Китайские акции рухнули после того, как Пекин пытается сдержать пузырь

dailyblitz.de 2 недели назад

В последние несколько сессий ралли акций Китая потеряло обороты: Shanghai Composite упал на -1,3% и потерял уровень 3800 всего через 9 дней после прорыва над ним и прорыва над исторической линией тренда, на которую мы указали две недели назад. Индекс сейчас снижается 3 дня подряд, что является самой длинной такой полосой с мая.

Сегодняшняя распродажа была вызвана отчетом Bloomberg о том, что финансовые регуляторы Китая обдумывают меры по охлаждению рынка после того, как ралли в 1,2 трлн долларов вызвало опасения по поводу спекулятивного безумия в стиле 2025 года. Сообщается, что политики рассматривают такие шаги, как снятие ограничений на короткие продажи и введение других мер по сдерживанию спекулятивной торговли.

Конечно, ничего из этого не ново.Торговец Goldman HK Фред Инь пишет сегодня утром, так как в конце прошлой недели уже появились признаки того, что регуляторы пытаются охладить температуру на ралли. Это, однако, исходило не от правительства - как напоминание, на централизованно планируемых рынках Китая все официально получено - а от «знакомых людей», поэтому это почти наверняка завод кого-то, кто пропустил ралли в Китае и надеялся спровоцировать распродажу, чтобы получить дешевле. Это также объясняет, почему Национальная команда сегодня подошла к концу, чтобы поднять акции. Зачем им это делать, если они хотят забить пузырь риска?

В любом случае, некоторые брокеры на прошлой неделе повысили требования к марже, хотя это не было общеотраслевым действием, в то время как более 400 продуктов взаимных фондов либо объявили о прекращении, либо ограничении подписок в августе. CSRC Председатель Ву Цин выразил решимость обеспечить стабильность фондового рынка на симпозиуме в минувшие выходные, пообещав консолидировать «позитивный импульс» рынка, одновременно продвигая «долгосрочные, ценные и рациональные инвестиции».

Конечно, Goldman указывает на то, что список ETF, поддерживаемых государственными фондами («Национальная команда»), показал повышенный объем по сравнению со средним показателем 20 д. (перевод: Китай активно участвует в поддержке рынков). Однако это не было чем-то экстремальным, предполагая, что коррекция все еще находится в пределах уровня комфорта для регуляторов.

Наиболее сильно пострадали технологические и инновационные названия: STAR50 потерял 4-й по величине день с момента своего создания в июле 2020 года.

Инфраструктура искусственного интеллекта / дата-центры / полуфабрикаты / человекоподобные роботы — все понесли потери, в результате, возможно, крайней переполненности

Cambricon (который мы профилировали две недели назад как китайскую Nvidia) упал на 14,5% в день, в результате чего его рост YTD составил всего +82,7%.

Китайский автогигант BYD (002594) снизил годовой целевой показатель продаж на 16% из-за интенсивной конкуренции и охлаждения спроса, что привело к снижению на -3% и продлению недавней распродажи.

Однако есть несколько ярких пятен: Китайская солнечная корзина +2,3% стала наиболее эффективной темой после того, как исполнительный директор ведущего производителя поликремния сказал, что сектор, вероятно, достиг дна.

На стойке исполнения с высоким касанием Goldman, Инь пишет, что Китай A был крупнейшим чистым рынком в регионе. Условная торговля была более чем в 2 раза выше среднего показателя в 4 часа в день в течение очень насыщенного дня. Отток был Движимые почти полностью Long Onlies, продажи сосредоточены в потребительском пространстве, продолжающиеся продажи, а именно в пространстве EV, стояли на месте. . Кроме того, LOs также продавала Industrials / Info Tech и только в сети покупала Utils / Healthcare. Хедж-фонды также перекосили продавца, но в меньших размерах, сосредоточившись на продажах в здравоохранении.

На столе деривативов, поскольку более широкий рынок исправлялся в течение 3 последовательных сессий и проваливался через 20 дм, мы видим двухсторонний трафик на месте (прибыль против покупки свежего падения). Также стоит отметить ротацию по размеру с середины августа, которая в некоторой степени коррелирует с производительностью квантов. Фьючерсная база возвращается выше. Несмотря на то, что такая обратная динамика пятен / базисов, наблюдаемая в последнее время, снижает волатильность, фиксированные страйк-волы находятся в сильной позиции в течение дня, особенно во время послеобеденного падения. Goldman считает, что Spot может продолжать торговать ненадежно из-за низкой ликвидности в будущем Таким образом, выпуклость остается благоприятной для владения, даже несмотря на то, что их трудно носить на близкой основе.

Ниже приведены иллюстративные потоки покупки / продажи на основных рынках на высоком сенсорном столе банка:

Источник: GS GBM по состоянию на 4Sep25, прошлые показатели не указывают на будущие результаты

Стоит отметить, что за исключением «сумасшедшего бычьего» ралли на рынке 2014-2015 годов, китайский фондовый рынок в основном не отставал от основных экономических условий. Тем не менее, на этот раз вокруг вещей проявляются ранние признаки стресса, или, как говорит трейдер Goldman.Возможно, рынок немного опережает фундаментальные показатели." Мы были менее политкорректны:

У нас есть еще один "пузырь". pic.twitter.com/5kDJmhPmHl

— zerohedge (@zerohedge) 25 августа 2025 г.

Предстоящие выпуски данных будут иметь ключевое значение для отслеживания того, идет ли восстановление экономики, включая данные о торговле (8 сентября), инфляции (9 сентября) и новых тенденциях кредитования (12 сентября).

Тем не менее, аппетит к риску остается положительным, а уровень активности остается чрезвычайно высоким. 17-й день подряд оборот акций A превысил 2 трлн юаней, что стало самым длинным периодом в истории

Выдающийся баланс маржи в начале этой недели вырос до 2,28 трлн юаней, превысив предыдущий рекорд в 2,27 трлн юаней, установленный в 2015 году.

Источник: BBG по состоянию на 4Sep25, прошлые показатели не указывают на будущие результаты

Данные GS PB показывают, что китайские акции в прошлом месяце доминировали в потоках.

Акции А вели как чистую, так и валовую деятельность. H-акции и ДОПОГ видели чистые притоки, вызванные короткими покрытиями.

Потоки в фондовые фонды Китая выросли, причем чистая покупка на прошлой неделе составила 4,1 млрд долларов США, что является крупнейшим с апреля.

Это все еще маловероятно, чтобы осмысленно решить тот факт, что Китай по-прежнему является наиболее активным рынком U / W для фондов EM.

Этот хронический U / W в Китай может вызвать шквал притоков от глобальных распределителей, особенно с другими крупными рынками, торгующими близко к ATH.