президента США Дональда Трампа к смещению губернатора Лизы Кук, что повлияло на настроения инвесторов. В других странах южнокорейские акции упали, так как инвесторы нетерпеливы к конкретным мерам корпоративной реформы и более четкому пониманию влияния тарифов США на прибыль.

«Угроза независимости Федеральной резервной системы усугубила ее трудности в реагировании на сложную экономическую и политическую среду», — говорится в записке главного инвестиционного офиса UBS. Следующий шаг Федеральной резервной системы остается в центре внимания, поскольку инвесторы внимательно следят за признаками дальнейших изменений в политике. "

В иностранной валюте индекс Bloomberg Dollar Spot Index снизил более раннее падение на 0,3%, в то время как евро колебался между прибылями и убытками, поскольку общая валюта оказалась между шумом ФРС и французским политическим риском.

В ставках казначейские облигации смешиваются с 30-летней доходностью от 4 до 4,94%, в то время как двухлетняя доходность снижается после того, как Трамп вытеснил губернатора ФРС Лизу Кук за мошенничество с ипотекой, установив юридическую борьбу с центральным банком, которую он стремится переделать в погоне за снижением процентных ставок. При более короткой зрелости урожайность мало изменилась на более низкую, кривая спредов расширилась, толкая 5s30s свыше 115bp впервые с 2021 года Аукционы казначейских облигаций сроком на 2, 5 и 7 лет начнутся. 30-летний показатель примерно на 2 л.с. выше в день около 4,95%. Доходность по краткосрочным ставкам отражала более высокую вероятность снижения ставки ФРС, при этом 2-летнее снижение примерно на 1,5 млрд. п.; своп-контракты, связанные с будущими решениями по ставкам ФРС, продолжают полностью оцениваться в одно квартальное снижение ставки в этом году в октябре и второе к концу года. Окончательный цикл купонных аукционов начинается с продажи купюр на сумму 69 миллиардов долларов в 2 года в 1 вечера по нью-йоркскому времени; доходность WI около 3,68% ниже, чем результаты 2-летних аукционов с сентября прошлого года. Французская 10-летняя доходность снизилась на 1 б.п. до 3,51%, поскольку спред по Германии расширяется еще на 2 б.п. до самого широкого с апреля.

В сырьевых товарах нефть WTI падает на 1,3% до почти $64 за баррель. Спотовое золото поднимается на $10. Биткоин вырос на 0,7%.

Глядя на сегодняшний календарь экономических данных США, мы получаем августовский индекс непроизводственной активности ФРС Филадельфии и июльские предварительные заказы на товары длительного пользования (8:30 утра), июньский индекс цен на жилье FHFA и индексы цен на жилье S & P CoreLogic (9 утра), августовские индексы производственных и бизнес-условий ФРС Ричмонда и доверие потребителей Conference Board (10 утра). Спикер ФРС включает президента Ричмонда Баркина, повторяющего свои замечания 12 августа по экономике (время TBD). Мы также получаем результаты Nvidia после закрытия США завтра (с ростом на 33,9%, Nvidia снова стала лучшим исполнителем в Mag-7 по сравнению с прошлым годом, но в последние пару кварталов она принесла меньшие сюрпризы для прибыли после ее эйфорического роста в течение 2023-24 годов). Завершая события в США, в тарифах освобождение от «de minimis» закончится в эту пятницу, в то время как дополнительные 25% тарифы на Индию (с учетом общего сбора до 50%) должны вступить в силу в среду.

Рыночный снимок

• S&P 500 mini - 0,1%
• Nasdaq 100 mini -0,1%
• Russell 2000 mini - 0,2%
• Stoxx Europe 600 -0,8%
• DAX -0,6%, CAC 40 -1,8%
• 10-летний Доходность казначейства +3 базисных пункта на 4,3%
• VIX +0,6 баллов в 15,37
• Индекс доллара Bloomberg -0,1% на 1206,27
• евро +0,1% на $1,1634
• Сырая нефть WTI - 1,2% по $64/баррель

