10 геополитических и финансовых рисков для мировой экономики

Автор Чарльз Хью Смит в блоге OfTwoMinds,

Возможно, самая подходящая метафора для описания предстоящего десятилетия заключается в том, что инвесторы Потребители и налогоплательщики будут сплавлять пороги белой воды с более короткими отрезками спокойствия..

Геополитические/финансовые риски множатся и становятся все труднее прогнозировать или хеджировать по очень простой причине: Эпоха глобальной интеграции и согласия закончилась, и эра глобальной дезинтеграции и раздора накаляется. В терминологии историка Петра Турчина, когда каждый находит причины для сотрудничества, результатом является эпоха согласия; когда каждый находит причины не сотрудничать, результатом является эра раздора.

Под хаотическим вихрем сложной динамики и риска возникают два основных фактора: деглобализации и дефиниализации.

30-летняя эра растущей глобализации обернулась, уменьшив влияние рынков и увеличив влияние национальной безопасности. Там, где эпоха глобализации привела к заключению глобальных торговых соглашений, которые служили, по крайней мере, нескольким основным интересам каждого участника, эра деглобализации будет характеризоваться фрагментацией и сделками, заключаемыми между странами за пределами традиционных альянсов и идеологических лагерей.

В неолиберальном мировоззрении рынки являются решением практически любой проблемы. Открыть рынки и позволить ценовым открытиям и инновациям решить все проблемы. Эта конструкция идеологически привлекательна, но в реальном мире рынки порождали чрезвычайно рискованные зависимости цепочек поставок от ненадежных оффшорных источников: да, эти зависимости были эффективными и прибыльными, но когда вещи разваливаются, они заставляют домино падать далеко за пределы того, что «рынки» ожидали или могли хеджировать.

50-летняя эра растущей финансиализации также изменилась. В двух словах, финансиализация оптимизировала капитал за счет труда / наемных работников и оптимизировала спекуляции через обширное расширение кредита и кредитного плеча, позволяя финансам продавать практически все в мировой экономике: труд, капитал, товары, услуги и даже риск.

Но риск, который можно хеджировать, включает в себя только те риски, которые видны и известны. Когда крайности становятся более экстремальными, потенциал риска избежать аккуратно огороженного коралла хеджируемого риска увеличивается способами, которые не могут быть количественно оценены и хеджированы.

Я склонен думать, что многие наблюдатели слишком узко фокусируются на рисках, возникающих в результате финансовых кризисов.Например, кризис на многотриллионном рынке теневых деривативов, который может каскадироваться в качестве держателей деривативных контрактов с претензиями на базовое обеспечение (например, дома, лежащие в основе ипотечных кредитов в обеспеченной ипотекой ценной бумаге), начинают захватывать обеспеченные активы, встроенные в цепочку деривативов.

Хотя я не претендую на понимание сценария «Великого взятия» и не могу поручиться за его точность, основная идея хорошо известна: деривативы (такие как CLO и CDO, а также многие еще более экзотические смеси) могут включать требования к основному залогу долговых активов, таких как дома или транспортные средства.

Немногие, по-видимому, обсуждают не сам захват, а политическую бурю, которую может вызвать любой такой захват. Общественность терпела вонючую массу корыстных спасательных операций и инсайдерских сделок под угрозой «если мы этого не сделаем, вся система рухнет в куче» в течение последних 15 лет, но их терпение с разминированием финансистов может иссякнуть быстрее, чем представляют себе политические элиты.

История говорит о том, что социальные революции часто начинаются спонтанно из, казалось бы, тривиального события: мертвая древесина коррумпированной системы, сфальсифицированной, чтобы воронить асимметричные вознаграждения немногим за счет многих, наконец, загорается и быстро становится пожаром.

В то время как многие комментаторы отмечают, что Китай продолжает сокращать свои запасы казначейских облигаций США (UST) и общую тенденцию дедолларизации, то есть разгружает казначейские облигации и ищет механизмы оплаты, которые не включают доллар США (USD). Кажется, мало кто задумывается о том, какие риски могут возникнуть в других потоках валюты, например, в виде прямых иностранных инвестиций.деньги, которые вливаются в экономику в качестве инвестиций в такие активы, как производство, добыча полезных ископаемых, жилье, туризм и т. Д.

