Deutsche Bank: Тарифное бремя в автомобильной промышленности будет разделено, как это было во время COVID

В конце прошлой недели Deutsche Bank заявил, что направленный вывод, который они сделали для автомобильной промышленности, «относительно не изменился», и компания поделилась подробностями о том, где, по ее мнению, произойдет влияние тарифов.

В анализе, охватывающем практически все модели, продаваемые в США, банк предупредил, что последствия протекционистской политики не будут ограничены иностранными автопроизводителями - они будут распространяться по всей автомобильной экосистеме, от поставщиков до потребителей.

Стоимость новых тарифов будет разделена на несколько уровней: производители оригинального оборудования (OEM), конечные потребители, дилеры и поставщики Tier-1. Хотя банк изначально предполагал, что некоторые компоненты могут быть сохранены, обновленные федеральные документы теперь предполагают обратное.

«Все части автомобиля (включая шины) облагаются тарифами», — говорится в докладе, возвращаясь к более ранним предположениям о том, что такие компоненты, как сиденья и подушки безопасности, могут быть исключены.

Этот расширенный охват увеличивает подверженность затратам, особенно в связи с тем, что неамериканский контент больше встроен в производство автомобилей, чем предполагалось ранее. Даже такие автопроизводители, как Ford, которые имеют относительно хорошее расположение, получают значительную часть деталей двигателя из Мексики (25%) и Канады (15%).

Ожидается, что в краткосрочной перспективе автопроизводители будут вносить тактические коррективы — перераспределять производство на заводах в США, проводить дополнительные смены и избегать больших капитальных затрат. Есть также ожидание, что OEM-производителям, возможно, придется поглощать некоторые расходы поставщиков, как во время кризиса цепочки поставок эпохи COVID.

Deutsche Bank отмечает: «ОЕМ необходимо будет вмешаться и поглотить тарифы для некоторых поставщиков... Похожие на динамику при COVID. "

В долгосрочной перспективе банк видит потенциальную волну объявлений об офшоринге, особенно когда компании стремятся к политической доброй воле с нынешней администрацией. Однако такие структурные изменения — перераспределение цепочек поставок, строительство новых заводов и массовый наем персонала — могут занять годы, чтобы материализоваться, особенно в политически неопределенной среде.

Настоящий кикер может быть на стороне потребителя. Ожидается, что средняя цена сделки (ATP) транспортных средств вырастет, при этом покупатели будут поглощать часть тарифной стоимости напрямую. Deutsche Bank уже снизил прогноз продаж в США на 2025 год до 15,4 млн единиц и предупреждает, что спрос может снизиться во второй половине года, если ценовое давление усилится.

С точки зрения экспозиции автопроизводителя, Tesla и Ford считаются более позиционированными, благодаря их североамериканским источникам и сборочному следу. GM и Stellantis сталкиваются с умеренными последствиями, хотя Stellantis выигрывает от поставок из США, несмотря на большую сборку в Мексике. Ожидается, что Hyundai будет одним из самых пострадавших из-за конфигурации цепочки поставок.

Анализ Deutsche Bank показывает, что исполнение тарифов может иметь неприятные последствия - увеличение затрат, снижение маржи и удар по потребителям, уже столкнувшимся с повышенными ценами на автомобили.

Как выразился банк, «бремя тарифов будет разделено» — просто не равномерно и, конечно, не безболезненно.

"" Наши выводы не изменились, но мы считаем, что масштаб воздействия больше как на макро (потребитель теперь должен поглотить потенциально шквал тарифов за пределами автомобилей), так и на микроуровне (неамериканский контент кажется выше, чем первоначально ожидалось). "