Лучшие ночные новости

• Дональд Трамп обострил свою борьбу за усиление контроля над ФРС, уволив Лизу Кук из-за обвинений в фальсификации ипотечных документов. Кук сказал, что у президента нет полномочий вытеснять ее, и она не уйдет, установив сцену для юридической битвы. Этот шаг Трампа может стать проверкой намерений Верховного суда, когда он сигнализировал ранее в этом году, что он защитит ФРС от добровольного отстранения членов совета директоров. BBG
• США увеличат тарифы и введут экспортные ограничения для стран, которые облагают налогом или регулируют технологические фирмы США, заявил президент Трамп в понедельник вечером в своей самой прямой угрозе возмездия против стран, которые он рассматривает как дискриминацию таких компаний, как Google и Meta Platforms. WSJ
• Трамп заявил о доле США в компаниях, что он хочет получить как можно больше и надеется, что будет еще много случаев, таких как Intel.
• По словам людей, знакомых с этим вопросом, высокопоставленный китайский торговый переговорщик на этой неделе направляется в Вашингтон для того, что, как ожидается, станет первым диалогом в столице США, поскольку обе стороны стремятся наладить регулярное общение во время расширенного тарифного перемирия. WSJ
• Объявление о торговом соглашении между США и Японией с участием инвестиционного инструмента стоимостью 550 миллиардов долларов должно быть сделано на этой неделе, сказал министр торговли Говард Лютник. BBG
• США наметили планы по внедрению 50-процентного тарифа на продукцию из Индии. В проекте уведомления говорится, что сборы будут применяться с 12:01 утра по восточному времени. BBG
• Нефтеперерабатывающие заводы в Индии, среди крупнейших покупателей российской нефти, планируют сократить свои закупки в ближайшие недели, что является скромной уступкой ястребам Вашингтона менее чем за день до повышения тарифов США, а также сигналом о том, что страна не планирует разрывать связи с Москвой. BBG
• Правительство меньшинства Франции, похоже, будет свергнуто в следующем месяце после того, как три основные оппозиционные партии заявили, что не поддержат вотум доверия, о котором премьер-министр Франсуа Байру объявил 8 сентября из-за своих планов по масштабному сокращению бюджета. РТС
• По данным аналитиков, усиливающаяся украинская кампания беспилотников против российских нефтеперерабатывающих заводов взяла около 13% производства топлива в России в автономном режиме. Санкции, введенные Западом после вторжения 2022 года, тем временем ограничили возможности Москвы по ремонту инфраструктуры и обслуживанию оставшихся объектов и заставили их питаться. WSJ
• Джон Уильямс из ФРС сказал, что нейтральная процентная ставка может не сильно отличаться от до пандемии. Он не уточнил, но последняя медианная оценка нейтральной ставки среди чиновников ФРС составила 3%, по сравнению с 2,5% до Covid-19. BBG

Торговля/тарифы

• Президент США Трамп пригрозил Truth Social ввести существенные дополнительные тарифы для стран, которые не устраняют дискриминационные действия, такие как цифровые налоги, законодательство и правила против американских технологических компаний, а также пригрозил экспортными ограничениями на технологии и чипы.
• Как сообщает Politico со ссылкой на Top Trade MEP Lange, Еврокомиссия, как ожидается, раскроет свои предложения по снятию тарифов на промышленные товары и автомобили США.
• Офис президента Южной Кореи Ли сказал, что Ли и президент США Трамп говорили о судостроении и что Трамп подчеркнул свою поддержку Ли, в то время как он добавил, что настроение от встречи было достаточно хорошим, что письменное совместное заявление было ненужным, и встреча была возможностью для лидеров приблизиться друг к другу, а не обсуждать специфику торговли.
• Южнокорейский советник Wi сказал, что детали торговых переговоров все еще должны быть определены, и был достигнут прогресс в модернизации альянса, в то время как Wi добавил, что Трамп и Ли провели содержательные переговоры о ядерной энергии.
• Главный торговый переговорщик Китая Ли Ченганг намерен отправиться в США, поскольку переговоры возобновятся, и встретится с торговым представителем США Гриром и высокопоставленными должностными лицами Министерства финансов позже на этой неделе. Позже сообщалось, что представитель правительства США заявил, что Вашингтон приветствует усилия Китая по сокращению своего постоянного и огромного торгового профицита с США.
• Администрация президента США Трампа, как сообщается, взвешивает визовые санкции для должностных лиц ЕС и государств-членов ЕС по поводу закона о цифровых услугах блока, сообщает Reuters со ссылкой на источники.
• Официальные лица Канады и США встретятся после того, как Канада отменит некоторые тарифы, сообщает Bloomberg News.
• Министр иностранных дел Бразилии Виейра заявил, что Канада и южноамериканский блок Меркосур возобновят переговоры по соглашению о свободной торговле, в то время как он добавил, что было принято совместное решение о возобновлении переговоров, и в октябре будет важная встреча по переговорам между Канадой и Меркосуром.
• Главный переговорщик по тарифам в Индонезии говорит, что США в принципе согласны освободить пальмовое масло, какао и каучук от тарифов 19%.
• Morgan Stanley рассчитывает ФРС снизит ставки на 25 б/с в сентябре и декабре (до этого не было снижения ставок в 2025 году); теперь ожидается снижение на 25 б/с в марте, июне, сентябре и декабре в 2026 году, что приведет к целевому диапазону терминала до 2,75-3,00%