Подобно тому, как потоки капитала, поступающие в суверенные облигации или выходящие из них, отражают интересы каждой участвующей страны, так же и потоки инвестиций в ПИИ, а также продажи и покупки стратегически важных сырьевых товаров.

Я бы охарактеризовал эту масштабную перестановку глобальных потоков капитала как прямое следствие двух факторов:

1. Возвышение национальной безопасности над рыночными стимулами (т.е. прибылью, меркантилистским экспортом и т.д.)

2. Фрагментация широких торговых соглашений в пользу специальных сделок с торговыми партнерами, которые включают не только тарифы, но и доступ к стратегически значимым товарам и инвестиционным потокам капитала.

Другими словами, торговля больше не связана с открытием новых рынков для меркантилистского экспорта и резервированием долларов в казначейских облигациях.Речь идет об обеспечении основных товаров и потоков капитала в обмен на доступ к цепочкам поставок и финансовым рынкам.

Эра меркантилизма закончилась: Так называемая свободная торговля (не существует такого понятия), которая создала критическую зависимость, связанную с национальной безопасностью, от врагов, теперь является чем-то, чего следует избегать и обращать вспять любой ценой. Меркантилистские страны, которые зависели от увеличения экспорта в качестве источника их экономического роста, найдут рынки ограниченными в качестве перераспределения. глокализация становятся приоритетами. (Сюда входят Китай, Германия, Япония и другие страны, зависящие от экспорта.)

Мы можем предвидеть сделки, которые включают доступ к сырьевым товарам, гарантии покупки суверенных облигаций, открытие ранее закрытых секторов меркантилистской экономики и доступ к прямым инвестициям, а не только к торговле и тарифам. Другими словами, фрагментация мировой торговли открывает двери для сделок, заключаемых между отдельными странами, с учетом их собственных интересов, которые охватывают не только интересы в торговле как таковой, но и в обеспечении поставок товаров первой необходимости и потоков капитала.

Глобализация не мертва, но она угасает: глобализация становится новой мантрой.

Риск также возрастает, когда установленные процессы разрушаются по мере возникновения нескольких кризисов и усиливают друг друга. поликризисный. Когда созданные механизмы больше не разрешают кризисы или конфликты, тогда у лидеров, естественно, возникнет соблазн попробовать все более крайние меры для восстановления контроля (или иллюзии контроля).

Каждый лидер склонен к просчетам, но авторитарные режимы с высококонцентрированными узлами принятия решений более склонны принимать катастрофически плохие решения, потому что они подавляют инакомыслие и открытые дебаты как угрозы для политического и политического режима. повествовательный контроль.

Глобальная тенденция к авторитаризму концентрирует принятие решений в руках немногих, увеличивая риск фатальных ошибок или просчетов.

Среди тревожно расширяющейся вселенной рисков мы с Ричардом Бонугли обсуждаем эти десять. Они были собраны консорциумом в CedarOwl. Таблица геополитических рисков инвесторов CedarOwl. Данную графику можно понимать как матрица рисков. (Мой собственный список из 10 рисков, конечно, будет отличаться, но это достойное место для начала.) Подкаст: 10 геополитических / финансовых рисков для мировой экономики

1. Финансисты захватывают обеспечение в кризисе деривативов, a.k.a. «Великий захват»

2. Кибератаки

3. Тарифные войны

4. Конфискация финансовых активов других стран

5. Продажа / Бойкот казначейских облигаций США

6. Введение цифровых валют Центрального банка (ЦБДК)

7. Запрет России на экспорт урана на Запад

8.Ограничения на стратегически важные сырьевые товары

9. Частные криптовалюты насильно сложены в CBDC

10. Эскалация войны на Украине

Куда ведет нас оценка рисков? Возможно, самая подходящая метафора для описания предстоящего десятилетия заключается в том, что инвесторы, потребители и налогоплательщики будут смазывать пороги белой воды с помощью все более коротких периодов спокойствия.

Что мы делаем как личности?Де-риск нашей жизни Как можно больше внимания уделяется повышению нашей решение проблем навыки. Это мое определение уверенности в себе.

** **

Станьте меценатом моей работы за 3 доллара в месяц через patreon.com.

Подпишитесь на мой Substack бесплатно