Акции Caterpillar подешевели к «немного более низкому» прогнозу доходов

Caterpillar сообщила о скорректированной прибыли за акцию в четвертом квартале, которая превысила консенсус Bloomberg. Тем не менее, техасская компания Прогнозируется, что выручка в 2025 году будет «немного ниже» из-за спроса. на тяжелое оборудование, взвешенное по акциям в дорыночной торговле. Существуют также встречные ветры и повышенные запасы Влияние на дилеров.

Здесь есть A Снимок результатов четвертого квартала (перенаправлено с «Bloomberg»)

Скорректированный EPS $5.14 против $5.23 у/у, оценка $5.05 (Bloomberg Consensus)

• EPS $5.78 против $5.28 у/у

Выручка $16,22 млрд. -5% у/у, оценка $16,72 млрд

• Выручка финансового сегмента $883 млн, +6% г/г, оценка $858,3 млн
• Выручка сегмента машиностроения, энергетики и транспорта составляет $15,33 млрд, -5,6% годовых, оценка $15,76 млрд
• Скорректированный операционный доход $2,96 млрд, оценка $3,15 млрд
• Сегмент машиностроения, энергетики и транспорта операционная прибыль $2,94 млрд, -5,4% г/г, оценка $3,11 млрд
• Операционный доход сегмента финансовых продуктов $137 млн, -27% г/г, оценка $199 млн

Расходы на НИОКР $519 млн, -6,3% г/г, оценка $538,1 млн

Внимание инвесторов не обязательно было сосредоточено на доходах за четвертый квартал. Вместо этого Прогноз Caterpillar на 2025 год, раскрытый в презентации, приходит в то время, когда Восстановление Китая остается хрупкимПрезидент Дональд Трамп является Возможная эскалация тарифных войн с ведущими торговыми партнерами.

Джерри Ревич из Goldman, Клей Уильямс и другие сказали клиентам:Ключевой дискуссией по CAT сегодня утром является вопрос о том, знаменует ли прогноз маржи 2025 года циклический спад. Следуя результатам CAT 4Q, которые выявили положительные результаты от (i) резко более высокого затоваривания ($700 млн) и (ii) заказов (1.08x book-to-bill), но (iii) маржинальных целей 2025E, которые находятся на ~ 200 б. п. ниже консенсуса FactSet и (iv) 4Q EBIT промах (хотя мы рассматриваем это как менее материальный в контексте прогресса затоваривания). "

""Мы ожидаем, что запасы будут снижаться по перебалансировке до 2025 года.но с Ветры на подступах, сильные бронирования и надежный контроль затрат на фоне сокращения производства, мы видим потенциал для многократного расширения после получения прибыли.

А вот и их Ключевые события квартала:

1. 4Q EBIT был на 6% ниже наших и консенсусных оценок из-за дефицита продаж в 5% на фоне резкого роста запасов. 4,5% дефицита продаж было вызвано сокращением запасов дилеров.

2. Мы считаем, что прогнозы руководства подразумевают 2025E EPS ~ $ 19. CAT ориентировался на маржу в верхней части своей структуры, которая, предполагая снижение продаж на 2%, будет подразумевать целевой показатель маржи ~ 19% против GSe и консенсус 20-21% и маржи 2024 года 21,6%.

3. Запасы дилеров машин были заточены дополнительными $700 млн против руководства. Общие запасы дилеров сократились на -$1300 млн по сравнению с нашей оценкой снижения -$780 млн и нормального сезонного снижения -$225 млн. (iv) Заказы на $16,6 млрд. выросли на 6% в годовом исчислении, на 8% опережая нашу оценку, и представляли собой книгу к векселю 1,08x.

4. Розничные продажи были на 8% выше наших оценок в строительстве. Строительная промышленность составила -3% г/г против GSe -11%. Ресурсы розничных продаж снизились -3% по сравнению с GSe на -12%. Розничные продажи Energy & Transportation выросли на +2% против GSe на +9%.

Аналитики предоставили дополнительное понимание запасов, отставания и роста заказов через пакет диаграмм:

Запасы дилеров КПП

Запасы дилеров CAT (с поправкой на инфляцию)

Отставание от КПП

Консолидированные заказы CAT (% chg yoy)

Аналитики Сохранили рейтинг «Купить» и 12-месячный целевой ценовой показатель в $442, основанный на их 26-кратной оценке EPS среднего цикла в $17,00.

Акции CAT на 5% ниже на премаркете Торговля в Нью-Йорке. Сопротивление строится вдоль ручки за 400 долларов, которая с октября неоднократно отклонялась.

Caterpillar считается лидером мирового экономического роста потому что он поставляет сочлененные грузовики, экскаваторные погрузчики, дозеры, двигатели, экскаваторы, автогрейдеры, рулевые погрузчики и колесные погрузчики в строительную, горнодобывающую и энергетическую отрасли по всему миру. Экономические препятствия в Китае и Европе привели к увеличению запасов у дилеров.