«Событие черного лебедя»: цены на медь взлетели после того, как FCX объявил форс-мажор на 2-й по величине шахте в мире

В том, что товарная команда Goldman назвала «мероприятием черного лебедя», золотодобывающий гигант Freeport-McMoRan (FCX) объявил форс-мажор на контрактных поставках со своего гигантского рудника Грасберг в Индонезии, второго по величине источника металла, отправив цены на металл взлетев.

Американская компания также сократила свои прогнозы по продажам меди и золота за квартал, в настоящее время продажи меди на 4% ниже и на 6% ниже по золоту, чем оценивалось в июле 2025 года, поскольку она продолжает искать пять пропавших без вести рабочих после аварии на площадке две недели назад. Подтверждается, что два сотрудника погибли после потока около 800 000 тонн грязи в подземные уровни Грасберга.

Открытая шахта Грасберга

После инцидента добыча в районе Грасберга была остановлена. Длительное нарушение на медном руднике может еще больше повысить базовые цены, одновременно создавая дополнительную проблему для плавильной промышленности, поскольку переработчики сталкиваются с серьезной нехваткой сырья. Форс-мажор дает производителям право пропустить обязательства по поставкам из-за непредвиденных событий.

Команды работают круглосуточно в Грасберге в провинции Центральное Папуа, чтобы очистить грязь и мусор, и делают устойчивый прогресс, чтобы достичь районов, где рабочие были расположены во время инцидента 8 сентября.

В то время как компания старалась максимально минимизировать влияние, специалист по сырьевым товарам Goldman Джеймс МакГек был гораздо менее оптимистичен, назвав шокирующее развитие «невероятным»."Черный лебедь". Вот что он написал сегодня утром:

Форс-мажор в Грасберге: Q3 проигрывает 4% меди и 6% золота (инцидент произошел 8 сентября в Грассберге), Q4 увидит только незатронутые области, работающие в середине ноября (2 из 5 областей), с продажами «незначительными» (означает ли это ноль?), Prev оценивает 201kt Cu и 345koz Gold. Вау Это материал... поэтапный перезапуск в 2026 году, 2/5 блоков и третий в 2H и последний 2 в 2027 году. Руководство к 2026 году составляет 35% от предварительного руководства, что составляет 270 кг потерянной меди и 1,04 млн унций золота. GIR модель мы модели 700кт в 2025 году и 730кт в 2026 году.

Резюме: Вы теряете 500kt Медь в течение следующих 12-15 месяцев с пандусом в 2027 году может привести к потере еще 100-200 тыс. тонн. Это Cobre + Komao + Los Bronces одновременно.

FCX: Если посмотреть на 2026 минусов, то это c.39% меди и 60% золота. Грасберг для сорняков является золотым рудником (крупнейшим в мире). FCX принадлежит 48,76%, так что это не так болезненно, как кажется.

Медь должна сплотиться. Помни, что я говорю. Движение спроса линейно, движение предложения экспоненциально.

Ниже приведен график, рассматривающий эти периоды, при этом в каждом из этих ходов играет много факторов, я в течение нескольких дней / недель утверждал, что медь готова, проценты были низкими (несмотря на то, что CTA ползет, чтобы долго записывать данные по стратам GS и управляемые деньги обратно на разумном уровне). Товарная франшиза почти исключительно рассматривает драгоценные для дискреционных / макросчетов. Это зажжет предохранитель.