Более подробный взгляд на мировые рынки любезно предоставлен Newsquawk

Акции APAC торговались в основном ниже после того, как глобальные рынки исчезли в прошлую пятницу после голубиной реакции Пауэлла, в то время как Трамп также уволил губернатора ФРС Кука и пригрозил ввести существенные дополнительные тарифы для стран, которые не снимают цифровые налоги и правила против американских технологических компаний. ASX 200 отступил на фоне продолжающегося потока релизов, в том числе от таких компаний, как Coles и Fortescue. Nikkei 225 отстает с заметной слабостью, наблюдаемой в названиях силовых агрегатов, включая TEPCO, и с давлением Nissan, поскольку Mercedes-Benz должен разгрузить свою долю в 3,8% в японском автопроизводителе, в то время как участники также переварили данные Services PPI, и ведущий переговорщик по тарифам Японии собирается отправиться в США уже на этой неделе. Hang Seng и Shanghai Comp парировали ранние потери и вернулись на равнинную территорию с некоторой устойчивостью, наблюдаемой после другой операции по ликвидности фирмы PBoC, в то время как также сообщалось, что главный торговый переговорщик Китая Ли Ченганг собирается отправиться в США и встретится с торговым представителем США Гриром и высокопоставленными должностными лицами в Департаменте казначейства позже на этой неделе. Фьючерсы на акции США (ES -0,1%, NQ -0,1%) не имели спроса на фоне опасений по поводу независимости ФРС и после последнего тарифного предупреждения Трампа, в то время как участники также ожидают прибыли от NVIDIA в среду. Европейские фьючерсы на акции указывают на более низкий рынок наличных денег, открытый с фьючерсами Euro Stoxx 50, которые снизились на 0,5% после закрытия денежного рынка с приростом в 0,8% в понедельник.

Лучшие азиатские новости

• РБА В течение нескольких минут после августовского заседания было заявлено, что совет директоров увидел убедительные аргументы в пользу снижения ставки на 25 б/с и решил, что в течение следующего года, вероятно, потребуется некоторое дальнейшее снижение ставки наличных, в то время как позиция политики по-прежнему была оценена как несколько ограничительная, и он отметил, что темпы снижения ставок будут определяться поступающими данными и балансом глобальных рисков. РБА Минуты также заявили, что совет видел аргументы как за постепенные темпы смягчения, так и за более быстрые темпы, а также отметил, что рынок труда все еще немного напряжен, инфляция остается выше середины, а внутренний спрос восстанавливается. Кроме того, неопределенность в отношении резервных мощностей и нейтральная ставка также выступали за постепенное смягчение, но более быстрое смягчение может потребоваться, если рынок труда уже находится в равновесии, что может привести к снижению инфляции до середины.
• Япония инвестирует 68 млрд долларов в Индию в течение 10 лет, в том числе в ИИ и чипы, в то время как премьер-министры Индии и Японии намерены пересмотреть совместную декларацию своих стран о сотрудничестве в области безопасности впервые за 17 лет.

