Заблокировано?

Автор: Peter Tchir via AcademyScurities.com,

Заблокировано?

Вернемся к последним тарифным новостям, влияющим на рынки.

Это, кажется, хорошее резюме того, что произошло (от Bloomberg.com)

В постановлении, вынесенном поздно вечером в среду, коллегия из трех судей Международного торгового суда США заявила, что администрация Трампа неправильно сослалась на закон 1977 года о введении тарифов на «День освобождения» для десятков стран, и поэтому они были незаконными. Это решение также распространилось на предыдущие тарифы, взимаемые с Канады, Мексики и Китая из-за безопасности границы США и торговли фентанилом.

В ближайшие часы и дни мы, вероятно, увидим, что это проблема, и попытаемся выяснить, что это значит.

В качестве отправной точки:

• T-Report был скептически настроен, но несколько доволен «истинными» взаимными тарифами (средние торговые взвешенные тарифы с большинством стран, у нас менее 10% и 5%, вероятно, были разумными).

• Мы были, откровенно говоря, в ужасе от тарифов ко Дню освобождения (которым рынок следовал со временем).

• Паузы и сделки были поворот В правильном направлении, но оставил много места для негативных сюрпризов, если президент решит отойти в сторону.

Таким образом, теоретически мы должны «отпраздновать» это решение, которое может означать, что тарифы больше не могут использоваться так, как они были. Казалось странным, что так много власти было сосредоточено в руках президента по этому конкретному вопросу (способность вызвать массовые сбои в мировой торговле, без каких-либо обычных сдержек и противовесов, казалась странной). Мы утверждали, что предпочли бы, чтобы через Конгресс было сделано гораздо больше, чем через Исполнительный указ (прежде всего, для сохранения силы, которую эта политика будет иметь, по сравнению с EO, которые можно легко отменить).

Но, может быть, это просто внутреннее противоречие во мнеНо Я не слишком взволнован новостями.

• The Тарифная выручка Он был использован, чтобы подтолкнуть Большой красивый законопроект к тому, чтобы стать законом. Был ли тарифный доход удобным инструментом, который исчезнет после принятия законопроекта, или более постоянное регулирование налоговой, расходной и доходной политики США все еще обсуждается.

• The Тарифная выручкаЭто не сыграло большой роли в нашем недавнем бычьем взгляде на казначейские облигации, но сыграло свою роль.

• Хотя мы скептически относимся к "сделкаЭто должно быть проблематично для переговоров администрации. Несмотря на всю шумиху вокруг сделок и выстраивающихся в очередь стран, у нас была приличная беседа с Великобританией, и мы заключили некоторые соглашения на Ближнем Востоке, но на самом деле ничего не видели на этом фронте. Япония, Южная Корея, Индия и т. д. все рекламировались как ранние сделки, и все это стало относительно молчаливым по радио. Хотя нам не понравилась используемая стратегия (повреждение американского бренда), это решение делает эту стратегию еще более трудной для реализации.. Как контрагенты могут серьезно относиться к любым угрозам? Опять же, я бы не рекомендовал идти по пути угроз (так называемых «максимальных рычагов»). Но устранение угрозы (или возникновение сомнений в эффективности) не помогает..

Тогда, может быть, это более цинично, или просто более глубокое беспокойство, но я не могу не думать об этом. Никто не кладет ребенка в угол.

Может быть, не первое, что пришло на ум, когда постановление попало на ленту, но Никто не кладет ребенка в угол Конкурирует за пространство с Тако, Человек Тако, Я должен быть Человеком Тако. (перенаправлено с «Trump Always Chickens Out Trade»)

Это заставляет меня нервничать:

• Законодательство Он стал почти вездесущим в других частях повестки дня Трампа, но до сих пор финансовая сторона была в целом неуязвима. Ищите, чтобы это усилилось, что не кажется позитивным ни для повестки дня, ни для страны.

• Если бы Конгресс взял бразды правления в свои руки, это было бы чем-то, что можно было бы приветствовать (процесс сдержек и балансирования работает чрезвычайно). Использование «бэкдора» для изменения политики кажется немного коварным. Кто знает, какая роль Китайская «армия» юристов Возможно, он играл в этом. Правовая система (особенно все, что связано с международными организациями) может быть эффективным способом для других стран (особенно Китая) сорвать политику США.

• Если этот инструмент был притуплен (по крайней мере, он должен был быть притуплен, пока делаются призывы), и президента спрашивают о торговле TACO (не то, что соответствует имиджу, который он курирует), Он набрасывается?

  • Имея дело с этой очевидной неудачей в их существующей стратегии, ищут ли они новые способы достижения своих целей? Придумывают ли они что-то новое (что также может быть оспорено), чтобы вернуть повествование?

  • Или это решение, которое они тайно искали, чтобы завершить разворот от тарифов? Это было бы идеально. Они идут и борются с этим в судах, как они это сделали, но используют это, чтобы полностью переключить свое внимание с тарифов и «великих сделок», которые не материализовались быстро, на вещи, находящиеся под их контролем.

    • Бюджет 2025 года.

    • Дерегулирование.

    • Национальное производство для национальной безопасности.

Можно только надеяться, что это последнее (и поворот в самом разгаре), но Энтузиазм фондового рынка в отношении этого решения может быть кратковременным.Как только решение суда загнало бойца в угол, вы можете говорить или думать о Дональде Трампе, что хотите, но он чертовски боец!

Честно говоря, меня пугает то, что мы еще не видели ответов на «Социальную правду». Реакция коленного рывка, какой бы агрессивной она ни была, была бы почти «нормой», что заставляет меня думать, что назревает гораздо больший шторм. По иронии судьбы, это было бы лучше для ставок - в каком сумасшедшем, безумном мире мы живем.

Теоретически, учитывая, что T-отчеты развивают взгляды на тарифы, это то, что мы должны рассматривать как положительное, но действительно изо всех сил пытаемся добраться до этой интерпретации по причинам, перечисленным выше.

** **

Вчера была опубликована статья «Вокруг света с ценными бумагами Академии». Мы покрываем Ближний Восток, Иранядерных переговоров, Россия/Украина Прекращение огня, напряженность КитайИ сражаясь в Конго.