Вот отдельный информационный бюллетень, также от Goldman, только на этот раз от трейдера Адама Гилларда:

• Резюме: Мы считаем, что реализованные потери производства будут меньше, чем в заголовке, учитывая более низкие сообщения о сбоях YTD, но ~150 тыс. тонн в этом году должны оказать непропорциональное влияние на SHFE + LME, учитывая, что профицит находится в ловушке в США (из-за повышения тарифов). Ожидайте, что SHFE / LME arb выполнит, азиатский инвентарь LME вытянет, и LME распространяется, чтобы оставаться напряженным. Заявка Vol; 6M 25% дельта звонит +2v (с 5-летнего минимума), а перекос также поднялся до +1,5v, самого высокого уровня с мая 24 года, когда CMX «сломался». Мы торгуем с длинной стороны через перекос и плоскую цену.
• Что случилось?? Freeport понизил производство бал-25 на 250-260 тыс. тонн, а производство Cal-26 - на ~270 тыс. тонн, в результате чего цена выросла на 3,5%
• Баланс перед сбоями Грасберга: 2025: профицит 105k / 2026: дефицит 55k / 2027: дефицит 134k
• Есть ли митиганты: Сбои YTD примерно на 90 тыс. тонн ниже нашего пособия; подумайте, что основной момент заключается в том, соответствуют ли сбои q4 среднему показателю YTD или нашему пропорциональному положению. Думаю, что мы, вероятно, потеряем около 150 тыс. тонн в этом году, хотя мы признаем потенциал для экспорта запасов концентрата в шахте, порту или танковом доме, если Freeport сможет получить разрешение от Indo Gvt. 2026 влияние сложнее модели; у нас было 5% / 1,1 млн. тонн сбоев с 2,2% роста предложения, вероятно, потеряют еще 100-150 тыс. тонн. Это много. Цена должна сплотиться, как мы думаем.
• Куда идет экспорт Индонезии: Нефтеперерабатываемый экспорт является низким на уровне 25 тыс. тонн в час по мере того, как Гресик набирает обороты, 25% идет в Китай, остальная Азия экс-Китай. Концентрированный экспорт составляет около 160 тыс. тонн в месяц, из которых 65% идет в Китай (что объясняет предложение на суше во время их ночной сессии).
• Увеличивает ли накопление запасов CMX герметичность LME + SHFE: Да. Комбинация a) тарифа, связанного с береговым (американским) строительством запасов и b) Позитивный CMX / LME ARB (объяснение здесь) стимулирует маржинальную единицу в США, удерживая излишек в ловушке (в США), что означает, что потерянный металл Грасберга окажет непропорциональное влияние на Шанхай и Лондон.
• Что сделал Китай: Купил много, самый большой открытый процент за 5 лет. Но общее позиционирование составляет ~ 23% от местного максимума.
• Объем LME Также сильный на ~49k лотов

Доставка меди за три месяца выросла на 3,7% до $10 341 за тонну на Лондонской бирже металлов, что стало самым большим внутридневным скачком с 10 апреля, в то время как акции FCX упали на целых 11%, а конкуренты, включая Glencore и Teck Resources, выросли.

Как отмечает Bloomberg, Авария подчеркивает уязвимость рынка меди к глобальным шокам поставок и является лишь последним нарушением в отрасли. Во вторник стало известно, что Hudbay Minerals закрыла свою деятельность на мельнице в Перу из-за продолжающихся политических протестов.

Разработка в Фрипорте показывает, «как мало нужно для ужесточения этого рынка», особенно когда у двух ведущих медных рудников в мире есть проблемы одновременно, сказал Оле Хансен, глава товарной стратегии в Saxo Bank. "Торговцы покупают прежде, чем задавать вопросы. "

На рудник Грасберга приходилось около 3,2% добычи меди в этом году до сбоев, по словам Гранта Спорре, глобального руководителя отдела металлов и добычи в Bloomberg Intelligence. Это составляет почти 30% от общего объема производства меди в Фрипорте и 70% от производства золота, что подчеркивает масштабы разрушения.

"" Случай такого масштаба неслыхан в истории Фрипорта. Об этом заявил Бернард Дахда, аналитик Natixis.

Акции Glencore выросли на 3,6% в Лондоне, в то время как Antofagasta Plc прибавила 9,6%. Teck Resources набрала 6%, а Southern Copper Corp. поднялась на 10% в Нью-Йорке.

** **

Бесплатная доставка на этой неделе только по невероятно чистой говядине. Лучший сорт с удивительным мрамором... Это может быть лучшее, что у вас когда-либо было.