Европейские биржи (STOXX 600 -0,7%) начали сессию на задних лапах и продолжают томиться вокруг этих уровней, что обусловлено более низкими показателями в Париже; правительство Франции рискует рухнуть после того, как премьер-министр Байру призвал к доверительному голосованию. Европейские секторы открылись почти полностью в красном цвете и продолжали свой медвежий уклон в течение всего утра. Неудачников возглавляют французские тяжеловесы, нанося ущерб таким компаниям, как банки, строительство и страхование. Французские Socgen, BNP Paribas, Vinci, AXA и Alstom являются неэффективными в CAC, с потерями от -8% до -4%.

Лучшие европейские новости

• Анализ британского аналитического центра Resolution Foundation подчеркнул быстрое ослабление рынка труда и предупредил, что уровень безработицы в Великобритании может достичь 5% за три месяца до августа, что будет самым высоким уровнем с начала 2021 года.
• Министр финансов Франции Ломбард заявил, что, безусловно, не подал в отставку 8 сентября; необходимо найти путь для подготовки бюджета на 2026 год, который будет бюджетом восстановления.

Форекс

• DXY стабилен после понедельника разбора после Пауэлла. DXY опустился на короткую ногу в ночь после того, как президент США Трамп опубликовал письмо, в котором отстранил от должности губернатора ФРС Кука. В случае успеха это поставит Трампа на путь большинства в совете ФРС. При этом Кук неистово заявляла, что она не уйдет в отставку и что президент Трамп не имеет полномочий увольнять ее. На сегодняшний день заказы на товары длительного пользования в США и доверие потребителей находятся на палубе. DXY поддерживался выше поддержки через свой 50DMA в 98.06.
• Евро устойчив, несмотря на неблагоприятный фон риска в еврозоне за последние 24 часа. Французская политика снова попала в заголовки газет после того, как 8 сентября премьер-министр Франции Байру призвал к вотуму недоверия бюджетным планам своего правительства. Несмотря на то, что евро сегодня невозмутим, французские активы демонстрируют большую обеспокоенность тем, что CAC 40 снизился более чем на 2%, а FR / GE распространился на самом широком уровне с апреля. EUR/USD возвращается ниже своего диапазона 50DMA 1.1651 и ближе к нижней границе диапазона 1.1603-1.1723 в понедельник.
• JPY немного прочнее по сравнению с долларом США, но не в состоянии удержать основную часть своих доходов от APAC, которые рассматривались как настроение риска, испорченное после Трампа / Кука. Сокращение объема услуг ИПП практически не повлияло на JPY. USD/JPY упал до 147,00 за ночь, и пара не смогла протестировать свой 50DMA до минуса в 146,91.
• GBP немного прочнее по сравнению с долларом США, поскольку участники из Великобритании возвращаются на рынок после долгих выходных. Тем не менее, британские трейдеры мало возвращаются к позитиву, поскольку последние данные о ценах на продукты питания в Великобритании в августе выросли до самого высокого уровня с февраля 2024 года. Тем не менее, ING пишет, что EUR/GBP, похоже, останется на этой неделе, поскольку французская политика вызывает некоторую переоценку длительного воздействия евро. У кабеля закончился пар перед его 50DMA на 1.3492.
• Антиподы оба немного слабее по сравнению с долларом США наряду с оптимистичным тоном риска. После выхода протокола RBA в AUD было мало результатов, которые показали, что совет директоров увидел убедительные аргументы в пользу снижения ставки на 25 б/с и решил, что в следующем году, вероятно, потребуется некоторое дальнейшее снижение ставки наличных.
• PBoC установил среднюю точку USD/CNY на уровне 7.1188 против exp. 7.1670 (Prev. 7.1161)

