Любимый индикатор инфляции ФРС не показывает никаких признаков безудержных тарифных издержек, поскольку ставки сбережений снижаются

После скромного роста два месяца назад и стабильной печати в июле аналитики ожидали, что заголовок PCE будет стабильным на уровне +2,6% в годовом исчислении в августе, а Core PCE - любимый показатель ФРС - также останется неизменным на уровне 2,9% в годовом исчислении.

Действительно, «как и ожидалось» - это данные сегодняшнего утра с заголовком и Core PCE, которые соответствуют ожиданиям и остаются в том же диапазоне, в котором они были в течение двух лет. Не совсем то будущее, которое предсказывал каждый «уважаемый» экономист.

• PCE 0,3% MoM, Exp. 0,3% в очереди
• КПЭ 2,7% YoY, Exp. 2,7% в очереди
  
• PCE Core 0,2% MoM, Exp. 0,2%
• PCE Core 2,9% YoY, Exp. 2,9% в очереди

На ежегодной основе заголовок PCE был плоским на уровне 2,741%, в то время как основной PCE фактически незначительно снизился до 2,905 в августе.

Всем, кто ожидает отскока инфляции Долговечных Товаров, придется подождать еще месяц: в августе она фактически снова снизилась, как и Недорогие Товары, в то время как расходы на Услуги выросли больше всего.

Заголовок PCE вырос на 0,2% (как и ожидалось) и +2,6% (как ожидалось).

Core PCE вырос на 0,3% (как и ожидалось) и +2,9% (как ожидалось).

Второй месяц подряд расходы на финансовые услуги (т.е. рост фондового рынка и сопутствующих услуг) доминировали в ценах SuperCore (и, конечно, не имеют никакого отношения к тарифам вообще). Продовольственные услуги и транспортные расходы также увеличили Supercore.

В то время как цены растут, но в их недавнем нормальном диапазоне доходы и расходы выросли на 0,4% МОМ (выше 0,3%) и 0,6% МОМ (выше 0,5%) соответственно.

Историческое изменение личного дохода и расходов в номинальных долларах показано ниже. Нарушение Covid по-прежнему жестоко очевидно.

С точки зрения доходов, было больше хороших новостей: после того, как в течение почти трех лет опередил частный сектор, рост заработной платы частных работников (5,0% годовых) снова растет быстрее, чем государственных работников. Фактически, рост заработной платы государственных служащих на 4,2% был самым низким с августа 2021 года.

С ростом расходов, опережающим доходы, это, естественно, означало, что потребитель должен был копаться в своих сбережениях, и, конечно же, уровень личных сбережений упал до нового минимума 2025 года в 4,6% с 4,8%, что, в свою очередь, следует за всеобъемлющим пересмотром данных, опубликованным вчера, и который исторически поднял уровень сбережений примерно на 1% по всем направлениям (различные пересмотры данных показаны ниже).

Тем не менее, несмотря на то, что он упал, это не совсем кричит о том, что американский потребитель борется с уровнем сбережений в 4,6% от располагаемого личного дохода.