Фиксированный доход

• UST сегодня торгуются на задней ноге и опускаются на несколько клещей, чтобы в настоящее время торговать в диапазоне от 111-25 + до 112-03 +. Коробка катализаторов для рынков, чтобы переварить в понедельник и в одночасье, включая торговые события и решение президента США Трампа уволить Кука. Что касается последнего, ING подчеркивает, что «кривая доходности в США за 2-30 лет достигла нового циклического максимума за ночь на уровне 122 б/с», уровня, который не наблюдался с начала российско-украинской войны. Впереди некоторые данные Tier 2 US, и с большим вниманием к поставкам 2yr.
• Бунды сегодня превосходят мировые бумаги, по-видимому, ловя заявку на «безопасность», следуя растущим рискам краха французского правительства. В настоящее время торгуется в диапазоне от 129,15 до 129,45, при этом ценовое действие довольно приглушено в течение утра.
• ОАТ сегодня ниже примерно на 10 клещей, что распространяется на потери предыдущего дня, когда французская газета отреагировала на призывы премьер-министра Байру к доверительному голосованию. С точки зрения ценового действия сегодня OAT торгуются в диапазоне от 121,54 до 121,98. В настоящее время 10-й немецко-французский спред находится на уровне 78,06 б/с, возвращаясь к уровням, наблюдаемым в День освобождения. Как напоминание, в предыдущей сессии спред расширился примерно на 4,3 б/с, что немного продолжило общее расширение максимум на 12,8 б/с (с понедельника до сегодняшнего дня).
• Потолки сегодня явно отстают, поскольку британская газета возвращается из отпуска и играет в догонялки к более широким потерям, замеченным в предыдущей сессии. Конечно, факторингом является политическая неопределенность Франции и США, но и финансовые проблемы Великобритании постепенно выходят на передний план трейдеров. В настоящее время политические комментарии были исключительно оптимистичными по поводу того, как канцлер Ривз примет свой высокий рост / никакого увеличения налогового бюджета этой осенью.

Товары

• Фьючерсы на сырую нефть торгуются с убытками около $0,90 за баррель на фоне оптимистичных настроений на мировых рынках и широкого разворота геополитических выгод, достигнутых в понедельник, поскольку украинские удары по российскому нефтяному терминалу не оказали большого влияния на какие-либо баррели.
• Спотовое золото может похвастаться прибылью и является явным превосходителем в металлическом пространстве, с Серебряной плоскостью и Палладием и Платиной продолжающимися потерями. Преимущества желтого металла после того, как президент США Трамп распорядился удалить управляющего ФРС Лизу Кук, утверждая, что ложные ипотечные заявления. XAU/USD в настоящее время торгуется около 3375 унций.
• Медь превосходит пространство базовых металлов, поскольку она догоняет китайский оптимизм после закрытия торговли LME в понедельник. Промышленный металл торгуется в пределах 9 792,35-9 867,38 долл.
• Чилийский регулятор горнодобывающей промышленности добавил требования к перезапуску секторов медного рудника El Teniente, пострадавшего от обрушения.
• Шанхайская фьючерсная биржа снижает ценовые ограничения и торговую маржу для фьючерсов на алюминиевый сплав, начиная с закрытия расчетов 28 августа.

Геополитика: Ближний Восток

• Президент США Трамп заявил, что Газа должна быть урегулирована в ближайшее время, в то время как он считает, что у них будет хороший и окончательный финал в течение следующих 2-3 недель.
• Премьер-министр Австралии Альбанезе сказал, что иранское правительство направило по крайней мере два антисемитских нападения в Австралии, и иранский посол будет выслан, в то время как он добавил, что операции в посольстве Австралии в Тегеране были приостановлены, и австралийские дипломаты теперь находятся в безопасности в третьей стране. Кроме того, правительство примет закон, согласно которому Корпус стражей исламской революции Ирана будет считаться террористической организацией.

Геополитика: Украина

• Американские и российские правительственные чиновники обсудили несколько энергетических сделок в кулуарах переговоров в августе, которые стремились достичь мирного соглашения на Украине, согласно нескольким источникам, через Reuters; переговоры включали закупки Россией американского оборудования.
• Президент Украины Зеленский сказал, что у него была хорошая встреча с послом США Келлоггом и что Украина ценит готовность США быть частью архитектуры безопасности Украины, в то время как он обсудил с Келлоггом, как оказать давление на Россию, чтобы провести «реальные переговоры» о прекращении войны, и сказал, что военное сотрудничество важно с США, особенно по закупкам оружия и соглашению о беспилотниках. Отдельно сообщалось, что официальные лица США и Украины, как ожидается, встретятся позже на этой неделе.
• Президент США Трамп заявил по поводу переговоров с президентом России Путиным, что они также говорят о ядерных ракетах, и заявил, что «мы» хотели бы денуклеаризироваться, в то время как он добавил, что Путин неохотно встречается с президентом Украины Зеленским, потому что он ему не нравится. Кроме того, Трамп позже прокомментировал, что он обсуждал денуклеаризацию с Путиным и считает, что Россия и Китай будут готовы это сделать.
• Президент США Трамп сказал, что президент России Путин и президент Украины Зеленский должны встретиться, в то время как Трамп сказал, что он может быть там для встречи Путина и Зеленского или нет, и могут быть последствия, если они не встретятся, но мы посмотрим, что произойдет в течение недели или двух, и в этот момент он вмешается.

Геополитика: другой

• Президент США Трамп считает, что они могут что-то сделать в отношении Северной и Южной Кореи, и он с нетерпением ждет встречи с северокорейским лидером Кимом, в то время как президент Южной Кореи Ли сказал, что Трамп является единственным человеком, который может решить северокорейский вопрос, и что он хотел бы встретиться с Кимом в этом году.
• Президент Южной Кореи Ли сказал, что он согласился тесно сотрудничать с президентом США Трампом для мира на Корейском полуострове и отметил, что Северная Корея продолжает развивать свою программу вооружений в результате санкций. Кроме того, Ли сказал, что проблемы не могут быть решены исключительно путем давления на Северную Корею и что Северная Корея достигла стадии с возможностями производства 10-20 ядерных вооружений в год, в то время как отдельно сообщалось, что президент Южной Кореи Ли пригласил президента США Трампа в АТЭС для проведения встречи с северокорейским лидером Кимом.
• Военные Северной Кореи заявили, что учения США и Южной Кореи доказывают намерение США оккупировать Корейский полуостров, согласно KCNA.

Календарь событий США

• 8:30: Jul P Durable Goods Orders, est. -3,8%, prior -9,4%
• 8:30 утра: Jul P Durables Ex Transportation, est. 0,2%, prior 0,2%
• 8:30: Jul P Cap Goods Orders Nondef Ex Air, est. 0,2%, prior -0,8%
• 8:30 утра: Jul P Cap Goods Судно Nondef Ex Air, est. 0,17%, ранее 0,3%
• 9:00: Jun FHFA House Price Index MoM, est. -0,1%, prior -0,2%
• 9:00: Jun S&P CoreLogic CS 20-City YoY NSA, est. 2.08%, ранее 2.79%
• 9:00: Jun S&P CoreLogic CS U.S. HPI YoY NSA, ранее 2,25%
• 10:00: Aug Richmond Fed Manufact. Индекс, est. -11, prior -20
• 10:00: Aug Conf. Board Consumer Confidence, est. 96.5, prior 97.2

Джим Рид из DB завершил ночную обертку

Читатели, присоединившиеся к нам после выходных в Великобритании, смогут наверстать упущенное с тех пор, как голубиный наклон Пауэлла в Джексон-Хоуле привел к бурному настроению рынка как раз к европейскому закрытию в пятницу. Это сильное кросс-активное ралли потеряло импульс в понедельник, в то время как шаг президента Трампа прошлой ночью по увольнению губернатора ФРС Лизы Кук привел к тому, что долгосрочные казначейские облигации распродаются на фоне возобновившихся опасений по поводу независимости ФРС. Между тем, в Европе вчера вновь появились политические риски во Франции, где правительство меньшинства рискует рухнуть в результате вотума доверия, ожидаемого 8 сентября. Французские активы боролись в ответ, с 10-й годовой спред BTP-OAT упал до самого низкого уровня с начала века.

Начиная с ночи В письме, опубликованном вчера вечером, Трамп заявил, что у него есть «достаточная причина» уволить губернатора Кука и немедленно устраняет ее. Это следует за утверждениями о том, что губернатор Кук подала заявку на ипотеку «первичного проживания» на два отдельных объекта недвижимости в течение двух недель друг от друга в 2021 году, прежде чем она стала губернатором ФРС. В заявлении, опубликованном в тот же день, Кук оспорила этот шаг, заявив, что она не уйдет в отставку, поскольку «президент Трамп якобы уволил меня «по причине», когда нет причины в соответствии с законом, и у него нет полномочий делать это». Таким образом, это может стать наиболее актуальным для рынка тестом на способность Трампа увольнять чиновников независимых правительственных учреждений. Если увольнение Кука состоится, это откроет еще одно место для Трампа, которое он заполнит в Совете Федеральной резервной системы из семи человек. С назначением Стивена Мирана на место, недавно освобожденное губернатором Куглером, и с несогласными губернаторами Уоллером и Боуманом в пользу снижения ставки на июльском заседании, это увеличит перспективы голубиного большинства в совете.

Поскольку шаг Трампа рассматривается как дальнейшая эскалация попыток администрации США оказать влияние на ФРС, доллар увидел падение почти на 0,4% в новостях, хотя он в значительной степени изменил это снижение, как я печатаю. Золото подскочило на +1% и держится за большую часть этой прибыли за одну ночь, в то время как фьючерсы на S&P 500 (-0,14%) и Nasdaq (-0,18%) немного ниже. Между тем, кривая казначейства продемонстрировала значительное погружение, при этом доходность в 2 года была ниже -0,7 б/с, но 10 лет вверх +2,9 б/с и 30 лет +4,5 б/с до 4,93%. Это привело к тому, что уклон 2s30s достиг 122 б/с, что является самым крутым с января 2022 года, когда ФРС еще не начала свой туристический цикл после Covid.

Ранее в понедельник Казначейские облигации отменили некоторые из ралли в пятницу, с доходностью в 2 года +3,2 б/с (-9,7 б/с в пятницу) и 10 лет вверх +2,5 б/с (-7,4 б/с в пятницу), даже несмотря на то, что рынки все еще оценили 83% вероятность снижения ставки ФРС в сентябре (по сравнению с 71% до того, как Пауэлл говорил в пятницу). S&P 500 (-0,43%) потерял позиции после лучшего дня с мая в пятницу (+1,52%). Снижение было смягчено продолжающимся ростом для Mag-7 (+0,38%), поскольку Nvidia выросла на 1,03% после закрытия рынка завтра. Тем не менее, в противном случае наблюдалось значительное снижение, причем 80% участников S&P 500 снизились, что было самым большим за почти шесть недель.

Как краткое резюме, речь Пауэлла в Джексон-Хоуле показала несколько заметных голубиных сдвигов. Во-первых, поскольку председатель ФРС предположил, что «понижательные риски для занятости» растут, а во-вторых, он отметил, что «изменение баланса рисков может потребовать корректировки нашей политической позиции». Это оставило ощущение, что, по мнению Пауэлла, дальнейшее ослабление рынка труда больше не было необходимо для смягчения политики. Наши американские экономисты обновили свое краткосрочное мнение ФРС в ответ, теперь ожидая сокращения на 25 б/с в следующем месяце с дальнейшим сокращением на 25 б/с в декабре и марте (см. их реакцию в пятницу для большего).

Примечательно, что шаги в течение последних нескольких сессий были почти углеродной копией тех, которые были замечены после того, как Пауэлл сигнализировал о предстоящем сокращении ставок в Джексон-Хоуле в прошлом году. И с точки зрения сильного кросс-активного ралли в пятницу, частично меняющегося в понедельник, и с точки зрения S&P 500, находящегося в пределах 1% от его рекордных максимумов. В прошлом году за этим последовало снижение ставок на 100 б/с в течение следующих трех заседаний FOMC. На этот раз - при ставке по федеральным фондам сейчас на 100 б/с ниже, безработица стабильна на уровне 4,2% за последние 12 месяцев, а базовая инфляция PCE на 2,8% выше, чем год назад - трудно увидеть экономические основы, оправдывающие быстрое смягчение политики.

Во Франции премьер-министр Байру призвал к доверительному голосованию, поскольку он стремится заставить поддержать свой бюджетный план, который предусматривает ужесточение налогово-бюджетной политики на 44 млрд евро. Голосование должно состояться 8 сентября, и комментарии оппозиционных партий предполагают, что правительство меньшинства Байру, вероятно, проиграет его. Правительству нужно будет добиться простого большинства в Национальном собрании, чтобы выжить, но чиновники как крайне левых, так и правых популистов заявили вчера, что будут голосовать против. Тогда многим левоцентристским депутатам-социалистам потребуется поддержка правительства, но руководство социалистов в одночасье предположило, что партия также проголосует против. Если правительство потеряет вотум доверия, президент Макрон может попытаться назначить другого премьер-министра, чтобы сформировать правительство, которое затем столкнется с немедленной проблемой принятия бюджета 2026 года.

В качестве альтернативы Макрон может назначить досрочные выборы. Текущие опросы указывают на еще один фрагментированный результат, как это произошло после досрочного голосования летом 2024 года, хотя с ультраправым RN, ведущим в опросах, инвесторы будут осторожны, сможет ли он перевести это лидерство в открытое большинство на этот раз.

После новостей 10yr OAT-Bund расширился на +5,3 б/с до 75 б/с, что является самым высоким уровнем с апреля, в то время как спред по итальянским BTP по OAT упал до 9,8 б/с, что является самым низким с начала нашей серии Bloomberg в 1999 году. Французский индекс CAC (-1,59%) показал самое большое снижение за три недели, в то время как у евро был худший день по отношению к доллару в этом месяце (-0,85%), закрываясь на уровне 1,1618.

В других странах Европы в понедельник облигации и акции показали более умеренное снижение. Доходность 10yr bunds выросла +3,6 б/с до 2,76%, чему способствовал приличный августовский опрос Ifo, в котором серия ожиданий выросла с 90,8 до 91,6, что является самым высоким уровнем с февраля 2022 года. Тем не менее, акции по-прежнему теряют позиции по всему континенту, а Stoxx 600 снизился на -0,44%, поскольку DAX (-0,37%) и FTSE MIB (-0,19%) показали умеренное снижение.

В июле продажи новых домов в США составили 652 тыс., превысив ожидания (630 тыс.), поскольку июньские данные были пересмотрены выше с 627 тыс. до 656 тыс., в то время как средние новые цены продажи снизились. Между тем, мы увидели ошеломляющие региональные показатели в индексе активности ФРС Чикаго (-0,19 против -0,11 exp) и производственном индексе ФРС Далласа (-1,8 бс -0,9 exp).

Ночью в Азии фондовые рынки отражают потери понедельника от Уолл-стрит, а также усиленную риторику президента Трампа по тарифам вчера вечером. Комментарии Трампа включали угрозу «200% тарифов или что-то в этом роде» для Китая, если он не будет экспортировать редкоземельные магниты. Он также предупредил о новых тарифах и экспортных ограничениях для стран, которые не снимают цифровые налоги и связанные с ними правила, которые ударили по американским технологическим компаниям. И Nikkei (-0,88%), и KOSPI (-0,94%) отмечают заметное снижение.

Китайские акции сегодня утром смешанные, с Hang Seng вниз -0,22%, но CSI (+0,14%) и Shanghai Composite (-0,11%) краю выше после роста за предыдущие четыре сессии. Действительно, с 1 августа Shanghai Composite вырос более чем на 9%, достигнув нового 10-летнего максимума в понедельник на новостях о потенциальной дополнительной помощи на рынке недвижимости. В вчерашней записке (см. здесь) наши китайские экономисты анализируют то, что привело к внезапному риску на рынке Китая на суше, несмотря на слабые экономические данные, и обсуждают, чего ожидать от продвижения вперед.
Ожидается, что в пятницу по обе стороны Атлантики будут опубликованы ключевые данные по инфляции. В США наши экономисты ожидают, что июльский дефлятор PCE достигнет +0,29% (по сравнению с +0,26% ранее), в результате чего ставка YoY на десятую часть выше до 2,9%, а риски этого даже округляются до 3,0%. Показатель в 3% будет самым высоким с марта 2024 года. В Европе мы ожидаем, что вспышка августовского индекса потребительских цен для Германии, Франции и Италии покажет небольшой рост годовой инфляции (подробнее см. здесь).

До этого у нас были результаты Nvidia после закрытия США завтра. С ростом на 33,9% Nvidia снова стала лучшим исполнителем в Mag-7 по сравнению с прошлым годом, но в последние пару кварталов она принесла меньшие сюрпризы после своего эйфорического роста в течение 2023-24 годов. Завершая события в США, в тарифах освобождение от «de minimis» закончится в эту пятницу, в то время как дополнительные 25% тарифы на Индию (с учетом общего сбора до 50%) должны вступить в силу в среду.